当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府的(de)债(zhài)务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债(zhài)务(wù)上限问题(tí)达成任何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其(qí)他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)长达三个月的(de)僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈判达成(chéng)协(xié)议的可(kě)能性不大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部次日启动(dòng)非常规(guī)举(jǔ)措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债(zhài)务违(wéi)约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳(jiā)估(gū)计是，若(ruò)国会(huì)未(wèi)能提高债务(wù)上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题(tí)相关(guān)议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过(guò)。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需要(yào)满足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来(lái)十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高债(zhài)务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美(měi)国监管机(jī)构的第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该(gāi)行领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一(yī)共和(hé)银行、硅(guī)谷银(yín)行(xíng)在疫情(qíng)期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也没(méi)有意识到(dào)银行(xíng)过(guò)快扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行业的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银行也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的(de)西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后(hòu)者未来可能会投入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对(duì)资(zī)产(chǎn)超(chāo)过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存(cún)款规模很(hěn)高的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大(dà)量(liàng)存款的账户(hù)往往(wǎng)是由企业客(kè)户(hù)持有的，这(zhè)些客(kè)户往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体(tǐ)和(hé)实时提款带(dài)来的(de)风险，这些风险也可能加(jiā)剧和(hé)加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护(hù)美国经济和安(ān)全(quán)利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并进行必(bì)要的维护——这些也(yě)是对该储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)表(biǎo)示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求(qiú)一些(xiē)炼(liàn)油(yóu)厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条(tiá一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么o)件，但今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日(rì)，三大(dà)油脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗(kàng)跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日(rì)报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风(fēng)格不(bù)断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从(cóng)豆(dòu)油(yóu)切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费(fèi)基(jī)调，且认为(wèi)节(jié)后油脂(zhī)将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后(hòu)移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及(jí)后期(qī)大豆高到港带来的(de)累库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求难(nán)以消化供(gōng)给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大(dà)题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内(nèi)持续(xù)去库(kù)的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏(piān)紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大(dà)幅(fú)下(xià)降，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期(qī)较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致(zhì)当(dāng)月(yuè)产量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三(sān)个(gè)品种表现强弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较差(chà)经(jīng)济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处(chù)于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基(jī)本面的压(yā)制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背景下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来，进入增库(kù)周期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存带来(lái)的并不(bù)算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性的(de)产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均(jūn)到(dào)港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存(cún)走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存(cún)从年初以来早就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油(yóu)的累(lèi)库(kù)趋势也(yě)已经比较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目(mù)前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的(de)供(gōng)需及(jí)价格的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏(fá)力都(dōu)是空单(dān)入场机会，合(hé)约(yuē)上建议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜(cài)棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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