A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发市场热议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不(bù)过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人(rén)工智能(néng)等一系列(liè)热点(diǎn)催(cuī)化(huà)下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近一年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字(zì)经(jīng)济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油(yóu)在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料(liào)来源(yuán)：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在(zài)高(gāo)端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的(de)突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后(hòu)，除(chú)了离不开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两大概念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提升生产力的(de)重要因素，二级(jí)市场对科(kē)技企业的(de)态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的消费股似乎也(yě)预示(shì)着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达证券研(yán)报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层(céng)云计(jì)算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正(zhèng)在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情况来(lái)看，根据(jù)光大(dà)证券(quàn)4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数(shù)字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度提(tí)升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公(gōng)司的(de)陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于行(xíng)业(yè)景气(qì)度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大(dà)把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本(běn)方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业(yè)，需要(yào)持续(xù)不(bù)断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基为什么懂手机的人都不用华为(jī)本不需要如此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一(yī)季度的营(yíng)收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却(què)差(chà)别不大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一(yī)年，20为什么懂手机的人都不用华为23年(nián)起资(zī)本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向(xiàng)产业(yè)互(hù)联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加(jiā)速(sù)转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动数字化转型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收(shōu)入对主营业务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去(qù)年(nián)移(yí)动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入(rù)国内业界第(dì)一(yī)阵营(yíng)。

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