北京时(shí)间(jiān)5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者5个多(duō)小时的互(hù)动提问。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热(rè)点话(huà)题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在(zài)股东会(huì)上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃第(dì)二(èr)台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为(wèi)对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在(zài)产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在(zài)第(dì)一时间获取本次股东会最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好(hǎo)许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是(shì)一(yī)个分成三个阶段的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权(quán)益，这将(jiāng)使我们的所有权(quán)提(tí)高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财(cái)务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做(zuò)的(de)很好，我们(men)有很(hěn)多产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些产品很(hěn)难让(ràng)人(rén)们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把(bǎ)产品的分(fēn)销渠(qú)道多元化，我们希(xī)望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在(zài)于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们(men)都是(shì)在最初觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发(fā)现(xiàn)还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然(rán)有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的(de)来临(lín)，客流量减少了，但电影院(yuàn)不(bù)能减少(shǎo)影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视(shì)暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视(shì)暴雪股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到(dào)了微(wēi)软对其的(de)收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管(guǎn)要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做(zuò)得非(fēi)常出色(sè)了，为(wèi)了达成这(zhè)笔收购，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关部门(mén)积极(jí)地进行了合作，但这(zhè)并(bìng)不代(dài)表他(tā)们最终(zhōng)一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我(wǒ)还(hái)不清楚(chǔ)最(zuì)终(zhōng)结(jié)果会如何(hé)，但即使这笔收购最终没(méi)有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大(dà)会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比(bǐ)超过(guò)了能源业务。虽然我们(men)持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比不高，但每年(nián)的权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者选是(shì)放弃买手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道什么是正(zhèng)确(què)的(de)价格(gé)，我们可以在消费者行为(wèi)方面做(zuò)一定(dìng)的预(yù)测，以及它对(duì)企业的(de)威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在买第二辆(liàng)车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于(yú)苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美(měi)元(yuán)是(shì)好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没(méi)问(wèn)题的，甚至是非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的(de)商业模(mó)式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如果他们(men)要么(me)放弃第(dì)二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前(qián)发送(sòng)了提(tí)问，想了解伯克希(xī)尔在一(yī)个季(jì)度内快速(sù)买(mǎi)入卖出(chū)台积电的原因。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特对(duì)此进(jìn)行了说明(míng)，在他(tā)看(kàn)来(lái)台积(jī)电(diàn)是世(shì)界范围内(nèi)管理最完善(shàn)且最重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们(men)通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了(le)亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看(kàn)来，目前(qián)我们没有(yǒu)一家公司可以与台积(jī)电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲特(tè)的回答是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估(gū)了自(zì)己，但他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高(gāo)估了一(yī)个不需要高估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之(zhī)处在于(yú)，我想要的(de)不(bù)多(duō)，我在寻找简单(dān)、确(què)定性高(gāo)的(de)工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致力于解决(jué)不可(kě)能的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我和查(chá)理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福(fú)特汽(qì)车公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前(qián)几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年(nián)度报(bào)告，其中显示，他们(men)有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美(měi)国的(de)汽车公司还会(huì)面临来自世界各(gè)地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但(dàn)事实(shí)也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处(chù)于一个特殊(shū)的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在(zài)它带来(lái)了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者(zhě)关于人工(gōng)智能的问题(tí)时，芒格表示，如(rú)果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操(cāo)作(zuò)程度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用人(rén)可能更好，因为(wèi)人(rén)工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的(de)事情，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的(de)初(chū)衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能(néng)可以(yǐ)改(gǎi)变全(quán)世界(jiè)，但它并不能(néng)改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代(dài)表(biǎo)没有投资(zī)机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源(yuán)等领域(yù)都有新的改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而(ér)且会取代一些原有的(de)技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前(qián)买下伯(bó)克希尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就是希望能够(gòu)帮助解决(jué)一些环境方面的(de)问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了非常多(duō)的(de)投入。不(bù)过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历(lì)能源行(xíng)业的(de)变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够(gòu)在全国(guó)的(de)每一个州制定不同的(de)计(jì)划，然后将这些计划进行整合(hé)。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在(zài)公共(gòng)事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但(dàn)这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事(shì)件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)的限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式(shì)，就(jiù)像(xiàng)他们(men)不会让债务上限导致(zhì)世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xi一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗àng)美国(guó)公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这(zhè)次(cì)事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会(huì)传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过(guò)，这些年(nián)来，银行(xíng)系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情，就是(shì)成立联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担(dān)忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多(duō)次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很多钱的(de)人(rén)会给银(yín)行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发(fā)了严重(zhòng)的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决(jué)财政问题，他们(men)正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二(èr)次(cì)世界大战(zhàn)中付出(chū)了(le)代价。我们(men)每个(gè)人，包(bāo)括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己(jǐ)。我(wǒ)们购买(mǎi)了(le)最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等(děng)等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计(jì)宏观环(huán)境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明(míng)，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可(kě)能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的(de)人。如果他们承担了(le)不该承担(dān)的风险，如果你要改变人们未来的(de)行为方式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵(zūn)循(xún)健全(quán)的银行(xíng)投(tóu)资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银(yín)行可能是(shì)一个(gè)非常不错(cuò)的投资(zī)。最初(chū)在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司(sī)修正法案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终可能会(huì)拥有许多银(yín)行，而(ér)不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人(rén)们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不(bù)会是(shì)一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉(jué)得没人能(néng)理解现在(zài)的情(qíng)况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可(kě)能(néng)比我们更(gèng)清楚，但是他(tā)也(yě)不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失(shī)控。人们会对货币失去(qù)信心，他(tā)们的行为方式可能(néng)会完(wán)全不(bù)同。我们无法预测，但我们知道这不是(shì)一(yī)个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司(sī)涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的(de)。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家(jiā)技术(shù)公司(sī)，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有两个(gè)原因，首(shǒu)先是减少了前(qián)一年(nián)的保险准备金，其(qí)次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此(cǐ)外在(zài)远(yuǎn)程信息处(chù)理方面，盖(gài)可也(yě)取得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有投资者(zhě)提出(chū)的商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克(kè)希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受(shòu)到不良贷款等一(yī)系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和(hé)世界(jiè)很(hěn)多地方(fāng)市(shì)中心的(de)空洞化(huà)却是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有(yǒu)者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以安全一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资(zī)者(zhě)提出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他(tā)密(mì)切关注这一团(tuán)队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路，而(ér)且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困(kùn)难时间，但好在我(wǒ)们走出(chū)疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他(tā)一些问题。我们(men)的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年(nián)内达到某一(yī)运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客户提供可持续(xù)的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在(zài)生活中谁(shuí)都不想成为一(yī)个没(méi)有感情的人，但(dàn)肯定想在(zài)做(zuò)投资(zī)或商(shāng)业决定时(shí)成为一个没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作(zuò)为伯克(kè)希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不(bù)需(xū)要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投资并创造(zào)了(le)超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什(shén)么要派发现金？我们(men)感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大(dà)的(de)企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情会(huì)再次发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉(diào)的时(shí)候，我(wǒ)们(men)需要(yào)足够的资金。但我(wǒ)们(men)的股东可能会把(bǎ)股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而且(qiě)无(wú)法做什么让(ràng)股价(jià)稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞(dòng)悉(xī)消费者(zhě)的(de)行为

　　关于公司(sī)如何在短(duǎn)期利(lì)润和长(zhǎng)期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季(jì)度预算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业(yè)。好的企业不多(duō)，但我们确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如(rú)果能做到这点，那(nà)也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人话题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然(rán)现在(zài)我还在(zài)位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是可(kě)以把(bǎ)一(yī)些事情(qíng)做得更(gèng)好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是(shì)做(zuò)出(chū)最终决定(dìng)的那个(gè)人。未来我们还(hái)需要更多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多的业务(wù)。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优(yōu)秀的(de)经(jīng)理人(rén)，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝试(shì)改变(biàn)一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个(gè)体系(xì)。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在(zài)没有那么频(pín)繁(fán)了，但他(tā)绝对是(shì)世(shì)界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参观(guān)五大商社(shè)。“我去那里的(de)部(bù)分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长期(qī)合作(zuò)的机会。它们是(shì)一些令人(rén)难以置(zhì)信的投资(zī)机会，一直(zhí)是(shì)非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特(tè)提出了一百年(nián)后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大(dà)量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公(gōng)司(sī)都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是一个国(guó)家的资产而非(fēi)负(fù)债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是(shì)会(huì)比大(dà)部分公司都(dōu)要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票(piào)回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格(gé)雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在(zài)相同(tóng)的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为(wèi)股票回购将同时对股(gǔ)东和公司(sī)自身(shēn)的运营产生(shēng)益处，如果资(zī)本足够(gòu)且(qiě)股(gǔ)票很有(yǒu)吸引力，那么为(wèi)什么不通过回(huí)购(gòu)来(lái)提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票(piào)拿(ná)好就行，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想要你的孩(hái)子(zi)拥有某(mǒu)种价(jià)值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观(guān)，并和(hé)他们谈论这个价(jià)值观(guān)，从他(tā)们出生起，他(tā)们(men)就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这(zhè)一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已(yǐ)高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财(cái)产(chǎn)规划(huà)分(fēn)配(pèi)上都存在各自(zì)的问题(tí)。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的(de)理解(jiě)以及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效(xiào)果(guǒ)是不一样的”。

一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们(men)的(de)成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全不(bù)向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成(chéng)长。当过(guò)早地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在(zài)以后(hòu)会很难更(gèng)改，我认为这是(shì)家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单(dān)，比如(rú)花钱(qián)要(yào)量(liàng)入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能(néng)量(liàng)的人和(hé)活动；要活(huó)到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如(rú)果(guǒ)你能做到(dào)这一切，那你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就(jiù)需(xū)要更(gèng)多的(de)运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不(bù)要把自己的命运都押宝(bǎo)在(zài)运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的(de)人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业(yè)。每(měi)天(tiān)早上(shàng)起床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方(fāng)，而(ér)且我上(shàng)班通勤(qín)也(yě)只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写(xiě)下一(yī)些非常有(yǒu)说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是(shì)错(cuò)误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的(de)投资(zī)者(zhě)》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试(shì)想(xiǎng)下(xià)，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书在其领域里具有这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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