自2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回暖(nuǎn)的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也随之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关(guān)注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们近期(qī)投资动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披(pī)露(lù)旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后(hòu)市的基本看(kàn)法。多数(shù)明星基金经理(lǐ)在一季(jì)度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好(hǎo)后市，如(rú)刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很可能是(shì)一次全新的技术(shù)革(gé)命，但直(zhí)言客观上当(dāng)下的(de)研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的的(de)定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投(tóu)资(zī)时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是(shì)最受基(jī)民关(guān)注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国内首位千(qiān)亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他(tā)分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今年(nián)一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位运作(zuò)，多(duō)只基金(jīn)一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的(de)股(gǔ)票市值占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度(dù)末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一(yī)定(dìng)水平的(de)港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维(wéi)持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季(jì)度末该基金持有港股和(hé)美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了(le)调整(zhěng)，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分布上(shàng)配(pèi)置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有商业(yè)模式(shì)出色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一(yī)季(jì)度增配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈及，投资者(zhě)需要时(shí)刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不(bù)需要大量(liàng)的行动，而是(shì)极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资原(yuán)则(zé)，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的(de)重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是(shì)在(zài)结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末(mò)持仓上(shàng)看，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅(máo)台再次成为(wèi)该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了(le)消费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油(yóu)新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达(dá)优(yōu)质企业(yè)三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的(de)头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规(guī)模超过千亿的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，但(dàn)近(jìn)两(liǎng)年(nián)A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他(tā)所管理规模基本和去年(nián)底持平(píng)，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都(dōu)会清晰写道(dào)自己(jǐ)的投资(zī)思路(lù)，这一(yī)次也不例外，值得投资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本(běn)面(miàn)价值投资很吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投资者可以用很(hěn)长一段时(shí)间来充分观察公司(sī)的发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的(de)成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资(zī)的优势之一在于可(kě)积累性(xìng)。具体来(lái)说，积(jī)累体现在对基(jī)本面分析(xī)方(fāng)法的理(lǐ)解(jiě)和对(duì)具体行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投资(zī)者未来更可能做出对具体投(tóu)资标的内在(zài)价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的(de)重(zhòng)要(yào)性可能并(bìng)不显著(zhù)。但如(rú)果将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作(zuò)为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择(zé)一(yī)条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持(chí)续(xù)做(zuò)深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个(gè)全(quán)面(miàn)而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确(què)评估企(qǐ)业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司(sī)。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一(yī)情形就是(shì)估值过(guò)高，在其他(tā)情形下，好公(gōng)司都(dōu)会(huì)给投资(zī)者带来长期可观(guān)的(de)回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数据进行系统整理和(hé)分析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面的核(hé)心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企(qǐ)业(yè)的所(suǒ)有经营活动(dòng)都会(huì)反映在(zài)财务数据中，定(dìng)量(liàng)的数据可以用来检验(yàn)并(bìng)修正调研(yán)中对企业形成的(de)定(dìng)性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对(duì)一家公司(sī)过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期的经营业(yè)绩(jì)和股价(jià)的(de文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句)震荡(dàng)，经历(lì)过(guò)市场先(xiān)生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的(de)模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通过(guò)深入(rù)的研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因(yīn)素(sù)，也通常意味(wèi)着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为(wèi)一(yī)人(rén)包揽前三的基金(jīn)经(jīng)理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季(jì)度末该基金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度调整。数据显示(shì)，广发双擎(qíng)升级一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四(sì)季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新科技(jì)技术(shù)演绎预测中的相关行(xíng)业，例(lì)如计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代(dài)表的高端制造(zào)业资产(chǎn)经(jīng)历了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资(zī)金分流可能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原(yuán)因之(zhī)一(yī)。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级基金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度的调(diào)整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势的高端制(zhì)造产业(yè)链(liàn)布局(jú)。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基(jī)本面和估值的(de)匹配(pèi)度(dù)。对本(běn)基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平(píng)已在历史低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预(yù)期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会(huì)可预(yù)见地加(jiā)大。这对于投资人(rén)而(ér)言，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的(de)压力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如(rú)何调整投资组合(hé)，如何展望未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新(xīn)经(jīng)济基(jī)金(jīn)中回(huí)顾(gù)一季(jì)度市(shì)场行情时(shí)表示，一季度中(zhōng)国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心恢(huī)复(fù)会有一个过程，因此短(duǎn)期(qī)持续(xù)加杠杆(gān)的(de)动力不(bù)强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差距(jù)。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当下(xià)复(fù)杂环境下各种危(wēi)机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步(bù)增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美(měi)联(lián)储在货(huò)币政策调(diào)整决(jué)策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇(yù)到无处安放(fàng)的流(liú)动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受(shòu)益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源、金融(róng)地(dì)产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包(bāo)括行(xíng)业(yè)上用医药(yào)替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则(zé)逆向增持(chí)了一些(xiē)由于短期(qī)基(jī)本面一般(bān)或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大(dà)的(de)中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个(gè)季度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)一的五粮液，在(zài)今年一季度退(tuì)出该(gāi)基金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在(zài)前十大(dà)重仓股的(de)贵州茅台也遭到(dào)陈(chén)皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季度，陈皓(hào)在(zài)一季度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的(de)第二大重仓股退居第(dì)四大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个(gè)股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进(jìn)行了(le)积极的研究(jiū)，方向上非(fēi)常认同(tóng)其(qí)很可能(néng)是(shì)一(yī)次全新的技术(shù)革命，将极大提升(shēng)全(quán)社(shè)会的生(shēng)产效(xiào)率，但客观上我们(men)当下(xià)的研(yán)究认知还(hái)不具备(bèi)对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们(men)“以相对(duì)合理的价格买入预期收(shōu)益(yì)率更高的资产(chǎn)”这(zhè)一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再(zài)定价，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的(de)投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一季报中(zhōng)还分(fēn)享了(le)自(zì)己最新的投(tóu)资感悟，他(tā)表示(shì)，相比(bǐ)资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额(é)认知、并最终映射(shè)到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生最重(zhòng)要的其(qí)实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度(dù)，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的(de)链接，中国在中东(dōng)、南(nán)美等新兴市场获(huò)得(dé)了更(gèng)多(duō)实质性认(rèn)同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的(de)只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一如当下(xià)的证券市场(chǎng)，我们(men)也(yě)衷心的(de)希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学新进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示(shì)，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断业务为核心(xīn)的高科(kē)技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平台(tái)、大网络、大服(fú)务(wù)、大(dà)样(yàng)本和大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在(zài)一季度新进富国(guó)天(tiān)惠前十大(dà)重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科(kē)学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报中回顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几(jǐ)年实施的(de)一些收缩(suō)性行(xíng)业监管政策放(fàng)松管(guǎn)制的(de)迹(jì)象(xiàng)确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还(hái)不是(shì)很强(qiáng)，但我们(men)应该看到(dào)是(shì)积极(jí)的因素正在发挥作用(yòng)持续的进(jìn)程中。更(gèng)要(yào)重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于(yú)长周期(qī)中很(hěn)有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时(shí)间维(wéi)度，我(wǒ)们(men)相信(xìn)现在(zài)所面临的重重困难(nán)终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对应的(de)预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披(pī)露时反复强调，我(wǒ)们并不具(jù)备精确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大(dà)前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市(shì)场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性(xìng)回(huí)归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投(tóu)资于(yú)具有(yǒu)良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构完(wán)善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大(dà)的概率能在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身(shēn)增长带(dài)来的资本市场收益是成长型基(jī)金(jīn)获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业(yè)内知(zhī)名(míng)的(de)主投(tóu)大消费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一(yī)季(jì)报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业(yè)板(bǎn)块变化不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基(jī)金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和(hé)行(xíng)业配置没有(yǒu)大的变化(huà)，仍然坚持(chí)自(zì)下而上精选个(gè)股而(ér)非择时的(de)投资(zī)风格，保持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前三大(dà)重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持(chí)仓(cāng)，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变(biàn)化对(duì)国内资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业(yè)率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大(dà)概(gài)率持续更长时间。气(qì)球(qiú)事(shì)件导致中美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年(nián)大概率超(chāo)预期回升。就近(jìn)期公(gōng)布的社融和地产数据分析(xī)，二(èr)季度A股盈(yíng)利增(zēng)速有望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度向下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大(dà)，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现金融危机的(de)风(fēng)险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较(jiào)大，这也(yě)意味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在(zài)相对顶部(bù)位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能(néng)性(xìng)也在加(jiā)大(dà)。

　　全(quán)球经济(jì)正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个(gè)经济体(tǐ)发(fā)展状况之外(wài)，我们(men)可(kě)以将目(mù)光更多放在微观企业(yè)层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去(qù)几年始终(zhōng)做正(zhèng)确(què)的事(shì)，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我(wǒ)们对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好收益。

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