国内“五(wǔ)一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市场走势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触(chù)发停(tíng)牌(pái)，原因是达成救助协(xié)议(yì)以维持(chí)该(gāi)银行运(yùn)营的希(xī)望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被(bèi)美(měi)国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自(zì)美国第一(yī)共和银行公(gōng)布其第一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行协(xié)调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布的(de)内部审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现(xiàn)了(le)风险，却没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特(tè)朗普执政时的(de)金融业(yè)改革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变(biàn)似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍(ài)了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行存在导致其倒闭的(de)一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构的(de)公(gōng)开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年(nián)美(měi)联储忽视(shì)了(le)范围更广的问题，比如(rú)该行多(duō)年来一直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率相关风险还(hái)被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用(yòng)于(yú)资产超过(guò)千亿美(měi)元银行(xíng)的(de)一系列规定，包括压(yā)力(lì)测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监(jiān)管一(yī)家银行(xíng)对利(lì)率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适(shì)用的(de)标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的(de)银行(xíng)存款，监管(guǎn)方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可出售(shòu)证券的未(wèi)实现损益(yì)，以(yǐ)便(biàn)让银行的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对(duì)资(zī)本规划和风险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的(de)要求，或(huò)者限制股票(piào)回购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资(zī)金可在成(chéng)本(běn)分担的基(jī)础上提供给(gěi)州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响地区的应急(jí)和(hé)修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相关事宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品(pǐn)的(de)单边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一(yī)步(bù)确(què)保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持(chí)平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美(měi)国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货(huò)日报记(jì)者表示，上述(shù)数据显示出(chū)美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度(dù)美(měi)国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持(chí)续(xù)存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美(měi)联储降息的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反(fǎn)映核(hé)心(xīn)个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美(měi)联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随(suí)着此前(qián)银(yín)行业危(wēi)机(jī)的(de)爆发以及一季度经济(jì)的回(huí)落，美国当前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超(chāo)过预期(qī)，显示出核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)黏性(xìng)超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意(yì)味着进(jìn)行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美(měi)联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议(yì)重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在(zài)决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特(tè)别(bié)是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对于(yú)商(shāng)品市场还是权益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融(róng)以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风(fēng)险还是(shì)长期风险；三(sān)是美联(lián)储(chǔ)未来的货(huò)币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年(nián)将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的程(chéng)度(dù)，对市(shì)场而(ér)言偏(piān)负面；如(rú)果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价(jià)较(jiào)为(wèi)充分，预计加(jiā)息结果不(bù)会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动，但是对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本次(cì)会议上(shàng)需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来(lái)政(zhèng)策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的(de)冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临(lín)涨羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币(bì)政策(cè)迅(xùn)速(sù)转(zhu羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度ǎn)向的乐观(guān)预(yù)期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金属市(shì)场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及(jí)银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激(jī)发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄(huáng)金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵金属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因(yīn)素(sù)主要是，市(shì)场和美(měi)联储(chǔ)对于(yú)后续货币政策之间的(de)预期(qī)差，以及美国经济层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退(tuì)以及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)阈(yù)值(zhí)区间，这极(jí)有可能造成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联(lián)储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一段时间(jiān)内，市(shì)场仍然会延(yán)续上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路(lù)。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观(guān)预(yù)期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市(shì)场的逻辑(jí)有两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结算体系下美元的(de)趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实际利率的(de)变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来越多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，他认为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场(chǎng)已经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价(jià)格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国(guó)通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在(zài)基(jī)准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于美(měi)联储降(jiàng)息的(de)预期仍(réng)大幅领先美联储的官(guān)方预(yù)期(qī)，预计(jì)在(zài)高通胀压(yā)力下，市场对降息(xī)预期的修正(zhèng)或将带(dài)来金(jīn)银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还须(xū)警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)关键数据(jù)较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基(jī)本面因素也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月利(lì)率决(jué)议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确(què)的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指(zhǐ羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度)引，对贵(guì)金属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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