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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以(yǐ)给(gěi)通(tōng)胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观望(wàng)一定(dìng)时间，看看(kàn)经济(jì)数据表现再(zài)决(jué)定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能确信没有必(bì)要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发经济(jì)严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可(kě)能(néng)略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作15日(rì)正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通(tōng)合(hé)作（即 “互(h军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次ù)换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者(zhě)经(jīng)由(yóu)香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互(hù)通的机(jī)制(zhì)安(ān)排，参(cān)与内地银行(xíng)间金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交易(yì)品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会(huì)员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)为符合(hé)人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇(huì)交易(yì)中心开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)需(xū)同时(shí)申请成为场外结算公(gōng)司的清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民(mín)币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元人民(mín)币(bì)，后续可根据(jù)市场情况适时(shí)调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布(bù)关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站发布关于(yú)实施(shī)“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债(zhài)券交易规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并(bìng)将(军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行业危机的(de)继续(xù)发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格(gé)大幅(fú)下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息(xī)周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价(jià)格在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利(lì)多(duō)预期(qī)。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛(máo)利率提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发(fā)送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足(zú)，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下(xià)跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及(jí)机(jī)构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下降的(de)原(yuán)因(yīn)来(lái)自于马来(lái)西亚(yà)国(guó)内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及(jí)菜(cài)油(yóu)自身基本(běn)面供(gōng)应(yīng)增(zēng)加的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个月以来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的(de)九位分析师和贸易商预估(gū)中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下(xià)降的(de)主要原(yuán)因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口政策(cè)限(xiàn)制导致(zhì)的(de)棕榈油出(chū)口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施(shī)优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于(yú)历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其(qí)消费和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次使(shǐ)用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需(xū)要进(jìn)口增加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润(rùn)打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需(xū)要(yào)产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来(lái)说，目前基(jī)本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对国(guó)内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预(yù)期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的(de)油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度(dù)南美大豆(dòu)的(de)减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势(shì)，单(dān)边行(xíng)情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美(měi)联储(chǔ)加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如(rú)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)工业(yè)消费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油(yóu)政策比例(lì)一段(duàn)时期内是(shì)固(gù)定的，不会(huì)因(yīn)为(wèi)原(yuán)油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为(wèi)消(xiāo)费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基本(běn)面对(duì)价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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