北京时间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答(dá)了(le)来自(zì)全球(qiú)投资者5个多(duō)小(xiǎo)时(shí)的互(hù)动提(tí)问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再(zài)度和投(tóu)资者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果(guǒ)以(yǐ)及(jí)公司“接班人”等热点话题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在(zài)股(gǔ)东会(huì)上表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费者行为对苹果公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台积电(diàn)在(zài)产业链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目(mù)前没有(yǒu)一家(jiā)公司可(kě)以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会(huì)最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出(chū)40条核心(xīn)精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是(shì)，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三(sān)个阶段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由(yóu)于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们(men)的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财务(wù)报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我们(men)也会把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问(wèn)题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全(quán)球做过(guò)很多尝试，每(měi)次我们都是在最初(chū)觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自己的魔(mó)力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情(qíng)的来(lái)临，客流量(liàng)减少了，卯怎么读，卯足劲是什么意思解释但电影院不(bù)能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得(dé)非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到了微软对其的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管要求(qiú)下应(yīng)披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他(tā)们已经(jīng)做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国(guó)有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这并不(bù)代表他(tā)们最终一定(dìng)会(huì)成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会(huì)如何，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过了能源业务(wù)

　　在(zài)股东大(dà)会上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中的(de)占比超(chāo)过了能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的(de)股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明白消费(fèi)者的(de)习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机(jī)还(hái)是(shì)放弃买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道(dào)未来趋势会如何(hé)发展，但我们(men)知道什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为方(fāng)面做一(yī)定的预测，以(yǐ)及(jí)它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯(bó)克(kè)希(xī)尔组(zǔ)合(hé)的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是(shì)没(méi)问题(tí)的，甚至是非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而(ér)苹(píng)果的(de)商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放(fàng)弃他们(men)的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台(tái)积(jī)电(diàn)拥有非凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一(yī)个季度(dù)内快速(sù)买入卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在问答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了说明(míng)，在他(tā)看来台积电是世界范(fàn)围内管理最完(wán)善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的(de)芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了(le)亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前(qián)我们没有一家(jiā)公司(sī)可以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要(yào)高估就能成为(wèi)天才的(de)人。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们(men)的不(bù)同之(zhī)处在(zài)于，我想要的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简卯怎么读，卯足劲是什么意思解释单、确(què)定性高的(de)工(gōng)作(zuò)，我不想要那(nà)么(me)多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决(jué)不可(kě)能的问题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活(huó)方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福特看起来(lái)拥(yōng)有整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年(nián)度报(bào)告(gào)，其(qí)中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司(sī)还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道(dào)，“但事实(shí)也并(bìng)非如此，法拉(lā)利(lì)就(jiù)处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是(shì)一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大(dà)获成功(gōng)。现在它(tā)带来了巨(jù)大(dà)的成本和(hé)巨大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的(de)资金成本(běn)和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者关于(yú)人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到(dào)中(zhōng)国(guó)的(de)比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不(bù)能取代很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好的(de)，但(dàn)很多事情是(shì)不(bù)能掌(zhǎng)控(kòng)的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并不能(néng)改变(biàn)人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的(de)机会在相对降低，但(dàn)这并不代表(biǎo)没有投资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域(yù)都有新的改变(biàn)，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会取代(dài)一(yī)些原有的技术，因(yīn)此，在这(zhè)其中会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在(zài)新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希尔(ěr)能源这(zhè)家公司，就是希(xī)望能(néng)够帮助解决一些环境(jìng)方(fāng)面的问(wèn)题。从传统能源向新能(néng)源的转变(biàn)，我们(men)在这个方面(miàn)做了(le)非常多的(de)投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券(quàn)市场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经(jīng)历能源行(xíng)业的(de)变革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事(shì)业(yè)公司，我们希望能(néng)够在(zài)全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了(le)同步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在公共(gòng)事业方面希望能够取得(dé)的成绩，但(dàn)这个(gè)过程是不容(róng)易(yì)的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体系(xì)

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破产事件会带(dài)来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但这(zhè)不是(shì)美(měi)国的行为方式，就(jiù)像他(tā)们不会让债(zhài)务上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公(gōng)众解(jiě)释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事(shì)件引(yǐn)发的后(hòu)续问题会(huì)扰乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一直以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失(shī)去(qù)了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很大变化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情，就是(shì)成(chéng)立联(lián)邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人(rén)们(men)仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定(dìng)保证金要求的责(zé)任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的(de)人会(huì)给银(yín)行(xíng)系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评美联储(chǔ)失职(zhí)。不(bù)过，巴(bā)菲特(tè)却(què)认(rèn)为，问(wèn)题不(bù)在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其职(zhí)能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也不很乐观，他表示(shì)，我(wǒ)们在第(dì)二次(cì)世(shì)界大战中付出了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的(de)战争债券、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们不(bù)知道(dào)会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如(rú)果(guǒ)他们(men)承担了(le)不该承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健(jiàn)全(quán)的银行投资方(fāng)法，不(bù)做别人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可能是一个(gè)非常不(bù)错的(de)投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币(bì)失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是(shì)储备货币，我看不到(dào)任何其他(tā)货币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉(jué)得没(méi)人能(néng)理(lǐ)解现(xiàn)在的(de)情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不能完全控(kòng)制我们的(de)财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发(fā)生的时候，并没有人知道需(xū)要(yào)印多(duō)少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直到它失(shī)控(kòng)。人(rén)们会对货币失去信(xìn)心，他(tā)们的行为方(fāng)式可能会完全不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽(suī)然(rán)有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司(sī)，但在我们(men)看来，其依然是一家保险(xiǎn)公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖可在(zài)技(jì)术(shù)方面需(xū)要做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第(dì)一季(jì)度业绩(jì)表现(xiàn)得非常好(hǎo)，这背后有两(liǎng)个原因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前一(yī)年(nián)的保险准备金，其次一季度(dù)还是(shì)汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业(yè)地产(chǎn)损失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域(yù)从来不是特别(bié)活跃，因(yīn)此也不会受到(dào)不良贷款等一系列(liè)负面(miàn)因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地方(fāng)市中心(xīn)的(de)空(kōng)洞化(huà)却是非常严重(zhòng)的(de)，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不会消失，但(dàn)所有者(zhě)会变(biàn)化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权(quán)的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团队的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有美(měi)国的(de)铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实(shí)经历了一段困难时(shí)间，但好在(zài)我们(men)走出(chū)疫情和供应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还(hái)面临劳工(gōng)问题和其(qí)他(tā)一些(xiē)问(wèn)题。我们(men)的团(tuán)队(duì)优先考虑的(de)是恢(huī)复铁路(lù)的长期运(yùn)营，而(ér)不(bù)是短(duǎn)期专注于在(zài)20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期(qī)为(wèi)客户提供(gōng)可持续的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化(huà)投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时成为一个(gè)没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美(měi)元的(de)股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多的(de)企(qǐ)业(yè)，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投(tóu)资者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)和超(chāo)过300亿(yì)美(měi)元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的(de)机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以做到(dào)以500亿(yì)或(huò)750亿(yì)美(měi)元的价(jià)格(gé)，收购一家价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下(xià)，没有人(rén)能(néng)像我(wǒ)们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资(zī)金。但(dàn)我(wǒ)们的股东(dōng)可(kě)能(néng)会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够的(de)钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司(sī)如(rú)何在短期(qī)利润和(hé)长期防御(yù)能力之间(jiān)做出选择(zé)？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预(yù)算是否达(dá)标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的是(shì)，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好(hǎo)的(de)企业不多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学(xué)到(dào)的是，在奖品上做图(tú)案(àn)绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试(shì)图洞悉的是消费(fèi)者的(de)行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获(huò)利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会继(jì)承我的(de)工作(zuò)，当然现在我还在(zài)位，格雷格的(de)主要价值(zhí)是(shì)可以把一些事情(qíng)做得(dé)更好，或(huò)者(zhě)去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但格(gé)雷格(gé)是做出(chū)最终决定(dìng)的(de)那(nà)个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们(men)是绝不(bù)会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不(bù)会(huì)频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好(hǎo)原因之一，是(shì)从不(bù)会(huì)频繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试(shì)改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一(yī)个体系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交流，以前(qián)我们(men)每天都会(huì)聊天(tiān)，现在(zài)没有那么频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世(shì)界上(shàng)独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何(hé)到访日本，并参(cān)观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让人(rén)感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确(què)实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机会(huì)。它们是(shì)一些令(lìng)人难以置信(xìn)的(de)投资机会，一直是(shì)非常好的投资(zī)机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅销且屹(yì)立不倒(dào)一样，成(chéng)为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔的(de)资本还(hái)是会比大(dà)部(bù)分公(gōng)司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与(yǔ)现在(zài)相(xiāng)同的股(gǔ)票回购(gòu)决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计(jì)划框架，我会(huì)继续(xù)沿用，因为股票(piào)回购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处(chù)，如果资本(běn)足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来(lái)提升(shēng)单股内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的(de)股(gǔ)票(piào)回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规划的问题时(shí)，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不(bù)适合(hé)所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值(zhí)观，并和(hé)他(tā)们谈论(lùn)这(zhè)个(gè)价值(zhí)观(guān)，从他们出(chū)生起，他(tā)们就在学(xué)习(xí)你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生(shēng)，你可以写一下(xià)讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高但没(méi)有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察(chá)过(guò)很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们(men)在财产规划分配(pèi)上都存(cún)在(zài)各自(zì)的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及(jí)他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来(lái)做(zuò)，效(xiào)果是(shì)不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露(lù)任(rèn)何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架(jià)孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会(huì)很(hěn)难更改，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享(xiǎng)成功(gōng)的(de)秘(mì)诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要(yào)活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如(rú)果做不(bù)到(dào)，成功(gōng)就(jiù)需(xū)要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运(yùn)都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的(de)业务中没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常(cháng)热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我上班通勤(qín)也只需要(yào)约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什(shén)么能比这(zhè)更(gèng)美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名(míng)

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提(tí)起(qǐ)本·格(gé)雷厄(è)姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写(xiě)下一些非常有说服(fú)力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的(de)投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其领(lǐng)域里具有这样持(chí)续(xù)的地(dì)位？”

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