A股“股王”之争进入(rù)白热(rè)化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议。截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌(jí)岌可危(wēi)。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，因中(zhōng)国移(yí)动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上(shàng)市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未(wèi)来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经(jīng)济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和(hé)产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资(zī)本市(shì)场市(shì)值之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大(dà)发展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节后(hòu)白酒行(xíng)业的终端(duān)动(dòng)销(xiāo)几乎(hū)并(bìng)未达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出(chū)，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州茅(máo)台(tái)市(shì)值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大(dà)概念(niàn)加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个(gè)新概念的(de)强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)campus是什么意思 campus是国誉吗软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素(sù)，二(èr)级市(shì)场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能一定程度显示出科技企业(yè)的(de)竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽(lì)转身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经(jīng)济(jì)潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极(jí)布(bù)局云计(jì)算(suàn)、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新(xīn)业务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券(quàn)4月(yuè)15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助(zhù)“央(yāng)企(qǐ)低(dī)估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先(xiān)修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价(jià)超过(guò)茅(máo)台的(de)上(shàng)市(shì)公(gōncampus是什么意思 campus是国誉吗g)司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市(shì)值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)A股上市(shì)公司，有同(tóng)样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全(quán)通教育等多(duō)家公司(sī)股(gǔ)价均超(chāo)越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终(zhōng)一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)观(guān)点还是认为(wèi)，实际需要看(kàn)公司的(de)基(jī)本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化(huà)的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信类(lèi)资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的(de)资本开支，也不(bù)需要面临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可以看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度的(de)营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信号表明中国移(yí)动可能(néng)正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三(sān)年(nián)投资(zī)高峰(fēng)的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全(quán)年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入(rù)下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能化，中国移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移动数字化(huà)转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入campus是什么意思 campus是国誉吗rong>规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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