射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微产品结(jié)构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发(fā)的行情，该公(gōng)司股价于去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前(qián)端市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Q初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程orvo等(děng)多家(jiā)全球(qiú)射(shè)频芯片巨(jù)头(tóu)，近(jìn)年来也(yě)在(zài)响应市(shì)场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯片及模组的(de)研发、设(shè)计和(hé)销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品(pǐn)牌(pái)，闻(wén)泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线通(tōng)信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分(fēn)别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公(gōng)司(sī)当前(qián)仍(réng)处于(yú)亏损状态，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于(yú)持续(xù)进行高(gāo)额研发投入；下(xià)游客(kè)户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期(qī)影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微(wēi)产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不(bù)足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情况下(xià)，慧(huì)智微开启了对外融(róng)资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资(zī)方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了慧智微的(de)股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据(jù)显示，从当(dāng)前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局<初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程/p>

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书(shū)显示，公司目前(qián)有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放(fàng)缓的预(yù)期，也(yě)让(ràng)资(zī)本市场对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的(de)市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品(pǐn)结(jié)构(gòu)，同(tóng)样在IPO前(qián)获(huò)豪华(huá)股东突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇(yù)了破(pò)发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频(pín)领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入(rù)局(jú)者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一(yī)步压低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国(guó)产射频(pín)前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商的(de)关(guān)注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程资本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地(dì)及(jí)上海和(hé)广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品(pǐn)系列(liè)。

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