射频芯片领域面临变(biàn)局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式在科(kē)创板(bǎn)上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道(dào)，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投等一系(xì)列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情(qíng)，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及模组的研(yán)发(fā)、设计(jì)和销售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括(kuò)智(zhì)能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的(de)原因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由(yóu)于持(chí)续进行高额研发投入；下游(yóu)客(kè)户(hù)集(jí)中且具有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚(shàng)未(wèi)形成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠(d2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口ié)加(jiā)下游去(qù)库存(cún)周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年(nián)内(nèi)完(wán)成了三轮融资(zī)，众多知名(míng)资(zī)方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后一轮持(chí)续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑(huá)，射(shè)频(pín)前端市(shì)场规(guī)模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端的市场年(nián)复(fù)合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首(shǒu)日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中(zhōng)在中低端市(shì)场，各射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预(yù)计未来每(měi)个射(shè)频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生(shēng)存和(hé)竞争压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频(pín)前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额(é)；技(jì)术(shù)上(shàng)跟(gēn)进(jìn)射频(pín)前端(duān)技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器(qì)、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列(liè)。

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