北京(jīng)时(shí)间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比下(xià)降的节(jié)奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压的(de)美国地区银行(xíng)股也(yě)获得喘息(xī)的(de)机会(huì)。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美(měi)股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响(xiǎng)，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因(yīn)素(sù)相对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有了有利(lì)的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会(huì)和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位(wèi)空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业(yè)金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短(duǎn)期(qī)强劲(jìn)的(de)非农就(jiù)业(yè)数据(jù)会(huì)让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际(jì)利率(lǜ)有(yǒu)了明(míng)显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金(jīn)控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评(píng)估其对货(huò)币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要看(kàn)到通胀明显回(huí)落(luò)。至(zhì)于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期(qī)美联储年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继(jì)续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持续下(xià)行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美(měi)国银(yín)行系统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环(huán)境下美国银行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被(bèi)接管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出(chū)一(yī)定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的(de)共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵(guì抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年)金属(shǔ)价格有望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期(qī)权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的(de)供需(xū)数据(jù)来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据显示(shì)，今年第一季(jì)度剔除(chú)场外交易的全球(qiú)黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中对黄金价(jià)格其关(guān)键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币方面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强的白(bái)银(yín)因(yīn)需(xū)求(qiú)受经济(jì)下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提(tí抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年)，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大(dà)概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息落(luò)地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场产生(shēng)怎样的(de)影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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