如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日(rì)），日(rì)经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日股今年(nián)以来(lái)的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个(gè)半(bàn)月，日(rì)股的涨幅(fú)更(gèng)是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业内人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全(quán)球第(dì)三大经济体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据(jù)东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国投资者(zhě)目前已经连(lián)续第(dì)六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日(rì)股(gǔ)股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗)性”。日本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对(duì)投资(zī)日本产(chǎn)生(shēng)了(le)更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的(de)咨询。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到日(rì)本股(gǔ)市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本(běn)。这些海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资(zī)押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在(zài)国际(jì)市场(chǎng)上分(fēn)散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度(dù)集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市(shì)对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资(zī)的(de)回(huí)归是(shì)日本股市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分(fēn)散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗(biāo)准的提(tí)高，以及企业部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首(shǒu)相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派(pài)息已大(dà)幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的财(cái)年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产(chǎn)负(fù)债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指标(biāo)来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚实的(de)底(dǐ)部和更高的(de)上(shàng)限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识(shí)到资(zī)本成本的前提下(xià)推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今(jīn)年(nián)5月底，各(gè)日(rì)本上市公司的(de)回购规模将进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多(duō)海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这方面(miàn)的有利证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开(kāi)会议之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的(de)事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本(běn)回(huí)报率有着坚定的(de)态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目前依(yī)然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的(de)表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放(fàng)心(xīn)地(dì)说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年(nián)上半(bàn)年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者放(fàng)心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的(de)表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三(sān)个月日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游客(kè)人(rén)数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和日(rì)本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，从经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入(rù)境游增长的前景，而大(dà)型(xíng)银(yín)行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日(rì)本(běn)股市(shì)到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的(de)改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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