近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的(de)行(xíng)为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山(shān)东主流钢厂跟(gēn)进。截至目(mù)前，焦1cc的水等于多少克，1cc水是多少克炭已有8轮降价落地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货(huò)的(de)下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面，3月上(shàng)旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商(shāng)品价格下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后，市(shì)场对今年的定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得黑色(sè)系商(shāng)品交易需(xū)求利(lì)多的信(xìn)心不足。其次(cì)，产业(yè)层面，今年煤焦最大(dà)产(chǎn)业利(lì)空(kōng)来(lái)自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计(jì)，今(jīn)年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大量(liàng)释(shì)放(fàng)削弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能(néng)力(lì)，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量(liàng)不断走高1cc的水等于多少克，1cc水是多少克(gāo)的同时，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计(jì)局(jú)公布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积同(tóng)比大幅(fú)回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求(qiú)端(duān)均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因(yīn)素(sù)共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是(shì)受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产量稳增和(hé)进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤(méi)价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩(suō)，遂(suì)通过调降焦(jiāo1cc的水等于多少克，1cc水是多少克)价(jià)将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价(jià)持(chí)续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)从受访人士(shì)处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升(shēng)水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增(zēng)加对现货市场信心(xīn)有(yǒu)所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面(miàn)提(tí)涨并成(chéng)功落地的概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是目前焦(jiāo)企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未出(chū)现明(míng)显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况(kuàng)一(yī)般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因(yīn)为地区、设(shè)备区(qū)别而存在很大(dà)差(chà)异。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非(fēi)主流(liú)焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产(chǎn)线的(de)经济(jì)性一(yī)般，对降(jiàng)价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需(xū)求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓(huǎn)，个(gè)别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚(shàng)保(bǎo)持在偏(piān)高水平，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚性(xìng)需(xū)求(qiú)较好(hǎo)，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采(cǎi)取低原(yuán)料库存策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也有适(shì)当(dāng)的减量，以缓解自身高(gāo)库存的压力(lì)。基(jī)于此种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为(wèi)何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积(jī)极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤供应短(duǎn)期(qī)内有收(shōu)缩(suō)趋(qū)势，不(bù)过焦企也处(chù)于主动限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾并不(bù)突(tū)出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减需(xū)增，基本面边(biān)际改(gǎi)善(shàn)，但钢联(lián)公(gōng)布的(de)铁水日产量(liàng)依然(rán)维持接近240万(wàn)吨的水平(píng)，在终端(duān)需求表现(xiàn)一般的(de)背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤(méi)供需格(gé)局大概率仍将明(míng)显宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生产成本较低，三(sān)季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协重新定(dìng)价(jià)后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观(guān)，导(dǎo)致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前(qián)钢材需(xū)求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次(cì)加(jiā)重其(qí)供需压(yā)力(lì)，需求(qiú)负(fù)反馈仍将会向原材料(liào)端(duān)传导，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍(réng)将以底部(bù)区间振荡走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为(wèi)，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二(èr)是终端(duān)需求存疑，负(fù)反馈风(fēng)险(xiǎn)并未化解；三是(shì)海外衰退(tuì)预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件(jiàn)，且4月地产数据(jù)表(biǎo)现依(yī)然一(yī)般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控(kòng)都是压低铁(tiě)水产量的可能因素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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