北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平(píng)均小时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农(nóng)数(shù)据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的(de)美国地区(qū)银行股也获(huò)得喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行(xíng)前(qián)也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数据保持(chí)一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷(dài)和(hé)企(qǐ)业融资成本(běn)上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出(chū)包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让市(shì)场对(duì)于下半(bàn)年货币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控期货研究(jiū)所副(fù)总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，将政策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声明(míng)表(biǎo)示(shì)，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是(shì)否结束加息需(xū)要看到(dào)通胀明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市(shì)场出现(xiàn)明(míng)显恶化(huà)。从历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期(qī)的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要(yào)降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可(kě)能在(zài)长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强(qiáng)菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗于预期(qī)或在(zài)短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率继续(xù)走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境(jìng)下美国银(yín)行系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的(de)共同影响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指数(shù)将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置思路(lù)，短线(xiàn)则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的(de)需(xū)求实际上(shàng)是明(míng)显(xiǎn)下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度(dù)剔(tī)除场外交易的(de)全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和(hé)中国消费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资(zī)需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需(xū)求受经济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加(菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗jiā)息(xī)25个基点在议息(xī)前已经被充分计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子(zi)落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美(měi)联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度(dù)考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗上行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官(guān)员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利(lì)率环(huán)境到底(dǐ)会(huì)对经济和金融(róng)市场产生怎样的(de)影响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前(qián)看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗