大家好，转眼假期就结(jié)束(shù)了，泰勒小区(qū)都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重(zhòng)大(dà)消(xiāo)息，以及券(quàn)商(shāng)老师(shī)们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济(jì)形势和(hé)经济工作。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习近平主(zhǔ)持(chí)会议(yì)。会(huì)议认为，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习近平同志为(wèi)核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区(qū)各部门(mén)更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济(jì)社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性(xìng)胜利(lì)，经济社会全面恢(huī)复常态(tài)化运行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转弱三重压(yā)力(lì)得到缓解(jiě)，经济(jì)增长好于(yú)预期，市(shì)场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动(dòng)力还(hái)不(bù)强，需求仍然(rán)不(bù)足，经济(jì)转型升级面(miàn)临(lín)新的(de)阻力(lì)，推动高(gāo)质量发(fā)展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住房需求的支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳(w红楼梦多少字ěn)定工作，促进(jìn)房地产市场平(píng)稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超(chāo)大特大城市积(jī)极(jí)稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设(shè)施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共和银(yín)行(xíng)，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第(dì)四家倒下(xià)的(de)银行(xíng)，同时也是美(měi)国历史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图用无(wú)人机袭(xí)击(jī)克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无(wú)人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯总统普京没有(yǒu)因袭(xí)击受伤，其工作日(rì)程将照常进行。红楼梦多少字 掉(diào)落的无人机碎(suì)片也没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的(de)时(shí)间(jiān)和(hé)地(dì)点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚(yà)宁(níng)表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授(shòu)权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机(jī)袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接(jiē)受该媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的经济、政策和外部(bù)环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也(yě)将逐步从(cóng)短暂失衡(héng)趋向平稳，市(shì)场依然处(chù)于全年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市(shì)场将步入业(yè)绩驱(qū)动的(de)行(xíng)情阶段，配置思路上建(jiàn)议(yì)坚持(chí)高(gāo)切低(dī)，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议(yì)提振市(shì)场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内生动(dòng)能稳(wěn)步修复，并将得到同比(bǐ)和高(gāo)频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行业风险不(bù)断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实(shí)质(zhì)影响十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑(zhù)底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上(shàng)行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点(diǎn)布(bù)局(jú)医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板(bǎn)块中一(yī)季度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且(qiě)在(zài)二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上(shàng)市公(gōng)司业(yè)绩低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险需要密(mì)切关(guān)注，如(rú)若应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历史中低(dī)位(wèi)，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影(yǐng)响可(kě)能有所波(bō)动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场(chǎng)机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低(dī)位把握

　　一季度(dù)全A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露(lù)出疲态，海外处于(yú)多事之(zhī)秋(qiū)，高利率环(huán)境下(xià)美(měi)国银行风险事件频发(fā)，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡(héng)期(qī)，低位把握再布局机会；短期结(jié)构上关注在(zài)低位(wèi)资产中寻(xún)找景气稳定或(huò)好于预期(qī)方向，中期线索在于(yú)科(kē)技周期与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等(děng)。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛(niú)市(shì)第一波上涨的结构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复(fù)很正常(cháng)，短期政策和(hé)业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业或(huò)更(gèng)均衡。③数(shù)字经济(jì)是全年主线，后(hòu)续或(huò)依据基本面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关(guān)注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科(kē)技和大(dà)宗商品(pǐn)都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻(luó)辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输(shū)（油(yóu)运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新(xīn)动能的(de)潜力，推(tuī)荐(jiàn)中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表(biǎo)的(de)赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场(chǎng)表现如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较(jiào)节(jié)前(qián)明(míng)显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨概率则(zé)大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波动(dòng)以及背(bèi)后释放的(de)信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美(měi)债收(shōu)益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季度经济(jì)增(zēng)速不(bù)及市场预(yù)期(qī)，美国银行业危机和两党债务上限博(bó)弈使得海外(wài)风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经济仍处于(yú)复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性(xìng)的，内生(shēng)动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业(yè)盈(yíng)利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会(huì)议首提“重(zhòng)视通用人工智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催化和(hé)国(guó)内(nèi)政策(cè)驱动的数字经济行(xíng)情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是(shì)震(zhèn)荡下(xià)行的，是(shì)去年底(dǐ)熊市结(jié)束后(hòu)，指数的(de)第(dì)一次长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上牛市(shì)第(dì)一年中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第(dì)一(yī)年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始和结束的(de)拐点，均与(yǔ)高频(pín)经济指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由(yóu)于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还(hái)出现了2个(gè)月的(de)底(dǐ)部震(zhèn)荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持(chí)续的时间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以(yǐ)来，股市(shì)、债(zhài)市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本(běn)市场对经济的判(pàn)新(xīn)偏(piān)向认(rèn)为Q1的经(jīng)济回(huí)升可能不(bù)会持续太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可能不会持(chí)续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较(jiào)为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能(néng)主要有两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后(hòu)第一个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫(yì)后第(dì)二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数(shù)据很难(nán)超(chāo)预期。由(yóu)此导致这(zhè)一次市场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽(suī)然可能已经完成大(dà)部(bù)分，但(dàn)由(yóu)于缺(quē)乏数据改善，可(kě)能还需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的(de)坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经(jīng)济(jì)温和(hé)复(fù)苏(sū)、美(měi)联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值(zhí)极低、产业(yè)趋势(shì)明确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点关注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增(zēng)量资金行(xíng)情，高股息组合在经济(jì)偏(piān)弱、利率下行环境(jìng)下(xià)获取超(chāo)额收益（13只被(bèi)指数集(jí)中(zhōng)覆盖(gài)的高股息央(yāng)国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道的第五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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