金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没(méi)有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上(shàng)市(shì)的(de)白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等(děng)均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公(gōng)开发(fā)售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两(liǎng)轮(lún)投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募(mù)股(gǔ)权巨(jù)头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和(hé)2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按(àn)2021年(nián)收入计(jì)算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中国第四(sì)大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存货正(zhèng)在逐步(bù)增加。报告期内，公司存(cún)货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货(huò)周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解(jiě)释称大部分(fēn)存货为基(jī)酒，但仍(réng)然(rán)有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低(dī)于(yú)行业的毛(máo)利率和“豪横(héng)”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操(cāo)盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南省外(wài)贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年(nián)，他升至新(xīn)华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东(dōng)正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下(xià)五(wǔ)粮液旗下(xià)川(chuān)酒王的代(dài)理权，仅(jǐn)一年(nián)就将川(chuān)酒王销量(liàng)做到(dào)湖南(nán)第(dì)一。川酒王热销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订(dìng)了OEM代(dài)工协议，这是(shì)他在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模式，随后(hòu)，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思，中(zhōng)国男足冲(chōng)进世(shì)界杯，媒(méi)体将时(shí)任男足主教练的(de)米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇(qí)教练和好(hǎo)运福(fú)星。深谙(ān)营销(xiāo)的吴(wú)向东找来米卢担任金(jīn)六(liù)福(fú)形象代言(yán)人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一(yī)段时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投放量都是(shì)全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅(xùn)速成(chéng)为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合(hé)并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团(tuán)旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三(sān)个(gè)产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联(lián)网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖(hú)南省株洲市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究(jiū)院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全(quán)国糖酒商(shāng)品(pǐn)交(jiāo)易(yì)会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水行业(yè)颇为知(zhī)名的(de)盛(shèng)初咨询董事长王朝成(chéng)放(fàng)出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入(rù)销(xiāo)量负增长、收(shōu)入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的内(nèi)卷时(shí)代，并且(qiě)很(hěn)可能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端(duān)消费在疫(yì)情场景(jǐng)中并没有(yǒu)太受影(yǐng)响，次高端库存(cún)仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到更强的动力，仍(réng)然在(zài)低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出(chū)现增速放缓(huǎn)和(hé)进(jìn)一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在(zài)三个矛(máo)盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠道(dào)重心下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大(dà)部(bù)分劳(láo)动人口从农村转移到城市后(hòu)，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级空间基(jī)数变小；超高(gāo)端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各价格(gé)带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高(gāo)端相关(guān)产品节前下降41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端(duān)节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目以(yǐ)待。

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