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一立方分米等于多少升一立方分米等于多少斤沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资(zī)范式之(zhī)一：低(dī)估值(zhí)、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包(bāo)括能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商在内的“中(zhōng)特(tè)估”方向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带(dài)一路”和运营商PB估值分别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历年(nián)初以来的大幅(fú)上(shàng)涨后，当(dāng)前这些板块(kuài)估值仍处于历史平均水平附(fù)近。2）与此同时(shí)，能源(yuán)链、“一(yī)带(dài)一路”和运(yùn)营(yíng)商股息(xī)率显著高于市场整体，较(jiào)高的(de)分红也成(chéng)为其进可(kě)攻、退可守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之二：政策(cè)的持续(xù)支撑和催化

　　政策持续支(zhī)撑和催化，成为“中特估”中“一带(dài)一路”和运营商板(bǎn)块修复的重(zhòng)要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路(lù)”十周年(nián)之际，从(cóng)沙(shā)伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合声明等，以及后续5月(yuè)召开(kāi)在即的第三届“一带一路”国际合作(zuò)高峰(fēng)论坛，“一带一(yī)路”相关利一立方分米等于多少升一立方分米等于多少斤好不断，板块行(xíng)情得到催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去年10月以来(lái)，数字经济上升为国家(jiā)战略，相关政策密(mì)集(jí)出台(tái)。今年国务院改组又新(xīn)设(shè)国家数(shù)据局(jú)。运营(yíng)商作为“数字经济”的(de)基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之三：景气修复预期

　　2023年(nián)中(zhōng)国复苏+人民币升值的全(quán)年宏(hóng)观主(zhǔ)线(xiàn)驱动盈利(lì)能力修(xiū)复，带动能源(yuán)链整体(tǐ)性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原材料高度依(yī)赖(lài)海外供应、同时下游(yóu)需求基本集中(zhōng)在(zài)国内(nèi)市场的方向(xiàng)之一，将充分受益于人(rén)民币升值的宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游领(lǐng)域需求(qiú)预期回暖，能源产业链尤其(qí)是行业(yè)龙头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿(yán)着三条投资范式，“中特(tè)估”重点(diǎn)关注(zhù)哪些方向？

　　除了(le)能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运(yùn)营商等之外，当前我们建议关(guān)注机械(xiè)（造船(chuán)）、交(jiāo)运（公路、铁(t一立方分米等于多少升一立方分米等于多少斤iě)路、港(gǎng)口）、大型银行等细分(fē一立方分米等于多少升一立方分米等于多少斤n)方(fāng)向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造业作为国家重点支持的战略(lüè)性产业之一，近(jìn)年来经历了行业调整和产能(néng)过剩的困(kùn)境，但近期板块景气已在改善(shàn)：一方面，随着全球航运市场需(xū)求正在增长，带(dài)来包括化学(xué)品船(chuán)与成品油轮船的订单大(dà)幅提(tí)升。另一方(fāng)面，国企改(gǎi)革推动(dòng)造船企业(yè)重组整合和产能优化之下，国内(nèi)船舶制造业已(yǐ)在逐步实现结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项(xiàng)数据恢复良好。业绩(jì)确定(dìng)性强，承诺高分红，类(lèi)债属性突(tū)出。经济增(zēng)速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业(yè)绩成(chéng)长及(jí)确(què)定性较高。同时近几年，高速公(gōng)路及铁路(lù)板块上市(shì)公司更(gèng)加(jiā)注(zhù)重投资人回报，多家公司(sī)发布股东回报计划，大(dà)幅提高分红比例(lì)以及承诺未(wèi)来几年高分红水平，给投资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景(jǐng)下(xià)融资(zī)需求回(huí)暖(nuǎn)，基(jī)本(běn)面(miàn)有支(zhī)撑，板块估值(zhí)也具备修复空(kōng)间。2023年以来(lái)，信贷需求连续(xù)三个月超(chāo)预期回暖，在稳增长和(hé)扩投资的政策基调下，后续(xù)信(xìn)贷(dài)、社融(róng)仍有(yǒu)望平(píng)稳(wěn)增长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，作为业绩稳定(dìng)且高分红的板块，当(dāng)前银(yín)行PB估值处于2016年(nián)以(yǐ)来11.6％的较(jiào)低位(wèi)置，修(xiū)复(fù)空间(jiān)较大(dà)。