原本被视为极其艰难的(de)2022年，白(bái)酒上市企(qǐ)业(yè)却(què)又一次集体(tǐ)刷高了业绩。

　　目前(qián)，2孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗0家A股白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业2022年(nián)年报及2023Q1财报(bào)已经(jīng)披露完毕，整体来(lái)看，稳健增长依然是白酒行业主旋律。20家上市白酒企业营收总(zǒng)计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来(lái)看，贵州茅台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等(děng)头(tóu)部企(qǐ)业营收净利(lì)再创新高，14家白酒上(shàng)市(shì)企业营收取得了两位数(shù)增长(zhǎng)。在打响(xiǎng)疫情后首个春节动销战后，今年一季度白(bái)酒业(yè)普(pǔ)遍实现“开门红”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企业拿下两位数增(zēng)长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注意到，过去三年(nián)，外部环境对白酒造孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗成了不可忽视(shì)的(de)影响，穿(chuān)透最新(xīn)的(de)业绩来看(kàn)，头(tóu)部(bù)酒企的抗(kàng)压能力足(zú)够强大，经营稳(wěn)定，且(qiě)引导行业(yè)结构(gòu)性增(zēng)长(zhǎng)。但随着(zhe)白酒(jiǔ)行业集中度提(tí)升，头部酒企持续向(xiàng)前，非(fēi)名酒品牌难以望其项(xiàng)背，因此圈地(dì)“内(nèi)卷”。此起彼伏间，正处于新一轮调(diào)整周期的(de)白酒行业(yè)，分化加剧。而今年(nián)，白酒企业的(de)一个(gè)共同主题(tí)是去库存，谁快(kuài)谁就会占得先手(shǒu)。

　　白酒结(jié)构性增长，强者恒强

　　根据中(zhōng)国酒业协会(huì)公布的数据(jù)，2022年白(bái)酒(jiǔ)行业营收(shōu)6626.05亿元(yuán)，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这当中，20家白酒上市(shì)企业营收和利润分(fēn)别(bié)占去了53％和(hé)59％。

　　从(cóng)年(nián)报来(lái)看，白酒结构性增(zēng)长的(de)表(biǎo)现之一是(shì)优(yōu)势品(pǐn)牌正在持续拥抱(bào)红(hóng)利。白酒产量、销量已经连续(xù)多年(nián)下降，行业(yè)集中度不断提升，存量竞争格局下(xià)企业间挤压式(shì)竞争已经临近赛点(diǎn)。

　　这样的业态(tài)促使(shǐ)白酒行业内部强者恒强，“名酒时代”背景下(xià)，头部(bù)酒企成为(wèi)产业经济增长的主(zhǔ)要(yào)动(dòng)力。年报(bào)显示，头(tóu)部名酒企(qǐ)业基(jī)本(běn)保持(chí)了两位数(shù)增长(zhǎng)，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营收(shōu)榜前六(liù)就贡献(xiàn)了近3000亿元(yuán)，占(zhàn)比(bǐ)超80％；前五强(qiáng)净利润也(yě)在2022年首次突破千(qiān)亿大关。

　　举(jǔ)例而言(yán)，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿(yì)元，同比(bǐ)增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同(tóng)比增长19.55％。今年一季度(dù)营收393.79亿元(yuán)，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年(nián)营收(shōu)739.69亿(yì)元，同比增长11.72％；归母净(jìng)利润266.91亿元，同(tóng)比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)13.03％；归母(mǔ)净利(lì)润125.42亿元，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品产业分析师朱(zhū)丹蓬告诉钛媒体APP，“名(míng)优酒保(bǎo)持了良性的增长，疫(yì)情放开(kāi)后(hòu)消费场景的多元化，对于中(zhōng)国白酒的复兴是一个非(fēi)常好的加持。”

　　白酒结构性增长的另一(yī)个特征是，在过去取得了(le)稳定增长和快速发展的(de)企业，基本形成了中高端驱动增长的(de)发展(zhǎn)模(mó)式，这在年(nián)报中(zhōng)得以体现。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒(jiǔ)、古(gǔ)井贡、迎驾、舍得等，产品上除高端一如既往强势(shì)以外(wài)，其(qí)中(zhōng)高端产(chǎn)品销量(liàng)都以超两(liǎng)位数的(de)涨幅增长(zhǎng)。头部品(pǐn)牌产(chǎn)品线全价格(gé)带布局，二(èr)三线品牌聚(jù)焦中高端，白酒产(chǎn)业不约而(ér)同(tóng)都在进(jìn)行(xíng)产品结构(gòu)优化(huà)。

　　也正是因为产(chǎn)品结构优化的需要，白酒(jiǔ)技改扩产推动了各酒(jiǔ)企、产区的优质产能的释放(fàng)。20家上市企业中，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍(shě)得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技(jì)改、产能(néng)扩建等项(xiàng)目，这(zhè)些(xiē)都是企业为持续保持结构性增(zēng)长做准备(bèi)。

　　知名酒业分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续(xù)走强，并(bìng)且利用(yòng)自身的品牌与品质优势，进一步挤(jǐ)压非名酒市场，而基于品类(lèi)和产(chǎn)品的名(míng)酒格(gé)局很快形成，中国酒业进(jìn)入(rù)寡(guǎ)头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名酒承压

　　白酒行孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗业数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，相比较疫情前的(de)2019年，2022年白酒产业销售收入累计(jì)增长5％，利润(rùn)累计增(zēng)长(zhǎng)了71％。透过2022年白酒上市(shì)企业财(cái)报发现(xiàn)，除(chú)头部酒企强(qiáng)者恒(héng)强外，二三线品(pǐn)牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发(fā)现，2019年20家上市(shì)企业中(zhōng)，规模在(zài)40-100亿(yì)元级别的仅有3家，分别(bié)是老(lǎo)白(bái)干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世(shì)缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别是今(jīn)世缘、口子窖(jiào)；2021年上升到6家(jiā)，为(wèi)今世缘、口子窖、老白干酒、舍(shě)得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊(fāng)；2022年则进一步变成7家，在前一年的6家基(jī)础上新增了一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家企(qǐ)业(yè)规模(mó)来(lái)到50-80亿元之间，隶属苏(sū)酒板块、川酒板(bǎn)块、徽酒板块的(de)二级梯队，都是在各自省内有一定话语权、有较大市场(chǎng)规模、省外市场开拓良好的代表。

　　它们之间此起(qǐ)彼伏的竞争，也推(tuī)动了二(èr)级梯(tī)队的分(fēn)化加速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二(èr)三线酒企(qǐ)分(fēn)化(huà)加剧(jù)，要么像古井贡酒那样完成产品升(shēng)级(jí)和全国化布(bù)局，挤进一(yī)线(xiàn)市场(chǎng)，要么就会像(xiàng)皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报(bào)显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利、经营性现金流的下降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一季报也能说明问题。举例而言，今年一(yī)季度酒(jiǔ)鬼酒实现营(yíng)收9.65亿元(yuán)，同比下降(jiàng)42.87％；净利(lì)润3亿元，下降42.38％。至于下(xià)滑原因，酒鬼酒在财报中表示是因为去年同期基数较(jiào)高，以(yǐ)及公司主(zhǔ)动(dòng)进(jìn)行了策略调整(zhěng)导致(zhì)。

　　另(lìng)一典型是安徽(huī)酒企金种子，在(zài)省内“内(nèi)卷”和(hé)名酒“高压”双(shuāng)重挤压下，其业务体量和利润出现萎缩(suō)，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元(yuán)，收入增长有限，但净(jìng)利润在(zài)2019年、2021年(nián)、2022年(nián)均为亏损。2023Q1归母净(jìng)利润更(gèng)是下(xià)降了228％。对此，金种子在年报中归咎(jiù)于品(pǐn)牌(pái)、营销、渠(qú)道等多方面因素。

　　高(gāo)库存仍是行业(yè)性(xìng)问题 白(bái)酒亟需新渠(qú)道

　　毛利率来看，20家白(bái)酒上市企业中，有17家企业毛利率在(zài)60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低(dī)于50％。且有15家企业毛利率与(yǔ)上年(nián)同期相(xiāng)比增(zēng)长，金种(zhǒng)子(zi)、洋河(hé)、伊力特、舍得、酒鬼酒5家(jiā)企业毛利率有所下降。

　　毛(máo)利(lì)率高，印证了(le)白酒超强(qiáng)的盈利能力，但透过年报，白酒的高库存更加值得(dé)关注。2022年，20家A股白酒上市公司总存货达1328.33亿元。其(qí)中，茅(máo)台以388.24亿元(yuán)库存(cún)高居(jū)榜首，洋河(hé)、五(wǔ)粮液紧随其后(hòu)。

　　但(dàn)从涨幅来看，泸州老窖、岩(yán)石(shí)股份（600696.SH）、老(lǎo)白(bái)干酒(jiǔ)等企业库存同比增长超(chāo)30％，除洋河股(gǔ)份、顺(shùn)鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其他酒企库存增长基(jī)本(běn)都(dōu)在两位数(shù)以上(shàng)。

　　合同负债情况亦能一定程度上反映(yìng)当前渠道(dào)的情况。截至(zhì)2022年(nián)底，18家上(shàng)市酒(jiǔ)企合同(tóng)负债整体(tǐ)同比减少5.47％。同期，11家公司(sī)的合同负债下滑，其(qí)中酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)、古井(jǐng)贡酒(jiǔ)等同比降(jiàng)幅(fú)超(chāo)五成。截至今年一(yī)季度末(mò)，总(zǒng)体合同负债微(wēi)增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发展研究院专家、中(zhōng)国酒(jiǔ)业资深评论员肖竹青告诉钛媒(méi)体APP，“2022年(nián)、2023年一季(jì)度白酒业绩非常优秀。但是我(wǒ)们发(fā)现整个市场除了(le)茅台供不应求以外，其他产品都(dōu)存在价格倒挂现象，这说明除茅(máo)台(tái)以外社(shè)会库存(cún)很大，对(duì)白酒发展(zhǎn)来(lái)说存在隐忧。”但他也表(biǎo)示，“预计今(jīn)年下半(bàn)年(nián)中秋(qiū)节后(hòu)有望成为酒(jiǔ)业重(zhòng)回正轨发展的(de)时间节点。”

　　“高库存(cún)是行业(yè)性问题(tí)。”蔡学飞(fēi)表达(dá)了同(tóng)样的看法，他认为，随(suí)着国家经济面(miàn)的恢复以及社会活动的复苏，会加(jiā)速去(qù)库存，特别是名(míng)酒(jiǔ)库(kù)存会得到很(hěn)大的缓解(jiě)，但是区域中(zhōng)小企业仍然会(huì)面临不小(xiǎo)的库(kù)存(cún)压力。

　　日前，五粮液在投(tóu)资者关系(xì)互动平台(tái)回(huí)答投(tóu)资者(zhě)关于库存的问(wèn)题时就谈到，五粮液(yè)产品渠(qú)道库存(cún)量不到一个月，属于正(zhèng)常(cháng)水平(píng)。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在(zài)过去三年，受疫(yì)情(qíng)影响线下消(xiāo)费场景大减，终(zhōng)端(duān)动销(xiāo)放缓(huǎn)，造(zào)成了社会库存积压。从产能来看，近十年来白(bái)酒(jiǔ)产量(liàng)在(zài)不断(duàn)下降，白(bái)酒产业存量产能过(guò)剩是(shì)不争的事实，未来仍然是(shì)趋势之一。加之消费观念、消费习惯的变化，即使是(shì)疫情后消费(fèi)场景(jǐng)大(dà)规模恢(huī)复的(de)前提下，白(bái)酒去(qù)库存依然需要(yào)时间。

　　而(ér)为去库存，全行业(yè)各环(huán)节都在(zài)努力，其中最关键的是(shì)，亟需库(kù)存消化能力强劲(jìn)的新渠(qú)道。可以看到(dào)，大(dà)小酒企均在营销上大手笔撒(sā)钱，大部分(fēn)酒企年报(bào)中销售(shòu)费用一栏的数(shù)字在逐年递增。

　　可以(yǐ)预(yù)见，2023年谁(shuí)的库存消化得快，谁(shuí)的价格倒(dào)挂恢复得快(kuài)，谁就能在新周期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗