私募基(jī)金运作即将迎来更全面的(de)新一轮(lún)监管。

　　4月(yuè)28日(rì)，中国证券(quàn)投(tóu)资基金业协会（下称中基协(xié)）就(jiù)起草的《私募证券投(tóu)资基金运作指引》（下称《运作指引》）向社会公(gōng)开征求意(yì)见。

　　自2013年6月证券投资(zī)基金法将私募(mù)证券投(tóu)资基金纳入(rù)统一规范，中基协实施登记(jì)备案以来，我国私募证券(quàn)投资基金行业发展迅速，规模不断(duàn)增加。截至(zhì)2022年年末，中基(jī)协(xié)已登记私募证券投资基(jī)金管理人9000余(yú)家，存续(xù)私募证券投资(zī)基金9.3万只，规模5.6万亿元。私募证券投资基金(jīn)交易策略(lüè)逐步(bù)多元(yuán)化，交(jiāo)易活(huó)跃，投(tóu)资资产覆盖(gài)股票、基金、债券和场(chǎng)内外衍生品，已经成(chéng)为(wèi)资本(běn)市场重要的机构投资者(zhě)之一。中基协结合私募证券投资基(jī)金行业(yè)实践，坚持规(guī)范发展和问题导(dǎo)向，起草形成(chéng)《运作(zuò)指(zhǐ)引》，明确底线(xiàn)要求，针对重点(diǎn)问题(tí)予以(yǐ)规(guī)范，完善私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基(jī)金运作规则体系。

　　本次征求意见的《运作指引》共计三(sān)十二(èr)条(tiáo)，对私募证券投资(zī)基金募(mù)集、投资(zī)、运作(zuò)管理等环节(jié)提出(chū)了(le)规范要求。具体(tǐ)来看：

　　募集要求方面，在募集及存续门槛要求上，明确私募证(zhèng)券投资基金初始(shǐ)募集及存(cún)续规模不得低于1000万元。

　　今年2月，中基协发布了修(xiū)订后的《私募投资(zī)基(jī)金登记备案办法》（下(xià)称《备案办(bàn)法》）及(jí)配套指引，进一步明确了(le)私(sī)募(mù)登记备(bèi)案(àn)标(biāo)准，其中就提出私募证(zhèng)券(quàn)基金初(chū)始实缴募集资金规模(mó)不低于1000万元(yuán)人民(mín)币。此次《运(yùn)作指引》的相关要求与《备案(àn)办法》衔(xián)接。

　　但(dàn)引发市场热议的是，基(jī)金合同中应当(dāng)明确约定，除(chú)市场波(bō)动导致净值变化(huà)外，连续(xù)60个(gè)交易日出(chū)现基(jī)金资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)低(dī)于1000万(wàn)元人民币(bì)的，该(gāi)私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金(jīn)进入清算流程。

　　有(yǒu)行业(yè)人士认为(wèi)，《运作指(zhǐ)引》在衔(xián)接(jiē)《备案办法》募集(jí)规模的基础上，增加了存续要(yào)求，这可以(yǐ)有效避免《备(bèi)案办法》出台后，通过募集资(zī)金后(hòu)再赎回的方(fāng)式备案(àn)的“壳基金”。此外，这也体(tǐ)现(xiàn)行业的“扶(fú)强除(chú)劣”趋势，中(zhōng)小规模的私募生存难度越来(lái)越大。

　　申赎管理上，为加强流动性风险(xiǎn)管(guǎn)理，《运(yùn)作指引(yǐn)》要求(qiú)私(sī)募证券投资基金(jīn)开(kāi)放申赎频率不得高于(yú)每(měi)月(yuè)一次。为引导投资者理(lǐ)性(xìng)投(tóu)资(zī)、长期投资，《运(yùn)作指引(yǐn)》明确基金(jīn)合同应当约定投(tóu)资者不少于6个月的份(fèn)额锁定期安排。

　　投资要求(qiú)方面(miàn)，在组合投资要求上，为引导私募证券投资基金管理人(rén)提升专业投资能力(lì)，组合投资、分散风(fēng)险，要求私募证券投资基金(jīn)采取资(zī)产组(zǔ)合的方式进行投资。单只私募证券投资基金投资于同一资产的资金，不得超过该基(jī)金净资(zī)产(chǎn)的25％；同一私募(mù)基金管理人管理(lǐ)的全部私募证券投资基金投资于同一资(zī)产的资金(jīn)，不得超过(guò)该资产的(de)25％。银行活(huó)期(qī)存(cún)款(kuǎn)、国债、中央银行票(piào)据、政策性金融(róng)债、地(dì)方政府债券、公开募集基金等中国证监会、协会(huì)认可的(de)投资品种(zhǒng)除外(wài)。

　　《运作指引》还明确(què)禁(jìn)止多(duō)层嵌(qiàn)套，要(yào)求私(sī)募证券投资(zī)基金架构应当清晰、透明(míng)，不得通过设置复杂(zá)架(jià)构(gòu)、多(duō)层嵌套等方式规(guī)避(bì)监管要求。私(sī)募证券投资基金投资于其他私(sī)募证券投资(zī)基(jī)金或者金融机构发行的资产管理产品(pǐn)的，应当(dāng)明(míng)确(què)约定所投资(zī)的私募证(zhèng)券投资基(jī)金(jīn)或者(zhě)资产管理(lǐ)产品不再投资除公开募(mù)集基金(jīn)以(yǐ)外的其(qí)他私募(mù)证券投资基金或者资产管理产品(pǐn)。

　　在场外衍生品投(tóu)资(zī)要求上，明确私募基金应当(dāng)以风险管理、资产配(pèi)置为目标开展衍生品交易，不得将衍生品交(jiāo)易异化(huà)为股票、债券等场内标(biāo)的的杠杆闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局融资工具，不得为不(bù)适格投(tóu)资(zī)者提供通(tōng)道服务，提出集(jí)中度(dù)、杠杆等要求。

　　运作(zuò)管理要求(qiú)方面，要求私募证券投(tóu)资基金管理人(rén)建立健全内部制度，遵循投资者利益优先(xiān)与公平(píng)交易原则，防(fáng)范利(lì)益输送。对量化(huà)私(sī)募证券(quàn)投资基金在交易(yì)系统(tǒng)安全、异常交易监控、内部管理(lǐ)、资料(liào)保存(cún)、产品命名等(děng)方面提出规范要求。进一步细(xì)化对私(sī)募(mù)证券投资(zī)基金(jīn)投资运作（如衍生品(pǐn)、境(jìng)外(wài)资(zī)产等(děng)特殊交易(yì)）的信息披露要(yào)求。

　　同(tóng)时，《运(yùn)作指引》明确(què)不同规模(mó)私募证券投资基金管(guǎn)理(lǐ)人和私募证(zhèng)券投(tóu)资基金信息(xī)报送工作要(yào)求。

　　《运作指引(yǐn)》还(hái)要求规(guī)模(mó)以上私(sī)募(mù)证券投资基金管理人定期开展压(yā)力测试(shì)、建立(lì)风(fēng)险准备金制度(dù)等。具体来看，同一实际控制人控制的私(sī)募基金管理人在最近一(yī)年度(dù)末合计基金(jīn)管理(lǐ)规模在(zài)20亿元以上的，应当(dā闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局ng)持续建(jiàn)立健全流动性风险监测、预警与应急(jí)处置、关于预警线与止损线的(de)风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)制度，每(měi)季度(dù)至少进行一次压力测试(shì)。私募基(jī)金管理人(rén)应当结合市(shì)场状(zhuàng)况(kuàng)和自(zì)身(shēn)管理能力制定并持续更新流动性风险应急(jí)预案，明确预案触(chù)发情(qíng)景、应急程序(xù)与(yǔ)措施(shī)等。

　　《运作指(zhǐ)引》明确(què)禁止(zhǐ)通道业务(wù)，私募基金管理(lǐ)人应(yīng)当对投资者(zhě)资金来(lái)源(yuán)的合(hé)规性进行审查，不得由投资(zī)者或其指定第三方(fāng)下达投(tóu)资指令(lìng)或者自行负责投资运作，不得为金融(róng)机构(gòu)、其他私募(mù)基金管理(lǐ)人(rén)，金融机构(gòu)资产管理产品(pǐn)以(yǐ)及其他私募基金(jīn)提供规避投资范(fàn)围、杠杆约束、投资者门槛等监管要(yào)求的通道(dào)服务。

　　一位私募(mù)人(rén)士向(xiàng)期货日报记者表示，综合来看，私募监管的实(shí)际标(biāo)准在(zài)向(xiàng)金融机构(gòu)管理标准看齐，《运作指引》如果按目前征求意见稿(gǎo)的水(shuǐ)平(píng)落实，执行后会快速抹平私(sī)募基金(jīn)相对(duì)其他资管产品(pǐn)的灵(líng)活度，让(ràng)资金方的投(tóu)放偏好回(huí)到(dào)策(cè)略表现(xiàn)及管理人的整体运营和服务水平上，而非(fēi)政策监(jiān)管红利(lì)。这将更有利于行业的健康发展，回归管理本源。

　　不过，《运(yùn)作指引》也给予了过(guò)渡期安(ān)排。

　　中(zhōng)基协表示(shì)，《运作(zuò)指引》施(shī)行(xíng)后，新备案的私(sī)募(mù)证券投资基金按照《运作指引(yǐn)》要求执行。同(tóng)时为减少新老基金的套利空间，对存量基(jī)金针对(duì)不同(tóng)情况(kuàng)提(tí)出差异(yì)化整改(gǎi)要求，并对(duì)重点条款的整改给予充分(fēn)过渡(dù)期安排：

　　对于违反投资(zī)范围(wéi)要求、开展通道业务、不符合最(zuì)低存(cún)续规模(mó)等触(chù)及底线(xiàn)要求(qiú)的存量基金，《运作指引(yǐn)》施行后不得新增募集规(guī)模及投资(zī)者，不得(dé)展期(qī)，新增投(tóu)资活动获得须符(fú)合(hé)《运(yùn)作指引》要求，合同到期后予以清(qīng)算；

　　对于不(bù)符合《运作指引(yǐn)》中关于投资集(jí)中(zhōng)度(dù)、嵌套层数、杠杆比例、债(zhài)券及(jí)衍生品交易等投资要求的，给予12个月整改(gǎi)过渡期(qī)，不强制(zhì)要(yào)求修改(gǎi)基金合(hé)同；

　　对(duì)于《运作(zuò)指引》实施后存量(liàng)基金(jīn)新募(mù)集的(de)投(tóu)资者要求设置不少(shǎo)于6个月的份额锁定(dìng)期；

　　对于存量基金发生基金合同变更的，变(biàn)更后内容应当符合《运作指引》要求；基金合同存续(xù)期限(xiàn)发生变化的，应(yīng)当(dāng)按(àn)照《运作指引》修改基金合同；

　　对于存量(liàng)基(jī)金中(zhōng)无固定存续(xù)期限的私募证券投(tóu)资基金，要求(qiú)在《运作指引》施行后12个(gè)月内，修改基金合同，约定明确的(de)基金存续(xù)期，以(yǐ)促进目前存(cún)量永续基(jī)金限期(qī)整改。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局