财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也迎来(lái)涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归(guī)因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价值促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金(jīn)融(róng)业主(zhǔ)题(tí)座谈会(huì)，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融(róng)业估(gū)值(zhí)提升和高质量发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的(de)大金融板块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来(lái)添(tiān)油加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金(jīn)的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这(zhè)一次(cì)历史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可(kě)能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板块(kuài)行进(jìn)，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比(bǐ)较(jiào)不(bù)错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望(wàng)持(chí)续为投资(zī)者带来(lái)除稳(wěn)定股息收(shōu)益外(wài)的收益(yì)。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块，券商(shāng)股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模(mó)最大的华宝(bǎo)中证(zhèn1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位g)银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低(dī)增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极(jí)度(dù)低水平(píng)、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐(qí)升，背后仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银(yín)行和招商银行(xíng)，其余银行(xíng)均(jūn)处(chù)于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行(xíng)目(mù)标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度(dù)之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏(piān)股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略以其确定(dìng)的股息收入和较高的(de)安全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策略的(de)理想(xiǎng)增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大行重定价的压(yā)力过去(qù)以及(jí)二三季(jì)度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国(guó)内银(yín)行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的(de)银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国(guó)内银(yín)行的估值水平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的(de)修复空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得(dé)到改善，从而(ér)提高银(yín)行的(de)利润增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大(dà)金融板(bǎn)块的(de)走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告(gào)一(yī)段(duàn)落(luò)。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估(gū)背(bèi)景下(xià)去看金融(róng)股的(de)爆发(fā)，并不(bù)能简单做出市场行情(qíng)结束的结(jié)论(lùn)。

　　1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位吴(wú)鹏(péng)分析称，大(dà)金(jīn)融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜(qián)意(yì)识映射包(bāo)括不限于(yú)大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的(de)方(fāng)向(xiàng)、市(shì)场进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市(shì)场表现并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次(cì)表现(xiàn)也(yě)不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单(dān)一地以过去(qù)大金(jīn)融上涨作为(wèi)单(dān)一(yī)比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的(de)交易结构容(róng)易被表征(zhēng)为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析(xī)。

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