金融界(jiè)5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿元(yuán)1年期MLF操作(zuò)，中(zhōng)标利(lì)率(lǜ)为(wèi)2.75％，与此前持(chí)平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上(shàng)，上(shàng)周五曾经有消息(xī)称本(běn)月MLF中(zhōng)标利率有可能下调，但是机构分析，央行行(xíng)长易纲曾在3月公开表示目(mù)前实际(jì)利率的(de)水平是比较合适，且4月28日政治局会议对一季度的(de)经(jīng)济复苏(sū)给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回落至(zhì)1.8％左(zuǒ)右(yòu)，机构杠(gāng)杆率提升。5月(yuè)是(shì)缴税大月，需(xū)要关注(zhù)下(xià)周(zhōu)缴(jiǎo)税周对资金面可能造成(chéng)的扰动(dòng)。红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编>

　　此前媒体报(bào)道称，自(zì)5月15日(rì)起(qǐ)银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调(diào)，四大(dà)国有银行协(xié)定(dìng)存款和通(tōng)知存款自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它金(jīn)融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计(jì)银行协定存款和通知存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)上限的下调有(yǒu)助于缓解(jiě)银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近期(qī)部分银行调降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)利率，严(yán)格上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的进一(yī)步深化。本轮存款利率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客(kè)观上(shàng)可减轻银行负债(zhài)成(chéng)本，但是这并不足以触发超额储蓄大(dà)规模转为消费及向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利(lì)率，严格上不算降息，属于(yú)“利率(lǜ)市场化”的推进(jìn)。2023年4月(yuè)以来，河南(nán)、广东等多地中小银行（地方农商行为主）发布(bù)公(gōng)告下调人民(mín)币(bì)存款挂牌利(lì)率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等权威媒体报道，5月15日(rì)起银(yín)行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款自律上限将下调，引发“降息潮”的(de)热(rè)议。不过，作为我国利率体(tǐ)系的“压(yā)舱石”，1年期存款基(jī)准利率（整存整取）依然(rán)维持在(zài)1.5％不(bù)变，因此(cǐ)本(běn)轮(lún)银(yín)行存款利率(lǜ)调降严格意义上(shàng)并非真的降息。归根结底(dǐ)，本轮存款(kuǎn)利率调(diào)降也属(shǔ)于(yú)“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是储(chǔ)蓄(xù)偏高、资(zī)金空转增(zēng)叠加银行净息差收窄。一、2023年初的(de)人民币存款维持(chí)高位，居民储蓄释(shì)放速度较(jiào)慢。因此，存款利率调降背景(jǐng)下，居民储蓄有望进一步流出，更多流向(xiàng)消(xiāo)费、房贷、资本(běn)市场等。二、资金(jīn)杠杆抬(tái)升、空(kōng)转加剧。2023年3月(yuè)降准以来(lái)，资(zī)金利率中枢(shū)回落，资(zī)金(jīn)杠杆明显抬升，资金(jīn)空转有(yǒu)所加剧。存款利(lì)率(lǜ)调降一(yī)定程度上可以疏通流动性淤积，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政策利率接连(lián)调降后，银行净(jìng)息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压(yā)降存(cún)款成本、规范吸储(chǔ)行为也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来(lái)看，存款利率调降客观(guān)上(shàng)将减轻(qīng)银行负债(zhài)成本(běn)，但我们认(rèn)为，这并不足(zú)以触发超额(é)储蓄(xù)大规模转为(wèi)消费及向金融资(zī)产流(liú)入；回归基本面来(lái红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编)看，“弱复(fù)苏+低通(tōng)胀”组合(hé)的延续，仍将利(lì)好高股(gǔ)息资产和(hé)长期国债。客观上(shàng)，本轮银行(xíng)下降(jiàng)存款利率的效果与2022年4月、9月(红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编yuè)的效果类似，可以降低负债(zhài)端成(chéng)本，保护银(yín)行净息差(chà)。当前流动性淤积仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理论上可以促使存款搬家(jiā)，促使超(chāo)额储蓄(xù)流出(chū)，更多转化(huà)为(wèi)消费。但(dàn)我们觉得刺激难度较大，倾向于认为消(xiāo)费环比修复最快的时(shí)候已经过去(qù)。再回归经济基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延(yán)续(xù)，意味(wèi)着(zhe)长端利率仍有望继(jì)续(xù)下(xià)探(tàn)，高股息(xī)资产仍将(jiāng)占优(yōu)。

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