如果(guǒ)要论二(èr)季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日(rì)股(gǔ)的(de)涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的(de)业内人士开始注意到这一全(quán)球第(dì)三大(dà)经济体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股变得吸引中国的国粹有哪些人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他(tā)人眼(yǎn)下(xià)正在看到(dào)的，人们(men)对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经(jīng)连续第六周成(chéng)为(wèi)了日本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资(zī)者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资(zī)者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越(yuè)多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低(dī)迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时(shí)不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前的良性循中国的国粹有哪些(xún)环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资(zī)押注高(gāo)股(gǔ)息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商社上的加(jiā)大投资，也存(cún)在着在国际市(shì)场上分(fēn)散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率是在波(bō)动(dòng)性远低(dī)于美(měi)国科(kē)技股的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着日本股市(shì)对美(měi)国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债务(wù)上限的担(dān)忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们(men)）将继续(xù)对日(rì)本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企(qǐ)业治(zhì)理变革(gé)

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资(zī)者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分(fēn)散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提(tí)日本市(shì)场(chǎng)眼下正经(jīng)历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月(yuè)的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所为(wèi)了(le)改变股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上市企(qǐ)业(yè)在意识(shí)到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动(dòng)已开始(shǐ)扩大(dà)。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿(yì)日元(yuán)的(de)股票回购和积(jī)极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上(shàng)市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推(tuī)动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在这方面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策(cè)中国的国粹有哪些和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉(jué)择(zé)。继续(xù)宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前(qián)也相对(duì)更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个月(yuè)日(rì)本(běn)国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受(shòu)益于(yú)中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和(hé)日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日(rì)本目前(qián)是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的(de)企业正(zhèng)受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得了(le)丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日本(běn)股市(shì)到今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续(xù)下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提(tí)振了市场，而(ér)企业财报(bào)的(de)不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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