北京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的(de)平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的是，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息(xī)的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏(piān)离投行们(men)预测的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美(měi)股期(qī)货短线(xiàn)走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过(guò)了(le)信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们(men)还是应该(gāi)对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的就业机会和(hé)劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降(jiàng)，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他劳动力(lì)市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和(hé)企业(yè)融资成(chéng)本(běn)上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业数据会(huì)让市(shì)场对于下半年货币(bì)政策放(fàng)松进(jìn)程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的(de)方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段据公(gōng)布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的(de)下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员(yuán)会将密切关注未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估其对货(huò)币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行(xíng)业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业数(shù)据(jù)超预(yù)期，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)、美元指(zhǐ)数(shù)走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就(jiù)需(xū)要降息，但就(jiù)业(yè)市场并不(bù)配(pèi)合(hé)，美国就业(yè)市场依然(rán)强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储可能(néng)在长时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国(guó)当前(qián)劳动力(lì)市(shì)场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息(xī)后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在(zài)第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力不断上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价(jià)格(gé)有望(wàng)再(zài)创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从黄金的(de)供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是明显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协(xié)会(huì)公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其(qí)关(guān)键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性(xìng)更强的白(bái)银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白银(yín)实物(wù)消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储(chǔ)加息(xī)25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至(zhì)创(chuàng)出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓(小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段màn)延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美(měi)联储最后一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能(néng)性(xìng)。但(dàn)当前美(měi)通胀仍(réng)在(zài)高位，美联(lián)储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一(yī)致(zhì)，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节(jié)攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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