随着一(yī)季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科(kē)瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革三只(zhǐ)基金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的(de)权益基(jī)金，相比去年四(sì)季度，易方达供(gōng)给改革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成(chéng)长风格基金(jīn)，有的对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了(le)部分(fēn)业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一(yī)季(jì)的基金(jīn)配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华(huá)商(shāng)新趋势优选在一季度(dù)末获26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数量上看(kàn)，是(shì)目前(qián)公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的权(quán)益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二(èr)个季度(dù)坐(zuò)上公(gōng)募基(jī)金“团(tuán)购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由(yóu)海(hǎi)富通改革驱动连(lián)续第五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基(jī)金在(zài)一季度均重点配置(zhì)华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基(jī)金(jīn)数量(liàng)则相比去(qù)年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金(jīn)成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成(chéng)长风格著称(chēng)，截(jié)止今年一季(jì)度末，成立以来(lái)收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易(yì)方达科瑞，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持有的FOF基(jī)金(jīn)只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出现好转信号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改(gǎi)革在(zài)一季度新进公募(mù)FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机(jī)会，并通过努力(lì)不(bù)断(duàn)扩大(dà)能力(lì)圈，目(mù)前(qián)行业(yè)配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据(jù)Wind数据(jù)统(tǒng)计，被(bèi)动指数基金(jīn)增持前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混(hùn)合基金(jīn)中，汇添富(fù)科技(jì)创新、易方达供给(gěi)改(gǎi)革、易方达新兴成长位(wèi)列增(zēng)持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混合(hé)基(jī)金增持前三则(zé)被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基(jī)金增持前三则(zé)是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前(qián)三依次为易方达(dá)安盈回(huí)报、安信民(mín)稳增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益(yì)于数字经济政(zhèng)策的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情(qíng)况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配权益(yì)仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末(mò)对涨幅过高行业(yè)基(jī)金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续(xù)维(wéi)持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步(bù)提(tí)升(shēng)组合中成长型基金的配置比例(lì)，同(tóng)时适度降低价值(zhí)型(xíng)基金(jīn)的(de)配置比例(lì)；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加其他确(què)定性较高的绝对收益(yì)或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票(piào)定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前权益部分依(yī)然保(bǎo)持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的(de)配置(zhì)策略，通(tōng)过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和(hé)绝(jué)对收益的投资机会(huì)不断增(zēng)厚组合收益(yì)，通过“多(duō)资产、多策略”的方(fāng)式(shì)来平(píng)滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上(shàng)看，富(fù)国城(chéng)镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是(shì)很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合(hé)整(zhěng)体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市值成长风(fēng)格有一定偏(piān手机话费交了能退吗)离外，其他方面没有明(míng)显的偏(piān)离(lí)，整体上比较(jiào)均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经理对今年全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)的(de)主要(yào)方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明(míng)确的判断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风(fēng)格基金和(hé)股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度(dù)的主要(yào)持仓仍(réng)然(rán)坚持(chí)长期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化(huà)巨大的市场中，基(jī)于(yú)对长期基本面、行业(yè)景气(qì)度、估(gū)值、性(xìng)价比等的判断，对行(xíng)业风(fēng)格(gé)的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以(手机话费交了能退吗yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益(yì)方面(miàn)，基于不(bù)同(tóng)板(bǎn)块的基本面(miàn)和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降(jiàng)低了深度价值和价(jià)值质量(liàng)等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格(gé)的基金(jīn)，适度(dù)增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策略基(jī)金(jīn)的(de)配置比例。不过(guò)仍(réng)然选择(zé)那(nà)些能够长期(qī)拿得(dé)住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同(tóng)地域的投(tóu)资方(fāng)面，在(zài)市场大(dà)幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅(fú)降低(dī)了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基(jī)金的权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配置(zhì)比例战术型标配，对(duì)阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作(zuò)上围绕(rào)经济增(zēng)长和政策支(zhī)持方向作(zuò)为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板块的配置，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方(fāng)面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益(yì)资(zī)产维持超配状态(tài)，结构上均衡(héng)配置于：受益于(yú)顺周期低(dī)估(gū)值的(de)金融周期板块、受益于社(shè)会经济活(huó)动趋于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及(jí)受益(yì)于产业周(zhōu)期见底及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报(bào)中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随(suí)着经(jīng)济数据真空期的度(dù)过，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏(sū)预(yù)期进入验(yàn)证阶段。中期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产估值(zhí)修复(fù)。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内重点关(guān)注航空(kōng)出行(xíng)供(gōng)需格局和票价(jià)弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及(jí)一带一(yī)路带动下(xià)的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来讲，当前历(lì)史估(gū)值分位(wèi)、相对债券资产的估值处(chù)均(jūn)在具备吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期投资提(tí)供一定(dìng)安全边际(jì)。年内经济修(xiū)复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策(cè)仍(réng)有相机抉择加码托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关注受益(yì)于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基(jī)建、信创、自主手机话费交了能退吗可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技术(shù)对经济(jì)各个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二(èr)季度市场对(duì)其关(guān)注度有望随(suí)着节(jié)日出行、消费数(shù)据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基(jī)金经理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期(qī)，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易(yì)”、春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘历史上的(de)复苏周期(qī)，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻(xún)找基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业(yè)受益改善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季报超预期、全年指引(yǐn)较好的(de)细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下(xià)三个方向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估值(zhí)板(bǎn)块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来(lái)相关行业、企(qǐ)业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确(què)定，比(bǐ)较而言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值(zhí)性价比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体(tǐ)行业可(kě)能在下半年周期见底，计算机(jī)行业(yè)的景(jǐng)气(qì)度相较于(yú)去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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