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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉(lā)德表示，决策(cè)者可能(néng)不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观(guān)望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何(hé)种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采(cǎi)取的激进政(zhèng)策遏(è)制(zhì)了(le)通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑(huá)的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国(guó)家和地(dì)区的境外投(tóu)资者经由香港与内地(dì)基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报(bào)价(jià)、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署(shǔ)报(bào)价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境外投资(zī)者为符合人民银(yín)行要求并完成内地银行(xíng)间债(zhài)券(quàn)市场准(zhǔn)入(rù)备案的(de)境外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易(yì)中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时申(shēn)请成(chéng)为(wèi)场外结(jié)算公司的(de)清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人(rén)民(mín)币(bì)，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的(de)公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以(yǐ)下(xià)简称(chēng)公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市(shì)场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继(jì)续加息预期以及欧美银行业(yè)危机的(de)继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期(qī)的(de)第(dì)十次加息，也可能是本轮(lún)紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力(lì)反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业(yè)一季度业绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利率提(tí)升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显示(shì)，假期前三天(tiān)日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮(liàng)眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来(lái)很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机(jī鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号)计划，市场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到(dào)马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少的预期(qī)支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持续(xù)下(xià)跌后，利空(kōng)落地效应以及(jí)机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来(lái)自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂(zhī)价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自(zì)身基(jī)本面供应增加的利(lì)空因素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西(xī)亚(yà)截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存(cún)料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量(liàng)增加。受(shòu)访的(de)九位分析师和贸易商(shāng)预估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的(de)最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号然马来西亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的(de)主要原(yuán)因来自于(yú)产量的季节性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下(xià)降，主要是受(shòu)到年(nián)初国(guó)内疫(yì)情防控措(cuò)施优(yōu)化调整(zhěng)带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高(gāo)位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印度作为(wèi)全球主要的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不同程度(dù)下降，但(dàn)都(dōu)仍(réng)处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差，但依(yī)然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累(lèi)库，需要(yào)进口增加，也就是说进(jìn)口利润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要产地库存(cún)压(yā)力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库(kù)必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况(kuàng)来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可(kě)持(chí)续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和(hé)持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对(duì)于大宗商品(pǐn)的(de)影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会议(yì)的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的(de)任何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆(dòu)大量(liàng)到港的预期(qī)对豆系(xì)品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存(cún)偏(piān)高也(yě)使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前年度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴(chái)油(yóu)产量(liàng)的(de)大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用(yòng)作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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