核心观点:在当前经济恢复(fù)的不确(què)定(dìng)性下，高股息策略(lüè)有望以其(qí)确定的股(gǔ)息(xī)收入(rù)和较高(gāo)的安全边际为投资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本面稳健，分(fēn)红率(lǜ)高而(ér)稳定，估值处于(yú)历(lì)史低位，银行板块(kuài)将成为高股息策(cè)略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板(bǎn)块。

　　高股(gǔ)息策略是以股息(xī)率为投资要素，选择股息率较高的股票并长期持有的投资策略。高股息率一方面意味(wèi)着公司有较高的股利支付率(lǜ)，投资者每年可以获得(dé)较高的股利收入作为绝(jué)对(duì)收(shōu)益(yì)，另一方面意味着公司估值较低，因此具备一定的安全边际(jì)，而且投资的成本相对较低，长期持有哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗(yǒu)还可(kě)以(yǐ)节税。从(cóng)历史表现上来看(kàn)，高(gāo)股息策(cè)略的安全性较高(gāo)，在(zài)市场下行(xíng)阶段更加抗(kàng)跌，防御(yù)性更强。从当前宏观经济(jì)的(de)角度来看(kàn)，疫情三(sān)年后经济恢复仍然有较大(dà)的不确定性；从大类资产的投资收益来看(kàn)，目前可投资的资产不多，收益(yì)率在下行(xíng)。因此以(yǐ)银行板块为代表(biǎo)的高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)有望取得相对不错(cuò)的(de)收益。

　　高(gāo)股(gǔ)息率想要(yào)取(qǔ)得(dé)较好(hǎo)的收益就需要满足以下几(jǐ)个条件：1）在分子部分也就是股息端需(xū)要有一贯较高(gāo)而(ér)且(qiě)稳定的分红率；2）有稳定股息(xī)的(de)前提就是行业基本面需要稳定；3）在分(fēn)母部分也就是股价端估值低(dī)，因(yīn)此安全边际比(bǐ)较高，下降空间有限，波动(dòng)性(xìng)较低；4）公司最好有一定的成长性，股价(jià)有进一步提(tí)升(shēng)的可能

　　而(ér)银(yín)行板块(kuài)恰(qià)好满(mǎn)足以上(shàng)条件：1）上市银行过(guò)去(qù)三年的现金分(fēn)红(hóng)率整体都在24％以上，其中大行最(zuì)高，其次(cì)是股(gǔ)份(fèn)行和(hé)城商行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银(yín)行高分红的背后也离不开经(jīng)营业绩(jì)的稳定。从2023年(nián)一季度来看(kàn)，上市银行整体营收同比+0.6％，在一(yī)季度(dù)集(jí)中迎(yíng)来资产重定价的情(qíng)况下能够保(bǎo)持(chí)正增(zēng)殊为(wèi)不易。上市银行整(zhěng)体净(jìng)利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营(yíng)收，拨备与税收优惠共同贡(gòng)献(xiàn)利润(rùn)释放。预计随(suí)着大行(xíng)重定(dìng)价的压力(lì)过去以及二三(sān)季(jì)度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，而中(zhōng)小银行存款利率的下(xià)行和(hé)理财资金赎回的趋缓也会使得负债成本有(yǒu)望进一步下行(xíng)，净(jìng)息差预计会在下半年提升。资产质量方面银行板块处于历史较优水平，上市银(yín)行不良率继续(xù)环比下降，基(jī)本(běn)处在2014年来历史(shǐ)低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前(qián)银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中最(zuì)低的。而从2010年到现在的历史数(shù)据(jù)来看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低的(de)水平。因(yīn)此银行板块的配置安全边(biān)际和性价(jià)比(bǐ)较好，作为(wèi)低且稳定(dìng)的(de)分母也保证了其比较高的股息率。4）银行(xíng)板块作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高的板块(kuài)，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，国资持股比例和今年以来(lái)的涨幅也有43％的正相关性，中特估有(yǒu)望为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益外的附加资(zī)本利得。

　　风险提示事(shì)件：经济下滑超预(yù)期，经济恢复不及(jí)预期。

　　摘要选自中泰证券研究所研究报告(gào)：《银行板块(kuài)与高股息策(cè)略：稳定收益的溢哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗价》

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