昨(zuó)天深(shēn)夜(yè)，美(měi)国债(zhài)务上限谈(tán)判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代(dài)表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始后不(bù)久就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可(kě)理喻，目前谈(tán)判处于“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷夫斯强调(diào)，他(tā)不知道(dào)双方是否会在周五(wǔ)或周末再次(cì)会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联储主席鲍(bào)威尔传(chuán)出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能(néng)做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思影响联储(chǔ)的利率路径，若(ruò)源于银行(xíng)业危机的信贷环(huán)境收紧导致(zhì)经济放缓(huǎn)，美联储可能(néng)不(bù)必让利率(lǜ)升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目前预(yù)计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预(yù)计美联储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔的讲话相比(bǐ)，交易(yì)员(yuán)似乎更受债(zhài)务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率(lǜ)前景(jǐng)敏感的两年期美债(zhài)收益率(lǜ)迅速远(yuǎn)离他讲话前所创(chuàng)的(de)两个月来高位，一度较高做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思位回落超过(guò)10个基点；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加(jiā)速跌离周四(sì)所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话结(jié)束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高(gāo)开低(dī)走，受债务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停(tíng)拖累三大股(gǔ)指盘(pán)中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势(shì)分(fēn)化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌(diē)，和(hé)跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平(píng)，都止住四周连跌(diē)之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄(huáng)金期货(huò)反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周(zhōu)以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨六点(diǎn)，有最新消息称(chēng)，美(měi)国白宫谈判(pàn)代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进(jìn)行(xíng)债务上限谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会众议院议(yì)长麦(mài)卡锡表示(shì)，共和党人(rén)将于(yú)北(běi)京时间今(jīn)天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡(xī)称，动用(yòng)宪法第(dì)14修正案来绕开债务(wù)上限解决不了任何问题，将阻止拜(bài)登推动的增(zēng)加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美国财政部现金(jīn)余额截至5月18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿(yì)美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部(bù)财政紧急措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷压力可(kě)能无需(xū)继续加息(xī)

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)出(chū)席名为“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关(guān)注他(tā)提供的(de)利率路径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于我(wǒ)们2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将造成(chéng)漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通(tōng)胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不(bù)加息，而(ér)且银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)导致的信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可能意味着(zhe)美联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力(lì)可(kě)能对经济(jì)增长(zhǎng)、就业和通胀造成(chéng)的负(fù)面影响，可(kě)能无需（继(jì)续(xù)）加息至那(nà)么高的(de)水平就能成功(gōng)打压通胀。美(měi)联(lián)储在(zài)收紧货币政策方面(miàn)已取(qǔ)得长足进步(bù)，政策(cè)立场现在是对(duì)经济增长(zhǎng)具有限制性(xìng)的。做太多与做太少的风(fēng)险正变(biàn)得更加平衡(héng)。我们面临着迄(qì)今为(wèi)止收(shōu)紧政(zhèng)策(cè)的(de)效应(yīng)滞后，以及近期(qī)银行业压力导致的信贷(dài)收紧程度等多重不确(què)定(dìng)性(xìng)。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的演变，然(rán)后再决(jué)定可能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的准(zhǔn)确(què)度通常(cháng)存在挑战，他上(shàng)述提到(dào)的观(guān)点及(jí)其能实现(xiàn)的程度(dù)也都(dōu)存在不确定(dìng)性，理由是“未来前(qián)景面临着历(lì)史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步(bù)收(shōu)紧多少而作(zuò)出(chū)决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放(fàng)“保持耐心”的利率路径信(xìn)号(hào)。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压(yā)力将影响(xiǎng)货(huò)币决策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连(lián)续下(xià)行

　　近期(qī)纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日(rì)盘后，郑商(shāng)所发布公(gōng)告(gào)，自2023年(nián)5月23日当晚(wǎn)夜(yè)盘交易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货(huò)2309合约的日内平今(jīn)仓(cāng)交易手续费(fèi)标准调(diào)整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其原(yuán)因，宝(bǎo)城期货研(yán)究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是产业供需(xū)结构预期转弱；二(èr)是宏(hóng)观环境(jìng)不乐观；三是(shì)交易(yì)者在对冲(chōng)操作中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华(huá)研究院(yuàn)能(néng)化分(fēn)析师李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自的原因并(bìng)不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要(yào)原因在于远兴投产(chǎn)的消息面(miàn)刺激，使得盘(pán)面出(chū)现较大跌(diē)幅。除(chú)此之外(wài)，本周检修(xiū)量增加(jiā)，库(kù)存(cún)依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对(duì)供需关系也存在(zài)一定(dìng)的影响(xiǎng)。在现货松动(dòng)、投(tóu)产预期、库存累(lèi)库的影响(xiǎng)下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短期价(jià)格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或(huò)者恐高的情(qíng)形，因(yīn)此(cǐ)产销出现了较为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价(jià)格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师江文敏具(jù)体(tǐ)介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期(qī)主要市场交(jiāo)易点是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式(shì)点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月(yuè)点火投(tóu)产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计生(shēng)产成本在1000元/吨(dūn)以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能(néng)和低成本纯碱的(de)叠加作用下(xià)持续走(zǒu)低，周五又逢(féng)远兴(xīng)能源点火的信息落(luò)地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预期的，市场也已充(chōng)分计价，这一点(diǎn)从(cóng)9月合约(yuē)的深贴(tiē)水可以得到验证。在这个供需转宽松的预期(qī)下(xià)，产业链开(kāi)始形成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格也出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌幅和现货向期货(huò)回归的方式收敛(liǎn)基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场主要交易(yì)点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻(bō)璃深加工(gōng)厂缺乏强(qiáng)有力的订单(dān)支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬(xún)订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库(kù)存天(tiān)数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数(shù)据来看(kàn)，原片库存偏高，补库(kù)意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低(dī)。从(cóng)玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河(hé)地区(qū)产销(xiāo)数(shù)据平均为65％，湖北地(dì)区(qū)产(chǎn)销数据平均为(wèi)73％，华(huá)东(dōng)地区(qū)产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大(dà)幅下滑(huá)。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到(dào)巅峰(fēng)，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一(yī)直都比较(jiào)弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并不(bù)乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，在(zài)欧(ōu)美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、国内经济复苏不及预(yù)期(qī)的背景下，整(zhěng)个工业(yè)品价格承(chéng)压，纯(chún)碱此前(qián)强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看(kàn)，部(bù)分市场资(zī)金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯(chún)碱主要关注检修(xiū)是否能带来现货(huò)价(jià)格短期的企稳，但中(zhōng)长期(qī)价格(gé)下(xià)跌(diē)至成本线(xiàn)为(wèi)大概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走(zǒu)向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势(shì)下的扰(rǎo)动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期(qī)中，价格趋势预(yù)计(jì)继续(xù)向(xiàng)下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待的则是中下(xià)游的备货意愿(yuàn)何(hé)时能够起来：一是等待下游的(de)原料库(kù)存(cún)消(xiāo)耗，二(èr)是对未来的需求(qiú)是否存(cún)在(zài)旺季的预期。短期(qī)来看，下游以消耗(hào)前期库(kù)存为主(zhǔ)，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市关(guān)注在需求(qiú)存在缺(quē)口(kǒu)的情(qíng)形(xíng)下，7月订单是否依旧具(jù)有(yǒu)连(lián)续(xù)性。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲(chōng)击成(chéng)本，或是供需(xū)上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则(zé)还是要关注持仓的变(biàn)化(huà)，短线资(zī)金离场或(huò)使(shǐ)得(dé)低位波(bō)动加大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌(diē)可以关(guān)注两个(gè)指标：一(yī)是(shì)基差不(bù)再是以现货下(xià)跌方式来修复；二(èr)是月供(gōng)需预期博(bó)弈相对明(míng)朗，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续投(tóu)产进展、碱价降(jiàng)价幅度(dù)。若远兴能源后续投(tóu)产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则(zé)盘面也(yě)或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则视终端(duān)需求(qiú)变动来(lái)判断是否维持弱(ruò)势(shì)，可重点关注下游深加(jiā)工订(dìng)单情况(kuàng)、地(dì)产施工端情况。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数(shù)量(liàng)较多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游(yóu)深(shēn)加工订单数量也(yě)将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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