北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今年府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美国地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的(de)非农数据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数(shù)据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数(shù)据(jù)公布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁(cái)员(yuán)，但不(bù)断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩(suō)带来(lái)的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力(lì)市场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在(zài)降温。包(bāo)括最(zuì)近(jìn)几周的首次(cì)申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和企业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数(shù)据会让(ràng)市场(chǎng)对(duì)于下半年货(huò)币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流(liú)动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数(shù)超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其(qí)金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发布(bù)会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数(shù)和美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息需要看(kàn)到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉(sù)记者(zhě)，美(měi)国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场预期美联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业(yè)市场并不配合，美(měi)国就(jiù)业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储可能(néng)在(zài)长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农(nóng)就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储(chǔ)控(kòng)通胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期或在短期(qī)提振(zhèn)美元(yuán)指数(shù)和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀，货币政策(cè)进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半年降息的(de)博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台不(bù)断上移。”广发(fā)期(qī)货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息(xī)后的(de)表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益率持续(xù)下行(xíng)的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降(jiàng)息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下(xià)美国银(yín)行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多家区域(yù)性银(yín)行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使银行(xíng)融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和(hé)美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低(dī)买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的(de)需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的(de)全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了(le)这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄(huáng)金价格其(qí)关键作用的黄金(jīn)投资(zī)需在一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但(dàn)低(dī)于去(qù)年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的(de)白银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会(huì)预(yù)计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美联(lián)储加息25个基点在议息(xī)前(qián)已经被充分计提，议(yì)息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了(le)历(lì)史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子落(luò)地，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储下半年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降(jiàng)息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到(dào)底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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