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红十字会三救三献是什么红十字会是公务员还是事业编沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低(dī)估值(zhí)、高分红(hóng)

　　低估(gū)值、高分(fēn)红(hóng)，是包(bāo)括能源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商(shāng)在(zài)内的“中(zhōng)特(tè)估”方向(xiàng)最鲜(xiān)明的(de)共同特(tè)征：1）截至(zhì)2022年底，能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经(jīng)历年初以来(lái)的大幅上涨后，当前这些(xiē)板块估(gū)值仍处于历史平均水平附(fù)近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商股息率显著(zhù)高(gāo)于市场整体，较高的分红也成为其进可(kě)攻、退可守的重(zhòng)要(yào)支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式(shì)之二：政策的持续支撑(chēng)和催(cuī)化

　　政策持(chí)续支(zhī)撑和(hé)催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路(lù)”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：红十字会三救三献是什么红十字会是公务员还是事业编在“一(yī)带一路”十(shí)周(zhōu)年之际，从沙(shā)伊和(hé)解、中俄深化合(hé)作(zuò)联合声明、中巴联(lián)合(hé)声明等，以及后续5月召开在(zài)即的第三届(jiè)“一带一路(lù)”国际合作高(gāo)峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字经济上升为国家(jiā)战略，相(xiāng)关(guān)政策密集出(chū)台。今(jīn)年国务院改组(zǔ)又新(xīn)设国家数据局。运营商(shāng)作为(wèi)“数字经(jīng)济”的基础设(shè)施，持(chí)续得到催化(huà)。

　　三、“中特估(gū)”投资范式(shì)之(zhī)三：景气修(xiū)复预期

　　2023年(nián)中国复苏(sū)+人民币升值(zhí)的全年宏观主线(xiàn)驱动盈利能力(lì)修(xiū)复，带动(dòng)能源链(liàn)整体性(xìng)上涨。1）能源(yuán)产业链作(zuò)为原材料高度依赖(lài)海外供应、同时(shí)下游需求(qiú)基本集中(zhōng)在(zài)国内市场(chǎng)的(de)方向(xiàng)之一，将充分受益于人民币升值的(de)宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏，下游(yóu)领域需求预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是行业龙头(tóu)盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式(shì)，“中(zhōng)特估(gū)”重(zhòng)点关注(zhù)哪些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营商等(děng)之(zhī)外，当(dāng)前我们建议关(guān)注机(jī)械（造船）、交运（公(gōng)路(lù)、铁路、港口）、大(dà)型银行等(děng)细分方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船(chuán)舶制造业作为(wèi)国家重(zhòng)点(diǎn)支持的战(zhàn)略性产(chǎn)业之(zhī)一(yī)，近年来经(jīng)历了行业调整(zhěng)和(hé)产能(néng)过剩的困境(jìng)，但(dàn)近期板块景(jǐng)气已在(zài)改善：一方面，随着全球航运市场(chǎng)需(xū)求正在增长，带来包(bāo)括化学品(pǐn)船与(yǔ)成品油(yóu)轮船的订(dìng)单大幅提(tí)升。另一(yī)方面，国企(qǐ)改革(gé)推动(dòng)造船企业(yè)重(zhòng)组整合和(hé)产(chǎn)能(néng)优(yōu)化红十字会三救三献是什么红十字会是公务员还是事业编之下，国内船舶制(zhì)造业已(yǐ)在逐步实现结(jié)构调整和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一(yī)期(qī)间各(gè)项数据恢复良好。业绩(jì)确定性(xìng)强，承诺高分红(hóng)，类债属性突出(chū)。经济增速下(xià)行，高(gāo)速公路、铁路、港口资(zī)产稳健性凸(tū)显，业绩成(chéng)长及确(què)定性较高。同时近(jìn)几年，高速公路(lù)及(jí)铁(tiě)路板块上市公司更加注重投资(zī)人回报，多家(jiā)公司发(fā)布股东(dōng)回报(bào)计划，大(dà)幅(fú)提高分红(hóng)比例以及承诺未来几年高分红水平(píng)，给(gěi)投(tóu)资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏大(dà)背景下融(róng)资需求回暖，基(jī)本面(miàn)有支撑(chēng)，板块估值也具备修(xiū)复空间。2023年以(yǐ)来，信贷需求连续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投(tóu)资(zī)的政(zhèng)策基调下(xià)，后(hòu)续信贷、社融(róng)仍(réng)有望平稳增长。此外，作(zuò)为业绩稳定且高分红的(de)板块，当前银行(xíng)PB估(gū)值处(chù)于2016年以来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较大。