国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国多(duō)项重要经济数据(jù)出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交织下(xià)，节后市场走势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成(chéng)救助(zhù)协议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的希望在变(biàn)得(dé)渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行很有可(kě)能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公(gōng)布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该(gāi)银行股价在接(jiē)下来的(de)两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和(hé)银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查(chá)员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负责金融(róng)业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么(me)不堪一击(jī)。他(tā)们的确(què)发现了(le)风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三点都和(hé)美联(lián)储监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)者的错误(wù)部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化(huà)转变(biàn)似(shì)乎导致(zhì)联储的监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在(zài)降低(dī)标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒(dào)闭的一(yī)大问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机(jī)构的(de)公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题(tí)，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千(qiān)亿(yì)美元(yuán)银行(xíng)的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎样监督和(hé)监(jiān)管一家银(yín)行对(duì)利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛(fàn)的(de)银(yín)行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银(yín)行适(shì)用标准和的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限的银(yín)行存款，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配其(qí)财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和风险管理不(bù)足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流动(dòng)性的要(yào)求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准内(nèi)华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语的地(dì)方政府以(yǐ)及某些私(sī)人(rén)非(fēi)营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害(hài)影响(xiǎng)地(dì)区的应急和(hé)修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对(duì)乌农(nóng)产(chǎn)品的(de)单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花(huā)籽等(děng)4种农产品实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确(què)保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道(dào)出口到其(qí)他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部(bù)最新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之(zhī)一(yī)。此次公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居(jū)高不(bù)下，这加大了美联(lián)储5月再次加息(xī)的可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短期(qī)利率期货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商务部公布(bù)的一季度美国宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报(bào)记(jì)者表示，上述数(shù)据(jù)显示出美国(guó)经济(jì)放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数(shù)据来看，他(tā)认为一季(jì)度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持(chí)续(xù)存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠(dié)加经济景气下滑(huá)，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美(měi)联(lián)储货(huò)币政策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加(jiā)了下半(bàn)年(nián)美联储降息(xī)的(de)预期。”中信建投期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升(shēng)，再(zài)加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是(shì)年(nián)中美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什(shén)么(me)？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以(yǐ)及(jí)一季度经(jīng)济的(de)回落，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更(gèng)加注重(zhòng)安抚(fǔ)市(shì)场(chǎng)情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公布，因此会议(yì)重点在于(yú)利率决议声(shēng)明及鲍(bào)威(wēi)尔的(de)会(huì)后(hòu)发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会(huì)后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面的(de)观(guān)点(diǎn)论(lùn)述。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关(guān)注(zhù)三(sān)个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于目前(qián)金融(róng)以及经(jīng)济风险的判断，到(dào)底是短期风(fēng)险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来(lái)的货(huò)币政(zhèng)策(cè)预期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息(xī)或(huò)者(zhě)不(bù)降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市(shì)场较(jiào)大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储意(yì)外(wài)偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌(diē)两难(nán)局(jú)面

　　近期(qī)美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业(yè)风(fēng)险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在(zài)利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的(de)压制(zhì)边(biān)际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激(jī)发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行(xíng)强(qiáng)化(huà)黄金资产储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素(sù)均对(duì)贵(guì)金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储(chǔ)对(duì)于后续货币政策之间的(de)预(yù)期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失(shī)业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能(néng)造成通(tōng)胀回归(guī)波(bō)折反复，进而引发美联(lián)储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议落地后的一段时(shí)间内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上述(shù)的修正(zhèng)走(zǒu)势，美(měi)联(lián)储还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是(shì)美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实(shí)际利率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算(suàn)体系(xì)的变化(huà)使得贵金属获得了(le)越(yuè)来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且(qiě)近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属(shǔ)市场已经表现出了一定程(chéng)度的(de)易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下(xià)行以及欧美银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国(guó)通胀高位(wèi)带来的加息预(yù)测(cè)，未(wèi)能对贵(guì)金属形(xíng)成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市(shì)场整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为主，在(zài)基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美(měi)联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压(yā)力(lì)下，市场对降息预期的(de)修正或将(jiāng)带来金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议(yì)等重要(yào)事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而(ér)未决(jué)，投资者要防止过分押(yā)注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据美(měi)联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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