随着一(yī)季报(bào)披(pī)露完毕(bì)，有着“专业买(mǎi)手”之称的(de)公(gōng)募FOF最新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革三只基(jī)金是全(quán)市场公募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数最多(duō)的(de)权益(yì)基金，相比去年(nián)四(sì)季度，易(yì)方(fāng)达供给改革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中(zhōng)期(qī)维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修复的(de)状态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金(jīn)旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选在(zài)一季度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的权益基金(jīn)，这也是华商(shāng)新趋势优选第二(èr)个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱动连续第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在(zài)一季度(dù)均重点配置华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选作为前(qián)三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选基(jī)金份额4995.19万(wàn)份，相比去年(nián)末(mò)增持了(le)17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华商新趋(qū)势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过(guò)往长期(qī)以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末(mò)，成立以来收益(yì)率(lǜ)达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年末持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势(shì)投(tóu)资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达(dá)供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年(nián)化工研究经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈(quān)，目前行(xíng)业配置(zhì)更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)，被动指数(shù)基金增持前三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合(hé)基(jī)金中，汇(huì)添富(fù)科技创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革、易方达(dá)新(xīn)兴(xīng)成长位列增持份(fèn)额(é)前三；偏股混合基(jī)金增(zēng)持前三则被(bèi)易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业(yè)、中(zhōng)欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混合基金增持(chí)前三依次(cì)为(wèi)易方达(dá)安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受益于数字经济(jì)政策的提振与(yǔ)人工(gōng)智能主题的(de)不(bù)断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行(xíng)业基(jī)金进(jìn)行(xíng)了(le)减仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经(jīng)理林(lín)国(guó)怀在一季报中表(biǎo)示，本(běn)季(jì)度基(jī)金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的(de)仓位(wèi)略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中成长型基金的配置比(bǐ)例(lì)，同时适度降低(dī)价值型基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益或(huò)相对收益基(jī)金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风(fēng)格(gé)上(shàng)，目前(qián)权益部(bù)分依(yī)然(rán)保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策(cè)略(lüè)，通过积极挖掘市(shì)场上(shàng)相对收益和绝对收益的(de)投资机会不断增(zēng)厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳(wěn)定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的(de)时候，基(jī)金经理(lǐ)对全年市场(chǎng)的主线判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因(yīn)此组合(hé)整(zhěng)体上(shàng)除了向小市值成长风格有一(yī)定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票(piào)市场的主要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了(le)较明(míng)确(què)的判(pàn)断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值(zhí)风格(gé)基(jī)金(jīn)和股票，以及与(yǔ)数字经(jīng)济(jì)相关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视(shì)相(xiāng)关板块(kuài)的(de)估值水平变(biàn)化做动(dòng)态(tài)调整。”华夏养老2045三(sān)年基(jī)金经理许利(lì)明(míng)表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一(yī)季(jì)度的(de)主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资(zī)产配(pèi)置(zhì)策略，但继续对(duì)部分主动权益基金进行(xíng)了分散(sàn)和(hé)优化，在一(yī)季(jì)度股票(piào)市(shì)场整体小幅上涨但(dàn)行(xíng)业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对(duì)行业(yè)风格的(de)持仓结(jié)构(gòu)进行(xíng)了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部分涨幅(fú)较高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的平(píng)安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整体保(bǎo)持(chí)中枢(shū)附(fù)近的(de)权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增加固收仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益方面(miàn)，基于不同板(bǎn)块的(de)基本面和估值(zhí)当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美股基金，当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收(shōu)益(yì)。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适(shì)度降低(dī)了(le)深度价值和价值(zhí)质量等(děng)偏价(jià)值策略(lüè)的基金的超配比例，继续(xù)超(chāo)配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基金，适度增加了偏(piān)成长策(cè)略的基(jī)金的配置比(bǐ)例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成(chéng)长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技(jì)基金。在不(bù)同(tóng)地(dì)域(yù)的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目(mù)标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度末，基(jī)金的权益类(lèi)资(zī)产实际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对(duì)年度目标配置比(bǐ)例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政(zhèng)策支持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合主要提(tí)高了(le)中小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于(yú)业绩预(yù)期增速(sù)较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组合权(quán)益(yì)资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估(gū)值的金(jīn)融周期板块、受益于社会(huì)经济活(huó)动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及受(shòu)益于(yú)产业周期见底及(jí)国产替代的科(kē)技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未(wèi)来(lái)发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在哪些(xiē)风险和机会(huì)？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们(men)也在一(yī)季报中(zhōng)提(tí)到了对当下的(de)思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市(shì)，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美(měi)债利(lì)率定价资产估值修复。从确(què)定(dìng)性和未来发展方(fāng)向角(jiǎo)度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全(quán)、数字经济和新技(jì)术(shù)领域。大复苏中在大(dà)消费(fèi)板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格局(jú)和票(piào)价弹(dàn)性带来的潜在(zài)超预期机会(huì)。投(tóu)资端关注地产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分细(xì)分领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老(lǎo)目标五年(nián)基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当(dāng)前(qián)历史(shǐ)估值分位、相对(duì)债券资产的估值处(chù)均在具备吸引力的水平(píng)，为长期投资(zī)提(tí)供一定安全(quán)边际(jì)。年内经济(jì)修复(fù)是确(què)定性(xìng)的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择加(jiā)码托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益(yì)于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领域(yù)，包括地产链(liàn)、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可能(néng)增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续(xù)会(huì)持续关(guān)注新(xīn)技术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季度市场(chǎng)对其(qí)关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当(dāng)前(qián)中(zhōng)国(guó)经(jīng)济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交易(yì)”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本(běn)面的(de)总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善的(de)诸多细分方向。结(jié)构方面(miàn)，市场(chǎng)一(yī)季(jì)度已找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季报超预期(qī)、全年指引(yǐn)较好的细(xì)分方(fāng)向。同时，因处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块(kuài)具备长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值，此外(wài)，关注央国(guó)企改革能否(fǒu)带(dài)来(lái)相关行业、企业(yè)基本面的(de)改善(shàn)，并(bìng)打开估(gū)值(zhí)提升(shēng)的空(kōng)间(jiān)。

　　二(èr)是(shì)消费(fèi)医药板块的场(chǎng)景复(fù)苏(sū)逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性(xìng)价(jià)比更高。三是科技(jì)制(zhì)造(zào)板块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代的关(guān)键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可(kě)能在下半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算(suàn)机行(xíng)业的景气度相较(jiào)于去(qù)年也是大幅改善。而人工(gōng)智能(néng)等技术的突破(pò)，有可能打开科技板块的成长空间。

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