钠电池产能规划从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技是真跨界(jiè)还是奢望，飙(biāo)涨后又(yòu)腰斩(zhǎn)的股价似乎(hū)已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键盘(pán)生产(chǎn)商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这个热门(mén)又令人遐(xiá)想的题材搭配公(gōng)司释(shì)放钠电池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科(kē)技股价(jià)迅(xùn)速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七(qī)连(lián)板”和“五(wǔ)连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以(yǐ)来，抛(pāo)“利好消息”催涨(zhǎng)股价的(de)套路完全(quán)失灵，股价又在4个多月(yuè)时(shí)间(jiān)极速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增预(yù)案(àn)投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池(chí)项目(mù)，传艺科技也(yě)只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波(bō)澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股(gǔ)价过山车(chē)式的涨跌折射的是市场对传艺科技(jì)高调(diào)跨界钠电赛道故(gù)事的(de)怀疑(yí)：从宣布跨界(jiè)到现在，时间(jiān)不过10多月，规划(huà)产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元(yuán)乃至94亿元的(de)投(tóu)资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸(kuā)下海口的产能又(yòu)该(gāi)如何消(xiāo)化？过往投资计划(huà)频频“跳票”、实际效益与预期(qī)天差地别等“黑(hēi)历史”在前(qián)，“大跃进(jìn)”的新(xīn)项目(mù)如何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与锂离(lí)子电池同时期(qī)萌芽，但由于钠电(diàn)负(fù)极(jí)嵌钠能力较弱(ruò)、钠(nà)电(diàn)池能量密度(dù)较(jiào)低，导致其(qí)研发(fā)进度大大落后(hòu)于(yú)了锂(lǐ)电池(chí)。直到2020年后，随(suí)着钠电关键(jiàn)技术完成突破以及(jí)锂价不断飙升，钠(nà)电(diàn)才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代(dài)钠离(lí)子电池，掀起钠电(diàn)风潮(cháo)，并将风口(kǒu)带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠(nà)电炒(chǎo)作如日中天之际，传艺科技(jì)于(yú)去(qù)年6月(yuè)22日晚间高调宣布入局。彼时(shí)的公告显示，公司拟投资3000万元通过全资(zī)子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然人杨(yáng)磊(lěi)和杨(yáng)崇义合作设立控股(gǔ)孙(sūn)公司江苏传艺钠电(diàn)科技有限公司(sī)（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘后公司迫(pò)不及(jí)待召(zhào)开(kāi)电话会议，向合计64名分析师(shī)和个人投资者披露跨界钠电的各种细节。根据(jù)规(guī)划(huà)，传艺(yì)科(kē)技钠电(diàn)池项目(mù)中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年(nián)投(tóu)产，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传(chuán)艺(yì)科(kē)技宣布跨界(jiè)后一口气收出7个(gè)涨停板(bǎn)，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传(chuán)艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺(yì)科技开始(shǐ)有(yǒu)意无(wú)意地“主(zhǔ)动”披露钠电(diàn)项(xiàng)目进展(zhǎn)，而公司股价也(yě)往往在(zài)公告披露后(hòu)录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元(yuán)/股左右的(de)温吞(tūn)股价，不到半年(nián)的时(shí)间已翻(fān)了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价(jià)开始(shǐ)掉头向下，无论其如何发布“利(lì)好”消息(xī)，股价也再难(nán)掀大风浪，反而(ér)随着时间的(de)推(tuī)移(yí)，迅速(sù)回落。截至4月(yuè)20日收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公司迫切(qiè)召开电话(huà)会并在《投资者(zhě)关系活(huó)动记录表》中对(duì)外发布(bù)钠电池(chí)业务未来规划、技术水(shuǐ)平等涉(shè)及公(gōng)司经营的重大(dà)信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于对深圳证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)关注函(hán)回复的公告》补(bǔ)充披露相(xiāng)关事(shì)项，传艺科(kē)技及公司董事长兼总经理邹伟(wěi)民、时(shí)任董秘(mì)许小丽还遭深交所(suǒ)通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传(chuán)艺科(kē)技股价“过山车(chē)”式上下，背后纵有游资推波助澜，但(dàn)归根结底还(hái)是其资金有限与钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配(pèi)无(wú)法让市场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前对交易(yì)所回复函和2023年度(dù)定增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项(xiàng)目的(de)投资(zī)成(chéng)本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂(chǎng)房成(chéng)本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技规(guī)划的钠电产能远不(bù)止(zhǐ)这公(gōng)告(gào)出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公(gōng)司董事长邹(zōu)伟民4月16日在(zài)公开(kāi)场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决(jué)定，发挥资金优势，投资(zī)50亿元，新征(zhēng)410亩土(tǔ)地(dì)，用30个(gè)月(yuè)的时间，新上(shàng)钠离(lí)子电(diàn)池(chí)全供应链(liàn)项目，逐步形成年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的(de)生产能力(lì)；2022年10底，中试(shì)线已经竣(jùn)工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已(yǐ)经开始试产试(shì)销，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到的钠(nà)电(diàn)产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传(chuán)艺科(kē)技在上(shàng)述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投(tóu)入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿(yì)元(yuán)的盈利水平(píng)显然(rán)难以撬动动辄几十(shí)亿(yì)的项目。

　　传艺(yì)科技主营输(shū)入类设备和(hé)印制电路(lù)板（PCB）两大类(lèi)消费电子零组件，具体包括笔记本(běn)/台式机电脑(nǎo)键盘、触(chù)控模组和(hé)鼠标等输入类设备及通讯(xùn)用板(bǎn)、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经(jīng)营规模不(bù)断(duàn)扩大，营(yíng)收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍(bèi)。但盈利(lì)并(bìng)未同(tóng)步，上市当年公司归母(mǔ)净(jìng)利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随(suí)着行业式微，公司盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相(xiāng)较(jiào)于2017年(nián)仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已经达到(dào)了(le)9000万元(yuán)，净利润(rùn)增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情况，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的资金(jīn)也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活(huó)动(dòng)产生的现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内(nèi)要(yào)拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上(shàng)的(de)资(zī)金投(tóu)资(zī)钠电，钱从哪里来(lái)？木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思p>

　　在(zài)2022年(nián)7月9日给深交(jiāo)所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目(mù)资金(jīn)来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用于(yú)钠(nà)离子电池项目的自有资(zī)金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项(xiàng)目时(shí)自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给(gěi)深交所的回函(hán)

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一(yī)期(qī)2GWh产能，传艺(yì)科技(jì)就(jiù)是准备(bèi)靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增(zēng)加10亿元(yuán)左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公(gōng)司(sī)公(gōng)告称，传艺(yì)科技及子(zi)公司(sī)拟向工(gōng)商银行、农业银行(xíng)等组成(chéng)的联合银团申(shēn)请不超过20亿(yì)元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项(xiàng)目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银(yín)行已(yǐ)审批通过，参团(tuán)银行处(chù)于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋(móu)定增。今年3月3木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思0日，公司披露《2023年度向特定(dìng)对(duì)象发行股票(piào)预案》，拟募(mù)资不(bù)超过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造二期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资(zī)额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部分缺口，传(chuán)艺科技甚(shèn)至将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于(yú)该项目。

　　简单(dān)加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只(zhǐ)能依赖(lài)融资。至于(yú)上述邹(zōu)伟民公开演讲时提(tí)到的(de)另外8GWh的项目(mù)资(zī)金来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠(nà)电还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不(bù)低于10亿元，整(zhěng)个钠(nà)电池全供(gōng)应链项目计划到2024年(nián)末全部竣(jùn)工投产，达产(chǎn)达效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若(ruò)传艺(yì)科技的(de)钠电项目真(zhēn)如邹伟民在(zài)近日的演讲中所言照进现实，几年后(hòu)公司(sī)营(yíng)收将在当前基础(chǔ)上翻十几(jǐ)倍。但(dàn)近来(lái)腰(yāo)斩(zhǎn)的股价显(xiǎn)示，市场对(duì)这个(gè)故(gù)事(shì)并不再买账，除了资金实力有(yǒu)限公司外，核心还(hái)在(zài)其大(dà)干快(kuài)上后产能如何消化(huà)的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业(yè)化元年的2023年(nián)，包括(kuò)宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产(chǎn)并大(dà)建产能，竞争者初(chū)露威胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺(yì)钠电的钠电(diàn)池(chí)与巨头们不相上(shàng)下(xià)，但宁德时代落地(dì)奇瑞车型、华语(yǔ)新能源(yuán)配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们(men)已经走在(zài)前面，率(lǜ)先在(zài)两(liǎng)轮电动车和(hé)低速电(diàn)动车领域(yù)实现装(zhuāng)车(chē)应用。而传艺科(kē)技除了在岁末(mò)年初公告与中祥航业(yè)、江苏(sū)新能源、德博(bó)新能源签订项目(mù)合作或战略合作协(xié)议(yì)外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资(zī)者问及客户情况时(shí)，公司都以(yǐ)“目前订单下(xià)游运用覆盖(gài)储能、低速电动车及(jí)电动工具等多个领域”“公司钠离子电池送样后客(kè)户的反馈普遍较为良好(hǎo)，并已(yǐ)与多(duō)名客户签(qiān)订了销售订单”“公司已与(yǔ)多家知(zhī)名两(liǎng)轮电动车品牌开展送样和合作意向洽谈等(děng)工作”等进行(xíng)回复。至于具(jù)体的客户名称(chēng)和订单(dān)金(jīn)额(é)，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正数倍级增长。上海(hǎi)钢(gāng)联(lián)新(xīn)能(néng)源事业(yè)部(bù)钠电池(chí)分析师汪(wāng)奇(qí)告诉钛(tài)媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地(dì)产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利用(yòng)率，钠电(diàn)池落地的产(chǎn)能(néng)中(zhōng)可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思(qiān)酸电(diàn)池(chí)的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电池不到5％，后面(miàn)成(chéng)本降下来才会(huì)有较大比例的替(tì)代。”汪(wāng)奇(qí)认为，今年钠电池只会小批量应用到多元(yuán)化(huà)场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传艺(yì)科技却(què)十分(fēn)自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际(jì)出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年的(de)钠电池是在此前锂价(jià)飙涨的背景下作为“替(tì)代”而被推到(dào)台前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持(chí)续下行，4月20日电(diàn)碳价格均价(jià)已(yǐ)经(jīng)跌至18万元/吨。一(yī)时间(jiān)，锂价持续(xù)下跌会(huì)否影响钠电池商业化进(jìn)程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院(yuàn)士欧阳(yáng)明(míng)高近日(rì)就表示：“钠电池能够起到(dào)对锂(lǐ)电池的平(píng)衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的供应安全，不太可能成为(wèi)主流。锂(lǐ)价一便(biàn)宜，就(jiù)会让钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他(tā)也强调(diào)，“钠(nà)离子技术(shù)一定(dìng)要(yào)发展(zhǎn)，因为(wèi)它(tā)是锂离子电池的一个(gè)有(yǒu)益的补充(chōng)。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电和钠(nà)电(diàn)建设成本接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体APP分(fēn)析，“钠离子(zi)电池(chí)性能比较接(jiē)近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密(mì)度(dù)的(de)也接近三元523电池。目前电碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅下降40％以上，所以目(mù)前已经和(hé)钠电池成本基(jī)本相当；而由(yóu)于锂原料价格大(dà)幅下(xià)降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等(děng)电池(chí)成本已经(jīng)优于钠电池。今年碳酸(suān)锂价格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电(diàn)池(chí)有明显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠电池(chí)还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业(yè)链完善后，规(guī)模量产后钠离子电(diàn)池正(zhèng)、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠(nà)离子(zi)电池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降价(jià)可能，但只要(yào)碳酸锂价(jià)格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池(chí)的(de)成本优势就依然(rán)存在，并(bìng)且(qiě)随着技术不断发展(zhǎn)、产(chǎn)业不(bù)断成熟，钠离子电池的降本空间(jiān)有(yǒu)望进(jìn)一步打开，该(gāi)成本临(lín)界点仍有(yǒu)进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产(chǎn)业规模化完成后，能(néng)和(hé)锂离子(zi)电池的成(chéng)本拉开(kāi)差距，接近铅酸电池(chí)的(de)成本。但能量密度的限(xiàn)制，使得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠离子电(diàn)池(chí)有(yǒu)一定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万左右及以(yǐ)下时，钠离子电池在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科技在内(nèi)，诸多入局(jú)钠电(diàn)池的(de)企业都言锂(lǐ)价(jià)下跌无(wú)碍钠电(diàn)池商(shāng)业化进(jìn)程(chéng)。但(dàn)随着锂价持(chí)续下降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例(lì)，其在1月9日的调研记(jì)录中曾(céng)表示，公司(sī)钠电池定(dìng)价(jià)主要根(gēn)据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给(gěi)到客(kè)户的价格比磷(lín)酸(suān)铁(tiě)锂便(biàn)宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸(suān)锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定力(lì) 过往项(xiàng)目频(pín)频“跳(tiào)票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧(yōu)传艺科技项目(mù)投(tóu)资的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进军(jūn)钠电领域雄心勃勃(bó)，然而钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理其过往(wǎng)投资履历发(fā)现，传艺科技在投资(zī)上(shàng)缺乏(fá)长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项(xiàng)目，9418.08万元投向(xiàng)薄(báo)膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目。然(rán)2018年4月(yuè)公(gōng)司就变更募资用途，将FPC生产项目未用(yòng)的资(zī)金1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又(yòu)将(jiāng)薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技(jì)改(gǎi)并扩(kuò)产(chǎn)项目(mù)的实施地点从一厂搬迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实(shí)施地点变更(gèng)为重庆市(shì)合川区工业园(yuán)区核心区高阳路(lù)30号，实施主(zhǔ)体则从(cóng)传艺科技变为(wèi)全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生(shēng)变(biàn)。公司终(zhōng)止实施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余(yú)资金全(quán)部(bù)投入(rù)轻薄型键(jiàn)盘生产项目(mù)的(de)建(jiàn)设，并将后者的产能(néng)从1600万台(tái)提(tí)升至2240万台。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺(yì)科技再(zài)融(róng)资(zī)，定增(zēng)募资6亿(yì)元，其中的(de)4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米中高端印制电路(lù)板建设项目。但次年6月(yuè)，公司(sī)将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目中的SMT工(gōng)序实(shí)施地点由江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经开区凌波路(lù)33号改建至江苏省高邮市经开区(qū)凌波路49号的(de)闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传(chuán)艺科技(jì)再“变卦(guà)”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更(gèng)用(yòng)于投(tóu)入(rù)“钠离子(zi)电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划(huà)的地点、资(zī)金乃至项目，直接的后果就是原(yuán)有的投入打水(shuǐ)飘、投(tóu)资效率低(dī)下以及建成项目实(shí)际效益与(yǔ)预(yù)计(jì)天差地(dì)别。

　　根据招(zhāo)股书，薄(báo)膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可(kě)实现销(xiāo)售收入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经(jīng)建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该项目(mù)的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高(gāo)端印制电(diàn)路(lù)板建(jiàn)设(shè)项目建设期也仅12个月，预(yù)计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过去(qù)了，截(jié)至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项目投(tóu)资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元(yuán)，与当(dāng)初(chū)的(de)预期相(xiāng)去(qù)甚(shèn)远。

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