北京(jīng)时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月(yuè)连(lián)续环比下(xià)降的(de)节奏；失(shī)业率(lǜ)继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月(yuè)和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投(tóu)行们(men)预(yù)测的中值(zhí)。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来(lái)的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美(měi)元(yuán)指数(shù)短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性因(yīn)素(sù)相(xiāng)对于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次申请失(shī)业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费(fèi)者信贷和(hé)企(qǐ)业融资(zī)成本(běn)上(shàng)升，进而(ér)迫使雇(gù)主(zhǔ)削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场(chǎng)对于(yú)下半(bàn)年货(huò)币(bì)政(zhèng)策放松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利(lì)率回(huí)落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的情况下(xià)，美(měi)元实际利率(lǜ)有(yǒu)了(le)明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数(shù)和(hé)美(měi)债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关注未(wèi)来(lái)发布(bù)的信息，并评估其对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储是否结束(shù)加息需(xū)要(yào)看到通(tōng)胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看，美(měi)联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国就业市(shì)场依(yī)然(rán)强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长时间内(nèi)维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意(yì)味(wèi)着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于(yú)预期或在短期提(tí)振美元指数(shù)和美债(zhài)收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大(dà)对下半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行已婚女性英文称呼，女性英文称呼一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因银行业(yè)长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续(xù)流(liú)出使银(yín)行(xíng)融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵(guì)金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入(rù)配(pèi)置思(sī)路(lù)，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的(de)全(quán)球(qiú)黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国(guó)消费者需(xū)求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金已婚女性英文称呼，女性英文称呼价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达(dá)558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)25个(gè)基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前已婚女性英文称呼，女性英文称呼(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出(chū)了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联(lián)储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停(tíng)加息并将(jiāng)进(jìn)入降(jiàng)息(xī)周(zhōu)期，实际(jì)利率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄(jì)希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次(cì)加息落地然(rán)后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在高(gāo)位(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员(yuán)们的(de)讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的(de)影响也未可(kě)知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观(guān)点(diǎn)出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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