尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参(cān)考历史的调(diào)整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略(lüè)，其(qí)中TMT大年(nián)通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间来看(kàn)，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六(liù)月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间(jiān)越来(lái)越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度(dù)再(zài)调整一段时间(jiān)，估计在5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)板块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋(qū日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗)势以及(jí)政府(fǔ)支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年(nián)年(nián)初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季(jì)度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业绩(jì)的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望(wàng)体现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要(yào)分布位于AI服务器(qì)及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基(jī)础(chǔ)。数据量和(hé)算(suàn)力(lì)的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务(wù)器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价(jià)，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务(wù)器以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本面的确认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环(huán)节，相关公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建议关(guān)注国(guó)产光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的(de)落(luò)地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等(dě日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗ng)企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关电(diàn)子(zi)产品(pǐn)，广(guǎng)发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大(dà)语(yǔ)言模型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗)冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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