自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随之调仓换股，成(chéng)为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而(ér)公募基金2023年一(yī)季报的(de)披(pī)露，将明星基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城(chéng)等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后(hòu)市的基本看法。多数(shù)明星(xīng)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己的(de)投资(zī)风格和思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好(hǎo)后市，如(rú)刘(liú)彦春表示对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续(xù)保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季(jì)报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很(hěn)可能(néng)是(shì)一次全新的(de)技(jì)术(shù)革命，但直言客观上(shàng)当下的(de)研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的(de)定(dìng)价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他是国(guó)内(nèi)首位(wèi)千亿(yì)级(jí)主动权益(yì)基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位(wèi)基本都维持(chí)高(gāo)仓位运作，多(duō)只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股票(piào)市(shì)值占基金净(jìng)值比例的(de)94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优(yōu)质企业三年持(chí)有一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了(le)一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本(běn)维持(chí)和去年底(dǐ)的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对(duì)来说，调(diào)整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末(mò)该基金(jīn)持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.卯怎么读，卯足劲是什么意思解释4％，而去(qù)年(nián)四季度配(pèi)置港股 和美(měi)股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了科(kē)技等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在(zài)区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的(de)优质公司。卯怎么读，卯足劲是什么意思解释>

　　一季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻(kè)保持一种克制(zhì)而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出(chū)击。他(tā)一直保持着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成(chéng)为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年(nián)末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓股(gǔ)依次(cì)是腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费等(děng)行业的配置(zhì)，降(jiàng)低(dī)了金融卯怎么读，卯足劲是什么意思解释等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明(míng)显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了(le)美(měi)团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)，而药(yào)明(míng)生物退(tuì)出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三(sān)年(nián)持有的头(tóu)号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达(dá)亚洲精(jīng)选和(hé)易(yì)方达优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头(tóu)号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第(dì)一(yī)大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位主动(dòng)权(quán)益基金管理规模(mó)超过千亿的基金(jīn)经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季(jì)度末他(tā)所管理(lǐ)规模基本和去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末(mò)，易方达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季度末(mò)，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的(de)规(guī)模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季(jì)度(dù)规(guī)模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可(kě)积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报中都会清晰写道(dào)自己的投(tóu)资(zī)思路，这一(yī)次也(yě)不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资(zī)者(zhě)可以用很长一段(duàn)时间来充分观(guān)察公司的(de)发展，等到它们(men)用事实证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于(yú)可积(jī)累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累体现在对(duì)基本面分析方(fāng)法的理(lǐ)解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使(shǐ)投(tóu)资者(zhě)未来更可能做出(chū)对具体(tǐ)投资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积(jī)累的重要性可能并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资(zī)贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最(zuì)重要保障，选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会(huì)参考全球产业(yè)升级的经(jīng)验，持续(xù)做深入的研究积(jī)累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的(de)坐(zuò)标(biāo)系，希望(wàng)能正确评估(gū)企业(yè)的(de)竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报(bào)告(gào)并(bìng)对财(cái)务数据(jù)进(jìn)行系统整理和(hé)分析，是理解企业(yè)基(jī)本面的(de)核心手段(duàn)之(zhī)一(yī)。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正调研(yán)中对(duì)企(qǐ)业(yè)形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公司(sī)过去和(hé)当前(qián)的财务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更(gèng)有可能正确评判这(zhè)家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超(chāo)过华尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成功的公(gōng)司(sī)都经历过短(duǎn)期的经营业(yè)绩和(hé)股价的震荡，经(jīng)历过市(shì)场(chǎng)先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的模(mó)式往往没(méi)有变(biàn)化，通过(guò)深入的(de)研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车(chē)

　　曾(céng)经作(zuò)为(wèi)一人包揽前三(sān)的基金经理刘(liú)格(gé)菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升(shēng)级为(wèi)例，一季度(dù)末该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新科(kē)技技术演绎预(yù)测中的相(xiāng)关行业，例如(rú)计算机、传媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退(tuì)的(de)初始预期、国际(jì)关系(xì)不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金分流可(kě)能是(shì)高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依(yī)然围(wéi)绕(rào)已经建(jiàn)立全(quán)球比较优势(shì)的(de)高端制造(zào)产业链布(bù)局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该基金重点(diǎn)持仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季(jì)度(dù)的重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶科能(néng)源(yuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本(běn)面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估值的(de)匹配度。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增量价值(zhí)积(jī)累的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史低位(wèi)，产业链的变化(huà)在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特点来说，当(dāng)前市(shì)场的参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋(qū)势(shì)，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短(duǎn)期内市(shì)场在主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度(dù)都会可(kě)预见(jiàn)地(dì)加大。这对(duì)于(yú)投资(zī)人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为(wèi)知名的(de)均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度如何调整投资(zī)组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机(jī)会，也(yě)非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方(fāng)达(dá)新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中(zhōng)国经(jīng)济(jì)整(zhěng)体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个(gè)过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅(guī)谷银行为(wèi)代(dài)表的欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时(shí)平息，但也让投资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强(qiáng)了未来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让美联储(chǔ)在(zài)货币政(zhèng)策调整决策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无(wú)处安放的(de)流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获得了(le)边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进(jìn)一步加剧了(le)市场结构(gòu)的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行(xíng)业则(zé)录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到(dào)基(jī)本面驱(qū)动(dòng)的投资主线，本基金一(yī)季度(dù)操作不多，主要包括(kuò)行(xíng)业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于短期基本面(miàn)一般(bān)或者机(jī)构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值(zhí)空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓(cāng)股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈(chén)皓在一季度(dù)减(jiǎn)持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一(yī)季度(dù)的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主(zhǔ)要供应(yīng)北(běi)斗(dòu)关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季度新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈(tán)了他对一(yī)季(jì)度(dù)热(rè)门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了(le)积极的研究，方向上(shàng)非常(cháng)认(rèn)同其很可能是一次(cì)全新的(de)技术革命(mìng)，将极大(dà)提升全社会的生(shēng)产效率，但(dàn)客观上我们当下的研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不太符(fú)合(hé)我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价格买入预(yù)期(qī)收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研(yán)究(jiū)以及(jí)再定价，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分(fēn)享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌(diē)带来的(de)多(duō)巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究(jiū)获(huò)得超(chāo)额(é)认知、并最终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最(zuì)重(zhòng)要的其实也(yě)就是那三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再(zài)提(tí)升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积极因(yīn)素(sù)正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵(jiào)，我(wǒ)们重(zhòng)启了(le)与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得了更多(duō)实(shí)质(zhì)性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城(chéng)市(shì)的(de)一二手房销售持(chí)续(xù)恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可能真的只需(xū)要(yào)一点点信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正循环。一如(rú)当下的证(zhèng)券市场，我们(men)也(yě)衷(zhōng)心的(de)希望其能够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一(yī)季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠(huì)基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首(shǒu)次进入富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是(shì)一家(jiā)以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务(wù)为核心的高科技(jì)服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大(dà)样本和(hé)大(dà)数据”等资(zī)源(yuán)优(yōu)势，为全国各(gè)级医(yī)疗机(jī)构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在(zài)一季度(dù)新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学(xué)业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回(huí)顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了(le)复苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观(guān)经(jīng)济指标(biāo)在(zài)3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货(huò)币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一些收缩性行业(yè)监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈现(xiàn)的(de)复苏力度还不是(shì)很强，但我们应该看(kàn)到是(shì)积(jī)极的因素正在发挥作(zuò)用持续的(de)进程中。更要重视的是市(shì)场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们(men)相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到(dào)解决(jué)的出路(lù)。投(tóu)资者当前选择承受(shòu)市场波(bō)动(dòng)对(duì)应的预期(qī)回报水平的是相当(dāng)合(hé)适的。未来我(wǒ)们(men)依(yī)然会致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披(pī)露时反复强调，我(wǒ)们并不(bù)具备精确预测(cè)市(shì)场短期趋势的可(kě)靠能(néng)力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐心收(shōu)集具(jù)有远(yuǎn)大前景的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身创(chuàng)造(zào)价值的实现和市(shì)场情绪在(zài)未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完(wán)善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自身增长带来(lái)的资本市(shì)场(chǎng)收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大(dà)消费板块的基金(jīn)经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度(dù)如何调仓换股，他又是(shì)如(rú)何看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化(huà)不大(dà)。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎(dǐng)益(yì)基金季报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个(gè)股而非(fēi)择时的投资(zī)风(fēng)格，保(bǎo)持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也(yě)继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本市场造(zào)成较大(dà)扰动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)大概率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致中美关系(xì)再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票(piào)市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济运行正常化(huà)需要一(yī)个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常(cháng)化(huà)，居民消(xiāo)费信(xìn)心(xīn)回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消(xiāo)费今年(nián)大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融(róng)和地(dì)产数(shù)据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带(dài)来(lái)的(de)金融风险，本身会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来(lái)的(de)金融风险更(gèng)多是(shì)流(liú)动性问题，底(dǐ)层资产问题(tí)不(bù)大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风险并(bìng)存(cún)，处(chù)理难度较大(dà)，这也(yě)意味着(zhe)全(quán)球(qiú)无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在(zài)重回正轨的路上(shàng)。除(chú)了继(jì)续关(guān)注整个经济体发(fā)展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观(guān)企(qǐ)业(yè)层面。可以看到(dào)很多(duō)公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多(duō)看看微观企业变(biàn)化可以(yǐ)让内(nèi)心更加平静。我们(men)对全年股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多(duō)在顺周期(qī)行业中寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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