调油(yóu)逻辑提(tí)振成本价(jià)格，从(cóng)而能够推升芳烃价格，去年(nián)二季度芳烃市场的(de)热度之高也正是由这(zhè)个逻辑主导(dǎo)。然(rán)而，今年与去(qù)年的步(bù)调明显不一。期货日报记者观察到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯(běn)乙烯(xī)期货盘(pán)面已连续出(chū)现(xiàn)了9连跌，从走势(shì)上来看，两(liǎng)品种(zhǒng)的(de)表现远(yuǎn)超市(shì)场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收(shōu)于5620元/吨，较4月17日(rì)收盘价(jià)下跌(diē)372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月(yuè)17日收(shōu)盘价(jià)下跌(diē)438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃(tīng)品(pǐn)种PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴跌(diē)，主要原因在(zài)于两方(fāng)面，一方面由于近期原油大跌(diē)，另(lìng)一方面近期成品油裂差下跌。”一(yī)德期货分析师(shī)郑邮飞表示(shì)，由于欧(ōu)美的滞涨格局，以及美国的加息(xī)预期，需求羸弱，市场对于衰退的预期再起(qǐ)。而原油供应端的OPEC+减产(chǎn)还没有落地(dì)，原(yuán)油近期回补前期缺口后(hòu)继续下行，对于化工特别是(shì)与之(zhī)相关性(xìng)相对较强的PTA形成成本塌(tā)陷。成品油裂差方面，近(jìn)期美国汽柴油裂差出现下滑，同时美国汽油(yóu)库存在4月份去库速率减缓，使得市场对于美国调油需求的预(yù)期边际(jì)弱(ruò)化，对于芳(fāng)烃的支撑走弱。

　　采(cǎi)访中，记者了(le)解到，美国夏(xià)油(yóu)对(duì)于辛烷值(zhí)的(de)需求(qiú)支撑起了芳(fāng)烃调油的逻(luó)辑(jí)。

　　但(dàn)与去年同期相比，今(jīn)年(nián)芳烃(tīng)市场(chǎng)走势相对偏弱，且去年调油逻辑发生的时间在5月发(fā)酵(jiào)、6月初达到顶峰，今年调油(yóu)逻辑是在(zài)汽(qì)油(yóu)旺(wàng)季到来之(zhī)前。

　　物产中大期货能化组组(zǔ)长(zhǎng)谢雯表示，发生这一现象的(de)原因更(gèng)多是始于路(lù)径(jìng)依赖(lài)，去年极端(duān)的调(diào)油行情使得市场预期今年(nián)调油(yóu)逻辑发生的概率仍较大(dà)，调(diào)油商提前准备原(yuán)料运(yùn)往(wǎng)美国。

　　在她看来，去年调油逻辑(jí)是(shì)调油(yóu)实(shí)实在在发生(shēng)，反映在MX、PX美亚价(jià)差大幅拉升；今年的调油带来芳(fāng)烃美亚价差处于往年同期高位，但当前美湾芳烃库存较(jiào)高，需求饱(bǎo)和(hé)，抑制芳烃美亚(yà)价差进一步(bù)扩大(dà)。

　　郑邮(yóu)飞告(gào)诉记者，今年芳(fāng)烃调油逻辑(jí)与去年在细节与(yǔ)节奏上又有(yǒu)差异，主要体现在去(qù)年5—6份(fèn)的(de)行情是“脉冲式”的，当时市场对(duì)于美国高辛烷值调(diào)油料的短缺没(méi)有提早(zǎo)预期，导(dǎo)致旺季来临后行情一触即(jí)发，而经历(lì)过去年的大幅波动，随后调油商对于今年已经提(tí)早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持(chí)相对(duì)高位，给亚洲芳烃流向(xiàng)美国创造(zào)套利空(kōng)间(jiān)，同时我(wǒ)们从(cóng)去年四季度至(zhì)今韩国出口美国芳烃的数量保持相(xiāng)对(duì)高位可以一窥究竟。叠加(jiā)今年(nián)4—5月份(fèn)亚洲(zhōu)芳烃装(zhuāng)置的检(jiǎn)修预期，今年市(shì)场的调油逻辑在3月份就启动，提早并迅速将(jiāng)芳(fāng)烃估(gū)值打(dǎ)上去(qù)，PTA价(jià)格也在3月中旬开始启动，这明显早于去年。但(dàn)我(wǒ)们也看到了PXN在3月下旬后就处于高(gāo)位徘(pái)徊的(de)状态，意味着调油逻辑已经在芳烃上(shàng)提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达(dá)期货分析师韩冰冰表示，今年和去年芳烃走势存在着节(jié)奏的差(chà)异，去年5月份是是炒作调油需求的(de)主要时(shí)期(qī)，而(ér)今年市(shì)场(chǎng)提前到3月就(jiù)开始炒作。

　　据韩冰冰(bīng)介绍，今年(nián)调(diào)油逻辑应(yīng)该不及(jí)去年。“去年受(shòu)俄乌冲突影响，欧美(měi)地区(qū)成品油供需突然(rán)变得紧张，油品裂解利润非挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信常好，调(diào)油逻辑(jí)兴(xīng)起。而今年的问题是欧美(měi)经济下行压力(lì)较(jiào)大，油品需求(qiú)面临走弱，从(cóng)盘面也(yě)可以看到，3月份(fèn)市场因(yīn)炒作调油需求(qiú)大(dà)幅(fú)拉涨，但进入4月以后，油品(pǐn)利润(rùn)却回落，并拖累形成原(yuán)油的(de)下跌。”他(tā)说。

　　“去年(nián)芳烃调油主要是由于俄乌(wū)冲突导(dǎo)致原油的出口(kǒu)受(shòu)限(xiàn)以及(jí)疫(yì)情影响(xiǎng)下美国(guó)炼(liàn)厂大幅关停引(yǐn)起的(de)辛烷需求(qiú)无法匹配，从而导致了美(měi)亚套利窗口的(de)打开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺(quē)助推PTA价(jià)格的大(dà)幅走(zǒu)高。今(jīn)年看工厂对(duì)于调油行情有(yǒu)所准(zhǔn)备，整体缺(quē)量需求将(jiāng)不如(rú)去(qù)年。”马俊逸(yì)称。

　　在银河期(qī)货分析师隋斐看来，二季度美国出行旺季下调油需求(qiú)被赋予期待，然而(ér)有了去年二季度(dù)调(diào)油需(xū)求(qiú)增(zēng)加下亚美套利利润可观的经验，部分工厂提前跟美国工厂签(qiān)订了长约(yuē)，今年(nián)的出口周期有所提前。

　　从今年韩国运(yùn)往美(měi)国的芳烃出口量观察，整(zhěng)体(tǐ)1—3月出口量已达去年调油季出口总量(liàng)的(de)65％偏上。同时(shí)，据了解，贸易商今年与亚洲PX生产企(qǐ)业签订合同多采用FOB模式(shì)，便(biàn)于其在(zài)窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观察(chá)今年调(diào)油大概率仍将发生，但是整体对于(yú)芳烃价格的(de)提(tí)振高度将极大可能不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份以来国际油价波动加剧，近(jìn)期原油库存(cún)低位回升(shēng)，汽油裂解价差回落，亚洲甲(jiǎ)苯(běn)调油优势下降，在对未来需(xū)求的不确定和经济可(kě)能衰退的背景下调(diào)油需求出(chū)现了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基本面来看，实则(zé)呈现(xiàn)边际走弱的(de)迹象。

　　据(jù)隋斐介绍(shào)，PTA前期流通货源紧(jǐn)张(zhāng)的局面(miàn)在恒(héng)力(lì)石化和嘉(jiā)通能(néng)源两套年产能共500万吨新装置投(tóu)产和下(xià)游消费走弱(ruò)的影响下逐渐缓解，PTA供(gōng)需边际相对走(zǒu)弱；苯乙烯供(gōng)应端在4月淄(zī)博俊(jùn)辰50万吨新装置投(tóu)产下北方低价货源冲击华东，下游硬胶产品利润不佳，成品库存偏高(gāo)的(de)局面仍存，苯乙烯主港(gǎng)库存及上游纯苯(běn)港(gǎng)口(kǒu)库存(cún)攀升，二季度苯(běn)乙烯仍面临累(lèi)库压(yā)力。

　　“目(mù)前看调(diào)油逻辑边际弱(ruò)化，但是现在还(hái)没有真正进入美(měi)国汽油(yóu)的(de)消费旺季，如果5月下旬开始(shǐ)美国汽油(yóu)消费走强，预计芳烃估值仍将保持(chí)高位，但是在(zài)当前(qián)衰(shuāi)退预期以(yǐ)及美联储加息背景下，成品油消费(fèi)的成色(sè)或较预期大打折(zhé)扣，芳烃前期相(xiāng)对原油的价差高(gāo)点(diǎn)已经看(kàn)到，调油逻辑再继续大幅发酵的概率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃(tīng)系产品(pǐn)PTA、苯乙烯或将回归(guī)自身的(de)供需基本面。

　　“短期来看，随着(zhe)主力合约换月，市场的交易重(zhòng)心(xīn)转向(xiàng)了2309 合约(yuē)，在距离(lí)9月相(xiāng)对较长的(de挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信)时间下(xià)市场博弈增大。”隋斐表示，从基本(běn)面上来看，短期(qī) PTA 不至于大(dà)幅累(lèi)库，成(chéng)本端的(de)扰动(dòng)对(duì) PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而言，目(mù)前(qián)国内纯苯(běn)下游品种中除了苯胺盈利之外(wài)其他(tā)下游盈(yíng)利性不佳，纯苯(běn)港口库存(cún)去库力度减弱(ruò)，苯乙烯下游同样面临成品库存偏高和利润不佳(jiā)的局面，二季度(dù)苯(běn)乙烯仍(réng)面临累库压力，短期来看价格向(xiàng)上的驱动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信