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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能(néng)不得(dé)不(bù)进一步提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将观(guān)望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济数据(jù)表现(xiàn)再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不(bù)清楚(chǔ)通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年(nián)在联(lián)邦公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期(qī)先(xiān)行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地区的(de)境外(wài)投(tóu)资者经由香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互(hù)联互通(tōng)的机制安排(pái)，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资(zī)者(zhě)需与外汇交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清(qīng)算(suàn)所利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市场准入(rù)备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外(wài)投资者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可(kě)根据(jù)市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本(běn)公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能(néng)正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告，就相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易(yì)处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹(dàn)当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍

　　在宏观(guān)利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加(jiā)息(xī)25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十次加息，也(yě)可能是(shì)本轮(lún)紧缩(suō)周期(qī)的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹是由(yóu)基本面的改善(shàn)推(tuī)动(dòng)的。她(tā)表示(shì)，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通(tōng)运(yùn)输部数据(jù)显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出(chū)现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到(dào)马来(lái)当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍西亚(yà)棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续下(xià)跌后，利空落地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西(xī)亚国内(nèi)消费需求的(de)增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续(xù)第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的主要原(yuán)因来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国(guó)内出口(kǒu)政策(cè)限制(zhì)导(dǎo)致的棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防(fáng)控措施(shī)优(yōu)化调整带来的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替(tì)代性能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策(cè)出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去(qù)库(kù)的主要原(yuán)因。后期随着产量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油(yóu)的去库(kù)更(gèng)多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产地库存(cún)压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的(de)年度(dù)时间(jiān)周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于(yú)大(dà)宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在(zài)美国(guó)银行业的任(rèn)何(hé)可能的(de)风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场(chǎng)的(de)压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到(dào)港的预期(qī)对(duì)豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难以表(biǎo)现得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被(bèi)宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储加息已经在(zài)市(shì)场预期(qī)当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市(shì)场的(de)利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低(dī)，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工(gōng)业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期(qī)内是固定的，不会因为原(yuán)油及(jí)宏观市(shì)场的(de)波动(dòng)，而出现生物(wù)柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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