北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平(píng)洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析(xī)师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农(nóng)数据远高于前(qián)值且(qiě)显著偏离(lí)投行们(men)预(yù)测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布(bù)后，美股(gǔ)期(qī)货(huò)短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业(yè)人(rén)数(shù)的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对(duì)就业数据保持(chí)一酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业(yè)机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进而对(duì)商(shāng)品的(de)流动性溢(yì)价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是(shì)市场预(yù)计5月(yuè)是美联储最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降息(xī)，这导致(zhì)美(měi)元名义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对(duì)货(huò)币政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看(kàn)通(tōng)胀，降息(xī)看(kàn)就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预期(qī)美(měi)联(lián)储年内或(huò)将降息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降息(xī)，但(dàn)就(jiù)业市场并不(bù)配合(hé)，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加(jiā)息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或(huò)在短期提(tí)振美(měi)元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的”广发期货贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银行宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一(yī)定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不(bù)断上升，市场预(yù)期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元指数将持(chí)续(xù)承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入(rù)黄金和(hé)白(bái)银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是(shì)明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消费(fèi)者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格(gé)其关键作用的(de)黄金(jīn)投(tóu)资需(xū)在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标(biāo)耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强(qiáng)的(de)白银因需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储(chǔ)加(jiā)息25个基(jī)点在议息前(qián)已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际(jì)利(lì)率或将(jiāng)继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较长一段时间，且高(gāo)利率环(huán)境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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