5月以来，港股(gǔ)市场仍在持续下跌，最近一个交易(yì)日即5月25日主要(yào)指(zhǐ)数更是(shì)创出(chū)年内收市(shì)新低(dī)。不过，虽然多只投资(zī)港股(gǔ)的(de)ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额增幅(fú)明显，纷纷创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新高。如广发基金(jīn)两只港股ETF年(nián)内份额分别激(jī)增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，最(zuì)新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士(shì)对此(cǐ)表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本(běn)面主(zhǔ)要跟(gēn)随(suí)国内市场(chǎng)，而(ér)流(liú)动性与(yǔ)海外(wài)流动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在(zài)基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一定的投(tóu)资性价比，看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细(xì)分(fēn)领域的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达(dá)2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金合(hé)计净流(liú)入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份(fèn)额增幅明(míng)显，且再创(chuàng)历史新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药(yào)ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列前二。而(ér)易(yì)方达、富(fù)国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份(fèn)额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份(fèn)的高位(wèi)，再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，并(bìng)继续蝉联市(shì)场规(guī)模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产(chǎn)品业绩来(lái)看(kàn)，截至5月26日，仍(réng)有超(chāo)九(jiǔ)成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以来(lái)港股市(shì)场持续震荡(dàng)下跌(diē)，3月下旬虽有小幅(fú)回调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在(zài)同日(rì)创(chuàng)下年内(nèi)收市新低(dī)；而整体(tǐ)看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波(bō)动中枢碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股(gǔ)市场波动下跌，广(guǎng)发恒生(shēng)科(kē)技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受多个(gè)因(yīn)素影响。一方面，国内经济复苏斜(xié)率放缓，市场处于弱预期(qī)和弱(ruò)复(fù)苏叠加(jiā)的(de)阶段；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，海(hǎi)外核心通胀仍存(cún)韧性，美国债务(wù)上(shàng)限到(dào)期带(dài)来的债务违约(yuē)风险也对市场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分内地互联网(wǎng)以及新经济领域上(shàng)市(shì)公司，5月份日本正式出(chū)台了(le)制(zhì)造设备管制措施，加(jiā)大了市场对于国内科技领域的(de)担忧，同(tóng)期(qī)A股市场情(qíng)绪偏弱(ruò)，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的(de)表现。

　　诺德基(jī)金基(jī)金经理张昳泓认(rèn)为，港股近期波(bō)动较大(dà)主要有(yǒu)基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去年防疫政策转向后(hòu)市场(chǎng)对于(yú)国内疫(yì)后复苏有较高的预期，“从春节(jié)前后的复(fù)苏情况，我们确实(shí)看到(dào)由于线下场景的修复，消费需求出现了比较好(hǎo)的(de)恢(huī)复。而(ér)进(jìn)入4、5月份(fèn)，国内经济(jì)整(zhěng)体相(xiāng)较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得市(shì)场对于国(guó)内经济复苏预期开始修正，整体盈利(lì)端预期(qī)有所下修。”

　　其(qí)次(cì)，从(cóng)资(zī)金流动性的碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别角度来(lái)看，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇(huì)率也在(zài)持续走弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基(jī)本(běn)面主要跟随国(guó)内市场，而流(liú)动性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基本(běn)面(miàn)及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈，“放开(kāi)国门之后我们预期中国经(jīng)济向上，美(měi)国经济进入衰退(tuì)，所(suǒ)以(yǐ)港股(gǔ)表(biǎo)现很亢奋，但实际(jì)结果(guǒ)中美两边的状态变化还是需(xū)要更长时间(jiān)，但大概率还是会发生的(de)，在这个过程中(zhōng)的波折就对应着人民币汇(huì)率和港股的(de)大(dà)幅(fú)波(bō)动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细(xì)分领(lǐng)域投资(zī)机(jī)会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位(wèi)业内人(rén)士认为(wèi)，当前港股市(shì)场(chǎng)估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具(jù)备一定的投(tóu)资(zī)性价(jià)比(bǐ)，并看好(hǎo)人工智(zhì)能、互(hù)联网科技、创新药等细(xì)分领域的投资机会(huì)。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危机影响和主要(yào)经济体(tǐ)政策变化扰动，今年以来港股持(chí)续回调，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国内外(wài)流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股资金(jīn)面或有机(jī)会(huì)得到改善，结合当(dāng)前的低估(gū)值水平(píng)，港(gǎng)股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且回调较多的(de)细分(fēn)板(bǎn)块或许是值得关注的方向，例(lì)如(rú)恒(héng)生科技(jì)以(yǐ)及港(gǎng)股创新药等，若未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领(lǐng)域、港股(gǔ)创新药以及消费复苏或者(zhě)更能调(diào)动市场(chǎng)的(de)关注度。”

　　投(tóu)资(zī)建议上，广发(fā)基金(jīn)刘杰认为港股波动性较大，建议投资(zī)者通过定投(tóu)分散参与，较好(hǎo)平(píng)衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择更有价值的细分赛(sài)道，或(huò)许更符合(hé)未来(lái)市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　具(jù)体来看(kàn)，首先(xiān)，人工智能有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)全球投(tóu)资的主线，推(tuī)动了中美股市的表(biǎo)现(xiàn)，未来人(rén)工智能应(yīng)用或利好科技(jì)相关细分(fēn)领域。其次(cì)，港股创新药是国内(nèi)医(yī)药领(lǐng)域(yù)长期具备相对优势的细(xì)分赛道，对(duì)比美国创新药(yào)占比医药(yào)市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未来肿(zhǒng)瘤等方向(xiàng)需(xū)要更多更先进的疗法和创新药，长期投(tóu)资价值值得关注(zhù)。此(cǐ)外，港股(gǔ)消(xiāo)费(fèi)行(xíng)业也有望上行。因为目前我国经济总量数据回暖，国(guó)内经济长远发展的确定性增强，居民可支配收(shōu)入增加(jiā)，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市场是(shì)以机构和外(wài)资为主导的(de)市(shì)场，因此海外经济(jì)数据对港股资(zī)金面会(huì)产生较大影响。在当前(qián)流(liú)动(dòng)性持续承压和较弱的国际宏观(guān)环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以(yǐ)关注高(gāo)稳定(dìng)性且具备(bèi)估(gū)值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复(fù)比预期更强或者美国经济下滑比预期更快这二(èr)者(zhě)中任一情(qíng)景发生甚至同(tóng)时发(fā)生时，我们(men)可能就会看到人民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走强(qiáng)。”中融基金进一步(bù)指出，可以先重点(diǎn)关注运营(yíng)商等高股(gǔ)息资产，而随着市场预期更(gèng)进一(yī)步(bù)强(qiáng)化，可以更多关注互联(lián)网、创新药等高(gāo)弹性板块(kuài)。因为消费品的业(yè)绩差异很大，建议更多关注(zhù)个股的性价比与成长的确(què)定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基(jī)金(jīn)张昳(dié)泓直言，从长期(qī)维度来看(kàn)，当(dāng)下港股(gǔ)市(shì)场具备一定的投资性价比，当前(qián)估值水平仍(réng)然位(wèi)于(yú)历史(shǐ)偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国内(nèi)经济的复苏节奏可(kě)能大概率是(shì)一波三折(zhé)趋势向(xiàng)上的(de)弱复苏态势，当(dāng)下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观(guān)的预期(qī)，往后(hòu)看随着经济的缓慢复(fù)苏(sū)，预计(jì)盈利预期也会逐步上(shàng)修。而从(cóng)流动(dòng)性角(jiǎo)度来看(kàn)，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏上较难判断，但往(wǎng)未来(lái)看是(shì)大概(gài)率事件，预计人民币汇率的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期受(shòu)益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然(rán)值得重点关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其(qí)离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国(guó)内及海外多重(zhòng)因(yīn)素影响，市场(chǎng)整体波动性较大，建(jiàn)议投资人可以(yǐ)逢低布局，更多可以采取基金(jīn)定投的方式投资于港股市场。

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