5月10日，有(yǒu)消(xiāo)息(xī)称部分(fēn)银行相关部(bù)门收到《关(guān)于调整协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限的通知》，四大国(guó)有银行协定存款和通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)的下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金(jīn)融机(jī)构下调(diào)50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下(xià)调中协(xié)定存款更多是对公业(yè)务(wù)，而(ér)通知存款(kuǎn)则集(jí)中(zhōng)于短期存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限(xiàn)拟下调的背景(jǐng)、影(yǐng)响(xiǎng)，后续货币政策走向等，记(jì)者(zhě)采访了招商(shāng)基金研(yán)究部首(shǒu)席(xí)经济学(xué)家李湛、长城基金(jīn)总经理助理兼现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)部(bù)总经理邹德立、鹏(péng)扬基金固定收(shōu)益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安(ān)基金、光大保(bǎo)德信基金、德邦基金等公募基金公司及投研人士(shì)。

　　在业(yè)内看来，本轮(lún)调降更多是出(chū)于推(tuī)进(jìn)利率市场化改革深化大背(bèi)景的考虑。对银(yín)行而言，存(cún)款利率下调有(yǒu)助(zhù)于减少存(cún)款定价(jià)的无序竞争，降低银行负(fù)债成本；同时本次(cì)降息有助于促进投资(zī)、消费，也被看(kàn)作(zuò)是(shì)促进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期来看(kàn)，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷(dài)款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利率很难(nán)上行(xíng)。预(yù)计下半年(nián)货币政策不会出现(xiàn)急转弯，延续(xù)稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存款利率调降(jiàng)的(de)趋势

　　中国基金报记者：四大国有(yǒu)银行为何下调协定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背(bèi)景的(de)考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建立(lì)了存(cún)款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制，自律机(jī)制成(chéng)员(yuán)银行(xíng)参考以10年期国债收益率(lǜ)为(wèi)代表的债券市(shì)场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利(lì)率见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语，合理调整存款利率水平(píng)。

　　随后，国(guó)有大行(xíng)去年9月下调存款(kuǎn)利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆(lù)续跟进下调存款利(lì)率。今年4月市场利(lì)率(lǜ)定(dìng)价(jià)自律(lǜ)机制发布《合格审慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关(guān)指标中引入了存款定价惩罚措施。而此(cǐ)前4月部分中(zhōng)小银行(xíng)、农商行存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率(lǜ)下(xià)调，均是(shì)在利(lì)率市场化改革(gé)推进背(bèi)景下，银行出于自(zì)身经营考(kǎo)虑的自发(fā)行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不断(duàn)下行。在资产端定(dìng)价压力较大(dà)且存款持(chí)续高(gāo)增的(de)情况下(xià)，压降存款成本(běn)成为改善息差的(de)重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷款向企业固(gù)定资产(chǎn)投资传导(dǎo)较弱，下调协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限有(yǒu)利于对(duì)公客户留存的活(huó)期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场利(lì)率整(zhěng)体下行，实体经济综合融资成本不断下降(jiàng)，银行资产端(duān)收益(yì)下降较为明显；第二，银(yín)行(xíng)整体净(jìng)息差持续(xù)走低，银行利润空间压(yā)缩明显；第三，企业和居民风(fēng)险偏好大幅下降(jiàng)导致存款增(zēng)长比较明显，存款市场供(gōng)需(xū)关(guān)系发生了变化，降低了(le)银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通知存(cún)款介于活期与定(dìng)期存款之间(jiān)，自2022年(nián)存款自律机制对于(yú)活(huó)期(qī)存款与定期存款利(lì)率进行了(le)几轮调整，本次将协定存款与(yǔ)通知存款自律上限(xiàn)下(xià)调也是要将存款(kuǎn)产品线的(de)调整进行统一(yī)，全(quán)面缓解银行负债压力。

　　综合(hé)各项(xiàng)因素(sù)，银行从自身经营(yíng)情况考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通(tōng)过自律机制协调调降负(fù)债成本(běn)，有利于提升银(yín)行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯(guàn)彻落实(shí)。

　　平安基金(jīn)：中国(guó)的存款利(lì)率管控(kòng)为上限管控，贷款利率则为下限管控，近年(nián)来贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下限(xiàn)管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定(dìng)价方式(shì)的改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利(lì)率自律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要是大行和股份行(xíng)参与，今年以(yǐ)来的(de)调整更多是延续去(qù)年9月这(zhè)一轮存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调，中小银(yín)行补(bǔ)充下调。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评制度由原来的激励(lì)为(wèi)主引入(rù)惩(chéng)罚措施，加速(sù)了中(zhōng)小银(yín)行存款(kuǎn)利(lì)率补降(jiàng)的进(jìn)度。就今(jīn)年的经(jīng)济(jì)背景(jǐng)而言，疫后脉(mài)冲式复苏后经济边际走弱，经济修复(fù)存在波折。目(mù)前居民超额储蓄高增，实体融资需求有限(xiàn)，银行(xíng)存款增(zēng)加(jiā)，降低存款利率可以引导减少信贷套利，助力经济增(zēng)长(zhǎng)。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调(diào)整存款成本成为改善息(xī)差的重(zhòng)要手(shǒu)段(duàn)。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金：下调协定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)，主要影响对公客户在商业银行的活(huó)期类存款收益，延(yán)续近期银行存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋(qū)势。

　　一方(fāng)面，有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成(chéng)本压力；另一方面，有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创(chuàng)设(shè)以来，两轮利率调(diào)降都(dōu)集(jí)中在活期(qī)和定期存(cún)款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略(lüè)了这些(xiē)介于(yú)活(huó)期和定期存款之间(jiān)的存款的(de)利率(lǜ)调(diào)整，当下有必要一次性调整通知存款和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)上限，保证存款利率下调的有效性。银行一(yī)季度净息差水平均创历史新低(dī)，上(shàng)市银行整体(tǐ)净(jìng)息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率(lǜ)下调可以有(yǒu)效降(jiàng)低银行(xíng)负债(zhài)成本(běn)，增厚(hòu)息差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是(shì)大势所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起(qǐ)，这是(shì)未(wèi)来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社(shè)融数据，居民贷(dài)款偏(piān)弱之外，企业(yè)贷款也在边(biān)际转弱，但企业中长期贷(dài)款同比多增(zēng)幅度较大。在这种背景(jǐng)下(xià)，MLF利率是否(fǒu)下(xià)调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情况(kuàng)。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息差压力增大，控制存(cún)款成本成为当务之(zhī)急。中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行(xíng)或(huò)有动力持(chí)续主动下调存款利率(lǜ)。长期来(lái)看，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势所趋。因此银(yín)行降息潮可能(néng)仍聚焦于(yú)存款利率下(xià)调。

　　此外，广(guǎng)义上的降(jiàng)息(xī)潮(cháo)不仅(jǐn)仅集(jí)中在银行领域。以地方债为例(lì)，2022年(nián)后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达(dá)地(dì)区(qū)地方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对(duì)于资(zī)质较好(hǎo)的发债主(zhǔ)体(tǐ)，其信(xìn)用债(zhài)收益(yì)率仍有下行趋势(shì)和空(kōng)间。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，利率的方向仍是由实体(tǐ)经济资(zī)金供需(xū)决定(dìng)的，而央(yāng)行(xíng)的政策利率、基准(zhǔn)利率在一方(fāng)面(miàn)要合适(shì)顺应(yīng)市(shì)场环(huán)境，一(yī)方(fāng)面也代表着政策意愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后复(fù)苏的第一(yī)年，我(wǒ)们仍面(miàn)临内(nèi)生(shēng)动力(lì)不强需求不足的情况，央行已经通过降准以(yǐ)及结(jié)构性货币政策(cè)等多项举措(cuò)给予(yǔ)了实体经济所需(xū)的一定的资金投放支持，有效降低了实体综(zōng)合(hé)融(róng)资成(chéng)本(běn)，后续需要财政政策产(chǎn)业政策等配套政策继续激活内(nèi)生动力(lì)扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观(guān)察跟踪(zōng)经(jīng)济(jì)运行情(qíng)况，短期调整政策利率的概率(lǜ)不大，但仍会维持资金(jīn)合理充裕(yù)的(de)环境(jìng)，故从(cóng)银行资(zī)产(chǎn)端的角度来讲，贷款利率或仍(réng)维(wéi)持低位(wèi)，后(hòu)续是否进(jìn)一步下调要(yào)看实体经(jīng)济复(fù)苏的情况。银行负(fù)债端，存款(kuǎn)基(jī)准利率下调的概率(lǜ)不大，而存款(kuǎn)利率(lǜ)上限的调整空间仍存(cún)在，而(ér)是否(fǒu)进一(yī)步(bù)下调要看银(yín)行自身经营需要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年(nián)4月，人民(mín)银行(xíng)指(zhǐ)导(dǎo)利率自(zì)律(lǜ)机制建立了(le)存(cún)款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制，自(zì)律机制成员银行(xíng)参考以10年期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)为代表的债券(quàn)市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场(chǎng)利率，合理调(diào)整存款利(lì)率水平(píng)。在存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制(zhì)作用(yòng)下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月大行(xíng)分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》新增(zēng)存款(kuǎn)利(lì)率市场化定价情况作为合格审慎评估的扣分项，引发中小银行跟随调(diào)降存款(kuǎn)利率(lǜ)。我们认为，通过存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)，稳(wěn)定(dìng)商业银(yín)行净(jìng)息差(chà)进而保持贷款利率维持低位(wèi)或(huò)继(jì)续下行，最终有利于社(shè)会融资成本下行。

　　德(dé)邦基金：从日(rì)前公(gōng)布的(de)金融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收(shōu)窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势或仍在(zài)。近期(qī)国债利率持续下行，银行间(jiān)利率下行(xíng)，叠加银行(xíng)存款定价(jià)下调，4月社融信贷低于预期，国(guó)内降(jiàng)息(xī)预(yù)期(qī)被进(jìn)一步强化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息周(zhōu)期(qī)基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有大型商业银行和(hé)股份制商业银行的定期存款利(lì)率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍(réng)有净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平均(jūn)利(lì)率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息(xī)差压力加(jiā)剧明显(xiǎn)，监(jiān)管层面有动力去持续推动存款利率(lǜ)下降，来(lái)保障银(yín)行合理利(lì)差范围，增加银(yín)行信贷(dài)投放的(de)动力。

　　另(lìng)一(yī)方面，居(jū)民避(bì)险需(xū)求仍在(zài)，存款持续高增，在揽储压(yā)力不(bù)大的基(jī)础(chǔ)上(shàng)，银(yín)行自身(shēn)也有动力去下调存款(kuǎn)定价来保(bǎo)障利(lì)差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银(yín)行(xíng)负(fù)债及(jí)经(jīng)营(yíng)压力

　　中国基金(jīn)报：协(xié)定存款、通知存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)有哪些(xiē)政(zhèng)策传导效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦基(jī)金(jīn)：一(yī)方面银行息差(chà)压力(lì)大是普(pǔ)遍现(xiàn)象，此次政策(cè)调整有望带动中小(xiǎo)银行主动跟随下调存(cún)款利率(lǜ)。另(lìng)一方面，由于(yú)此前经济(jì)下(xià)行影响，投资者悲观预期被放大，大(dà)量(liàng)资金集(jí)中在银行存款端，此次(cì)存款利率下调也有(yǒu)望带(dài)动存款资金的释放，盘活市场(chǎng)流(liú)动性。

　　李湛：本次调降通知释(shì)放了以下信号：①减轻银行(xíng)息差压力。本次下调将(jiāng)引导银行的对公活期成本下降(jiàng)，存款降(jiàng)价叠加资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增(zēng)强(qiáng)银行内(nèi)生资本补(bǔ)充能力；②减少企(qǐ)业及居民的短期存(cún)款意愿、促进(jìn)企业投资、居(jū)民消费。

　　后续来(lái)看(kàn)，本(běn)次下调(diào)对市场(chǎng)的影响集(jí)中在以(yǐ)下两点：①规(guī)范(fàn)银(yín)行的协定(dìng)存(cún)款定(dìng)价秩(zhì)序(xù)，减少存款定价的(de)无(wú)序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)的协定(dìng)存款和通知(zhī)存款定价过高(gāo)，会对遵守自律机制、定(dìng)价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调(diào)后会普遍(biàn)降低中小行协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存款利(lì)率，减少中(zhōng)小银行间揽储恶意竞争，而对股份(fèn)行及国有大行影响较小。②长端(duān)利(lì)率下(xià)行(xíng)仍有空间。市场降(jiàng)息预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：下调(diào)协定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对公客(kè)户在商业银行的活期(qī)类(lèi)存(cún)款收益(yì)，使得对公客(kè)户(hù)活期存款(kuǎn)收益(yì)向对私客户看(kàn)齐，一方面有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋势，另一方面(miàn)有(yǒu)利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利率自(zì)律上限调整降低(dī)了(le)银(yín)行负债成本(běn)，目前(qián)上市银(yín)行(xíng)协定存款占总存款(kuǎn)的比重在(zài)13％左右(yòu)，重新规定协定利率上限(xiàn)后，预计行业资金(jīn)成(chéng)本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一(yī)方面可以限制高息揽储，规范行业(yè)竞争，特别(bié)是降(jiàng)低(dī)银(yín)行对公(gōng)活(huó)期存款成本压力，减轻(qīng)银行负债及经营压力。此(cǐ)外，银行负债端成本的下降使得(dé)银行盈利能力增强，进一步(bù)打(dǎ)开了资产端收益(yì)率(lǜ)下行的空间(jiān)，或带动(dòng)债券收益率(lǜ)不断(duàn)下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未来(lái)存款利率是(shì)否(fǒu)还有进一步下降(jiàng)的空间？对(duì)股(gǔ)债市(shì)场有何影响(xiǎng)？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年(nián)来，贷款和存款利率(lǜ)的非对(duì)称下(xià)行使得商业(yè)银行净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒逼存款利率(lǜ)有进(jìn)一步调降的预期。一方(fāng)面(miàn)，为(wèi)支(zhī)持实体经济，政(zhèng)策导向下(xià)贷(dài)款加权平均利率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人(rén)民(mín)币贷(dài)款加权(quán)平(píng)均利率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面，各行在存(cún)款市场上(shàng)的竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场份额考核压力使得各行下调(diào)存款利率动力不足(zú)，同样2020年以来上市(shì)银行存量存款平均成本率基本持平。贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的(de)非对(duì)称下行作用下，2022年12月商业银(yín)行净息(xī)差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利(lì)于降低全社(shè)会无风险收益率，利多(duō)永续经营性质的票息资产，比如利率债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利(lì)率仍然有(yǒu)下(xià)降的趋(qū)势和空间。从(cóng)银行角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定期(qī)化，活期存款(kuǎn)占(zhàn)比明(míng)显下降，存款(kuǎn)付息率有所抬升，与此同时，贷(dài)款收(shōu)益率大幅下(xià)行(xíng)，大(dà)幅加剧了(le)银行息(xī)差压力，这使得(dé)控制存款成(chéng)本尤为(wèi)重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民(mín)超(chāo)额储蓄(xù)高增、企业存款(kuǎn)提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面(miàn)有动力(lì)去持续(xù)推动存见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语款利率下降，促(cù)进存款(kuǎn)流向消(xiāo)费和(hé)实际投资。短(duǎn)期看，存款利率(lǜ)下(xià)调带(dài)动流(liú)动性(xìng)继续进入债市，中短期利率，特别是(shì)中(zhōng)短期信用债利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间。如(rú)果经济(jì)复苏较强，流(liú)动性也有(yǒu)可能(néng)进入股市，利(lì)好(hǎo)权益资产。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款利(lì)率的紧迫性不高。但(dàn)银(yín)行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难(nán)上(shàng)行。考虑到存(cún)量贷(dài)款重定价等影(yǐng)响，2023年银(yín)行息差压力增大，中小(xiǎo)银(yín)行或(huò)有动力主动跟进下调存(cún)款利(lì)率。长(zhǎng)期来(lái)看，有望带动存款利率(lǜ)整(zhěng)体下行。现实中，存(cún)款利率降(jiàng)低有助于(yú)压低全社会利率水平，利好债券，同(tóng)时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感(gǎn)的股票也(yě)将因(yīn)此(cǐ)受(shòu)益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放(fàng)的信号来看，是否意味着货币政策进一步(bù)宽松？货(huò)币政策充裕延(yán)续，但(dàn)解读(dú)为边际再宽松(sōng)为时尚早。2022年四季度(dù)货币政策执行报告以(yǐ)及(jí)2023年一季度货(huò)政例会(huì)均表明当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在(zài)此(cǐ)基础上强调“着力支持扩大内需，为(wèi)实体经(jīng)济提(tí)供更有(yǒu)力支持”。

　　本次(cì)调降(jiàng)意(yì)味着当前(qián)长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)下行空间，但这一调降是(shì)针对银行协定存款及通(tōng)知存款利率自律上(shàng)限，而非直接调(diào)降挂牌存款利率，存款利率下(xià)调并(bìng)不(bù)等于(yú)政策利(lì)率(lǜ)就(jiù)必须进行(xíng)对等下(xià)调，市(shì)场(chǎng)不(bù)应视(shì)为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动性以及(jí)安全性

　　中国(guó)基金(jīn)报：当前利率环境下，普(pǔ)通投资者(zhě)应该(gāi)如何(hé)守住自己的钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投资(zī)工具应该兼顾(gù)考量(liàng)收(shōu)益性、流动性以及安全(quán)性。在存款利率下降的(de)背景(jǐng)下，短债基金以(yǐ)及(jí)其(qí)他固收类(lèi)基金在具一(yī)定流动(dòng)性的同时(shí)，相较活期存(cún)款和相当部(bù)分的银行理财产(chǎn)品，具有一(yī)定的(de)超(chāo)额收益，是风险偏好较(jiào)低和风险偏好适中投资(zī)者的合适(shì)投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债券市场利率(lǜ)整体下(xià)行(xíng)，4月以来下行加(jiā)速，当前无(wú)论从绝对(duì)利率水平还是从信用利差(chà)，都回到(dào)了较低历(lì)史分位数水(shuǐ)平，虽然(rán)债市多头环境仍未改变，但一致预(yù)期导(dǎo)致行(xíng)情走的比较迅速，市(shì)场(chǎng)进一步(bù)盈利空(kōng)间被压缩(suō)，若看不(bù)到央行货(huò)币(bì)政(zhèng)策增(zēng)量(liàng)政策，后(hòu)续或(huò)进入震荡环境，而(ér)存量博弈交易下也(yě)可能会放大市场波动。

　　对(duì)于普通投(tóu)资(zī)者来说(shuō)，在这样(yàng)的环境(jìng)下尽量选择防守类(lèi)型的(de)产品，规避市(shì)场(chǎng)波动，例如货币(bì)基金，而短债基金中要选择(zé)久期(qī)短流动性好(hǎo)、历史回撤控(kòng)制(zhì)好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频(pín)数据的(de)弱化趋势(shì)显现，且4月(yuè)底政治局(jú)会议从疫情后稳增(zēng)长转向中长期调结构，政策发力预期下降，市场对经济的“弱复(fù)苏(sū)”预期进一步(bù)强化(huà)，因此股票(piào)市(shì)场也(yě)进入到“休(xiū)整(zhěng)期”。在市场震荡休整期，高股息策略(lüè)往往跑赢(yíng)市场。因此在当(dāng)前环境下，建议关注行(xíng)业估值水(shuǐ)平较低，高(gāo)股息的个(gè)股。

　　见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语rong>平安基金：目前面临低利率(lǜ)环境，需要我们识(shí)别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑，比如(rú)面对收(shōu)益率高(gāo)达(dá)20％且能保本的所谓理财产品(pǐn)。对普(pǔ)通投资者而(ér)言，如(rú)果不具备相关(guān)专业(yè)知识，可以选(xuǎn)择把(bǎ)投资(zī)理财交给少(shǎo)数专业的人来(lái)做，让优秀的基金经理管理自(zì)己的钱(qián)袋子。具备一定投(tóu)资(zī)能力和风控能(néng)力的人士可(kě)通(tōng)过(guò)理(lǐ)财(cái)和(hé)投资试图跑赢通(tōng)胀，但前提(tí)条件(jiàn)是做好(hǎo)风控，选择适合自己风险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款利(lì)率下行(xíng)，普通投(tóu)资(zī)者储蓄收益下(xià)降，为保持资金保值(zhí)增值(zhí)，投资者在评估自身风(fēng)险承受能力后可适当(dāng)考虑公(gōng)募(mù)货(huò)币(bì)基(jī)金(jīn)、公募中(zhōng)短(duǎn)债(zhài)基金(jīn)、商(shāng)业银行现金管理(lǐ)类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)等风险等级较低(dī)、支取相对灵活的产品。

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