随(suí)着一(yī)季报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场公募(mù)FOF一(yī)季(jì)度持有只数最(zuì)多的(de)权益(yì)基(jī)金，相比去年四季度，易方达供给(gěi)改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看(kàn)，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权益资(zī)产，并偏(piān)向成(chéng)长风(fēng)格基(jī)金(jīn)，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季的基金配(pèi)置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目(mù)前公募(mù)FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也(yě)是(shì)华商新(xīn)趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年(nián)末(mò)是与融通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业并列首(shǒu)位。在(zài)此之前，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连(lián)续第五(wǔ)个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个月持(chí)有等基金在(zài)一季度均重点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包括平(píng)安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)作为(wèi)前三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合(hé)计主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人持有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末(mò)增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数(shù)量(liàng)则相(xiāng)比去(qù)年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍(shào)，华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金成立(lì)于(yú)2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一(yī)季度(dù)末，成立以来(lái)收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持(chí)有易方达科(kē)瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估(gū)值被错杀(shā)的(de)个股(gǔ)，对于(yú)基(jī)本面坚固或(huò)出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易(yì)方(fāng)达供给改革基金(jīn)经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士，有过多(duō)年(nián)化工研究经验，他(tā)坚持(chí)在(zài)熟悉(xī)的行业内把握投资机会(huì)，并通(tōng)过(guò)努力(lì)不断扩(kuò)大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看(kàn)，据(jù)Wind数(shù)据统(tǒng)计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中(zhōng)证全(quán)指信(xìn)息技(jì)术(shù)ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方达信(xìn)息(xī)产业、财通(tōng)资(zī)管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金(jīn)增(zēng)持前三分别为中(zhōng)欧信(xìn)息(xī)产业(yè)、汇添富(fù)外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏(piān)债混(hùn)合基金增持前三依次为(wèi)易方达(dá)安(ān)盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场整体表现相对较(jiào)好，但行业(yè)分化(huà)较大。受(shòu)益于数字经济政策的(de)提振与人工智能(néng)主题(tí)的不(bù)断发酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等(děng)板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配(pèi)权益仓(cāng)位(wèi)，并(bìng)向成长风格偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经理在(zài)一季(jì)度末对涨幅(fú)过高行业(yè)基(jī)金进行了(le)减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在(zài)一季报(bào)中表(biǎo)示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下(xià)操作(zuò)：1、持续(xù)维(wéi)持权益资产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金的配置(zhì)比例，同(tóng)时适(shì)度降(jiàng)低价值型(xíng)基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其(qí)他确定性较高的绝对收益或相对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定的(de)策(cè)略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机(jī)会(huì)，减持(chí)解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部(bù)分(fēn)依然保(bǎo)持略超(chāo)配价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一(yī)贯的(de)“略(lüè)偏(piān)左侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益和(hé)绝对收益的(de)投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全(quán)年市(shì)场的主线(xiàn)判断不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上除了(le)向(xiàng)小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其(qí)他(tā)方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随(suí)着(zhe)近(jìn)期政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗，基(jī)金(jīn)经(jīng)理对(duì)今年全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与(yǔ)数字(zì)经济(jì)相关(guān)的基金(jīn)和(hé)股票(piào)，未(wèi)来(lái)计(jì)划(huà)视相关板(bǎn)块(kuài)的估值水平变(biàn)化做(zuò)动态调整。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基金经理许利(lì)明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置(zhì)策(cè)略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和(hé)优化，在一季(jì)度股票市场(chǎng)整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气(qì)度(dù)、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进(jìn)行了小幅调(diào)整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅较高的行业(yè)基金，增(zēng)持部分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报(bào)告期内，基(jī)金整体保持中枢附近的权(quán)益(yì)仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面，基(jī)于(yú)不同板块的基本面和(hé)估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收益。整体而(ér)言，通(tōng)过动态(tài)再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老1季(jì)度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继(jì)续超(chāo)配偏(piān)小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年(nián)的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估(gū)值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配置比例。不过仍然选择(zé)那些能够长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金(jīn)，很少去(qù)追逐(zhú)那(nà)些(xiē)短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的投资(zī)方面，在市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度目(mù)标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资产实际(jì)配(pèi)置(zhì)比例(lì)为71％，相对(duì)年度(dù)目标配置比(bǐ)例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济(jì)增长和(hé)政策支持方向作为调整(zhěng)配(pèi)置主(zhǔ)要方(fāng)向，组(zǔ)合主(zhǔ)要(yào)提(tí)高了中小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预期(qī)增速较高板块的(de)配置，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配(pèi)置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者(zhě)信(xìn)心等(děng)方面的(de)观察，鹏华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权(quán)益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于(yú)顺周期低估(gū)值的金融周期(qī)板块、受(shòu)益(yì)于社会经济活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医药(yào)板块，以及受(shòu)益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性(xìng)和(hé)未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们也在(zài)一季报(bào)中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的(de)度过(guò)，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注(zhù)航(háng)空出行(xíng)供需格局和(hé)票价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链(liàn)以及一(yī)带(dài)一路(lù)带动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五年基(jī)金经理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰(jié)表示，对于(yú)国内(nèi)权益来(lái)讲，当(dāng)前历史估(gū)值分位(wèi)、相(xiāng)对债(zhài)券资产(chǎn)的(de)估(gū)值处均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年(nián)内(nèi)经济修复(fù)是确定性的，节(jié)奏与幅度(dù)上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的(de)空间。结(jié)构上，维持此前判断，关(guān)注(zhù)受益(yì)于稳(wěn)内(nèi)需(xū)政策加(jiā)码(mǎ)的领域(yù)，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增(zēng)加的基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的(de)态度，后续(xù)会持(chí)续关(guān)注新技术对经(jīng)济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二(èr)季度市(shì)场对其(qí)关(guān)注(zhù)度有望随着节日出行(xíng)、消费数(shù)据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后(hòu)的正(zhèng)常回调。复盘(pán)历史(shǐ)上的复苏(sū)周期，权(quán)益(yì)方面均能(néng)有所作为，基(jī)本(běn)面的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的(de)诸多细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市(shì)场会围(wéi)绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超(chāo)预期、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来(lái)持续关注(zhù)以下三(sān)个方(fāng)向：一(yī)是顺周期低估(gū)值板(bǎn)块具备长期(qī)投(tóu)资价值，此外(wài)，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值性价(jià)比更高。三是(shì)科(kē)技制(zhì)造板(bǎn)块，特别(bié)是国(guó)产替代的(de)关(guān)键环节(jié)，是长期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在下半年(nián)周期(qī)见(jiàn)底，计算机行业的(de)景气度相较于去年(nián)也(yě)是(shì)大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可(kě)能(néng)打开科(kē)技板块的成长空间。

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