核心观点:在当前(qián)经济恢(huī)复的不确定(dìng)性下，高股息策略有望以其确定的股息(xī)收入和较(jiào)高的安(ān)全边(biān)际为投资者(zhě)提供不错的收益。而基(jī)本面稳健，分红率高(gāo)而稳定，估值处(chù)于历(lì)史低位，银行板块将成为(wèi)高股息策略的理想增配板块。

　　高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略(lüè)是以股息率为投(tóu)资(zī)要素，选择股息率较高(gāo)的股票并长期持有的投(tóu)资(zī)策略。高股息率一方面(miàn)意味着公(gōng)司有较高(gāo)的(de)股利支付率，投(tóu)资者(zhě)每年可以获得(dé)较高的股利收入作(zuò)为(wèi)绝对收益，另一方(fāng)面意味着公司估值较低，因此具备一定的安全边(biān)际，而且投资(zī)的(de)成本相对较低，长期持有还可以节税。从历史表现上来看，高股息策略的安全(quán)性(xìng)较(jiào)高，在市场下行阶段更(gèng)加抗跌，防御性更(gèng)强。从当前宏观经济的角(jiǎo)度(dù)来看，疫(yì)情三年(nián)后(hòu)经(jīng)济恢复(fù)仍然有(yǒu)较大(dà)的不确(què)定性；从大类(lèi)资产(chǎn)的(de)投资收益来看，目前可投资的360借条是正规的吗资产(chǎn)不(bù)多，收益率在下行。因此以(yǐ)银行板块为代(dài)表的高股息策略有望(wàng)取得相对不错(cuò)的收益。

　　高股息(xī)率想(xiǎng)要取得较好的收益(yì)就(jiù)需要满(mǎn)足以下(xià)几个条件(jiàn)：1）在分子部分也就是股息端需要(yào)有(yǒu)一贯较(jiào)高(gāo)而且(qiě)稳(wěn)定的分红率(lǜ)；2）有稳定(dìng)股息的前提(tí)就是行业(yè)基本面需要(yào)稳定；3）在分(fēn)母部分也就是(shì)股价端估值低，因此安全边际比较高，下降空间有(yǒu)限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性(xìng)，股价(jià)有进一步提升(shēng)的(de)可(kě)能

　　而银行板块恰好满足以上条(tiáo)件：1）上市(shì)银(yín)行过(guò)去(qù)三年(nián)的(de)现金分(fēn)红率整体都在(zài)24％以上，其中大行(xíng)最高，其次是股份行和城商行，农商行(xíng)相对(duì)低(dī)一些。2）银(yín)行高分红的(de)背后(hòu)也离不(bù)开经营业绩的(de)稳(wěn)定。从2023年(nián)一季(jì)度(dù)来看(kàn)，上(shàng)市(shì)银行整体营收同比(b360借条是正规的吗ǐ)+0.6％，在一(yī)季度集中(zhōng)迎来(lái)资(zī)产重定价(jià)的(de)情况下(xià)能(néng)够(gòu)保持(chí)正增殊(shū)为(wèi)不(bù)易。上市银(yín)行(xíng)整体净利润(rùn)同(tóng)比+2.3％，行业利润增速(sù)高(gāo)于营收，拨备与(yǔ)税收优惠共同贡献利润释放。预计随着大行重定价的压力过(guò)去(qù)以及二三季(jì)度(dù)农(nóng)商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步企稳，而中(zhōng)小银行(xíng)存款利率的(de)下行和理财资金赎回的趋缓也会使得(dé)负债成本有望进一步下行，净息差预计会在下(xià)半年提升。资产(chǎn)质(zhì)量方面(miàn)银行板块处于历史较优水平(píng)，上(shàng)市银行不良率继续(xù)环比下降，基本处在2014年来历史低(dī)位(wèi)，拨备覆盖率维持在245％的(de)高位。3）目前银(yín)行板块(kuài)的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板(bǎn)块中最低的。而从2010年(nián)到现(xiàn)在(zài)的历(lì)史数据来看(kàn)，银行板(bǎn)块的PE分(fēn)位(wèi)为19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为(wèi)7.09％，都处于比较低的水平(píng)。因(yīn)此银行板块的配(pèi)置安全边际和性价比较好，作为低(dī)且(qiě)稳定的分母也保证了(le)其比较高的股息率。4）银(yín)行板块(kuài)作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较(jiào)高的板块(kuài)，从去年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出中特(tè)估后有(yǒu)比较(jiào)不错(cuò)的表现(xiàn)，国(guó)资持股比例(lì)和今年(nián)以来的涨幅也有43％的(de)正相关性，中(zhōng)特估有望(wàng)为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外(wài)的附加(jiā)资本利得。

　　风险提示(shì)事件：经济下滑超预期，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中(zhōng)泰证券(quàn)研究所研究报告：《银行板(bǎn)块与高股息(xī)策略(lüè)：稳定收益的溢(yì)价》

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