随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的公(gōng)募FOF最新持(chí)仓(cāng)随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示，华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革三只基金是(shì)全市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持(chí)有(yǒu)只数最多的(de)权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代(dài)融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基(jī)金，有的对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期(qī)维(wéi)持对权益(yì)资(zī)产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略(lüè)上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价(jià)资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量(liàng)上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权(quán)益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有等基金在(zài)一季度均(jūn)重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年(nián)等基金将华商(shāng)新趋势(shì)优选作为前三(sān)大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度(dù)末(mò)公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末增持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风格著称，截(jié)止今年一季(jì)度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类(lèi)基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被错杀的(de)个(gè)股，对于基本面(miàn)坚固(gù)或出现好转信号(hào)的公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基(jī)金(jīn)只数增加(jiā)了(le)13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在(zài)熟悉的行(xíng)业(yè)内把握投(tóu)资机会，并(bìng)通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目(mù)前行(xíng)业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增(zēng)持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新(xīn)、易方达供给改革(gé)、易方达新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三(sān)则(zé)被(bèi)易方达信息产业(yè)、财通(tōng)资(zī)管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添富外延增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金增持前三(sān)则(zé)是(shì)交银定期支付双息平衡(héng)、摩(mó)根双核(hé)平衡、易(yì)方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置(zhì)比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分化(huà)较大。受益于数字经济政策(cè)的提(tí)振与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科(kē)技(jì)板块(kuài)涨幅较大；而地产和(hé)新能(néng)源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的(de)情况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基(jī)金经理在一(一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克yī)季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领先的兴全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)林国(guó)怀在一季报中表示(shì)，本季度基(jī)金主要进行以(yǐ)下(xià)操作：1、持续(xù)维持权益(yì)资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收益(yì)或(huò)相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依(yī)然(rán)保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘(jué)市场上相对(duì)收(shōu)益和绝(jué)对收(shōu)益的投(tóu)资(zī)机(jī)会不断增厚组合收(shōu)益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前十大重(zhòng)仓基金，富国(guó)信(xìn)用债、万家安弘淡出前十(shí)大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金(jīn)经理(lǐ)对全年(nián)市场的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上除了向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有一定偏(piān)离外(wài)，其他方面(miàn)没有明(míng)显(xiǎn)的(de)偏离，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的明(míng)朗，基金经理对(duì)今年(nián)全年(nián)股(gǔ)票市场的(de)主要(yào)方向逐(zhú)渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值(zhí)价值风格基金和股票(piào)，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的(de)估(gū)值水平变化(huà)做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续对(duì)部(bù)分主动权(quán)益基金(jīn)进行了分散和一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克优(yōu)化，在一季度股票(piào)市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨(jù)大的市场中，基(jī)于对长期基本面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的(de)持(chí)仓结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平(píng)安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告(gào)期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结(jié)构有所调(diào)整(zhěng)。债券方面，适当(dāng)增加固(gù)收仓位的(de)弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益(yì)方(fāng)面(miàn)，基于不同板(bǎn)块(kuài)的基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超(chāo)预(yù)期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价(jià)值和价值质量等(děng)偏(piān)价值策(cè)略的(de)基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置(zhì)比例。在行(xíng)业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业经历过(guò)去(qù)几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓(cāng)了偏(piān)科技(jì)成长(zhǎng)策略基金(jīn)的配置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择那些能(néng)够长期拿得住的(de)基金，很少去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大(dà)幅(fú)反弹后(hòu)，小幅(fú)降低了(le)港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产年度目标配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末(mò)，基金的(de)权益(yì)类资产实(shí)际配(pèi)置比例为71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置比例战术(shù)型(xíng)标(biāo)配，对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部(bù)分业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策(cè)支持方向(xiàng)作为调(diào)整(zhěng)配置(zhì)主要方向，组合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大对(duì)于业绩预(yù)期增速较高板块的(de)配置，并通过(guò)优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的(de)观(guān)察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组合权(quán)益资产维持(chí)超配状态(tài)，结构上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益(yì)于顺周期低(dī)估(gū)值的金融周期板块、受(shòu)益(yì)于社会经济活动(dòng)趋(qū)于(yú)正常的消费医药板块，以及受益(yì)于产(chǎn)业周期见底及国产(chǎn)替代(dài)的科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险(xiǎn)和(hé)机会(huì)？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到了对(duì)当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随着经(jīng)济数据真空(kōng)期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值(zhí)压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复。从确(què)定性和(hé)未来(lái)发展方(fāng)向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和(hé)新技术(shù)领域。大复苏中在大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块内重(zhòng)点关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹性带来(lái)的(de)潜(qián)在超预期(qī)机会。投资(zī)端关注地产链以及一带一路带动下的(de)部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年基金(jīn)经理杜(dù)习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于国(guó)内(nèi)权益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值(zhí)分位、相对债券资(zī)产的估值处(chù)均(jūn)在具备吸(xī)引力的(de)水平，为(wèi)长期投资提供一定安(ān)全边际。年(nián)内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与幅(fú)度(dù)上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍(réng)有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判(pàn)断，关注受(shòu)益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地(dì)产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增(zēng)加的基建、信创、自(zì)主可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的(de)过热(rè)持谨慎的态度，后(hòu)续会持(chí)续关注新技(jì)术对经济各个(gè)领(lǐng)域的(de)影响；对(duì)消费服务业(yè)来讲，去年(nián)博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对(duì)其关注度有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消费数(shù)据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来看(kàn)，当前中国(guó)经(jīng)济(jì)处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动后的(de)正常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期(qī)，权益方面均能有(yǒu)所作为，基(jī)本(běn)面的(de)总体(tǐ)改(gǎi)善能激(jī)活(huó)市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分(fēn)方向。结(jié)构方面，市场一(yī)季度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕(rào)各行业受益(yì)改(gǎi)善幅(fú)度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的细(xì)分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持(chí)续(xù)关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央(yāng)国企改革能否带来相关行业、企业基(jī)本(běn)面的改善，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的(de)空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医(yī)药板块的估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三是科技(jì)制造板(bǎn)块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是(shì)长期(qī)关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)可能(néng)在下半(bàn)年周期见底，计(jì)算机行(xíng)业的景气度相较于(yú)去年(nián)也是(shì)大幅改善(shàn)。而(ér)人工智能等技术(shù)的突(tū)破，有可(kě)能打开科技(jì)板块(kuài)的成长空(kōng)间(jiān)。

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