四大国(guó)有(yǒu)银行(xíng)的集体降息惊动市场(chǎng)，存款利率正迎(yíng)来新一(yī)轮“降息潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下(xià)周一）起银行协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限将下(xià)调，四大国有银行协定存款和(hé)通知(zhī)存款自律上(shàng)限下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已(yǐ)有三(sān)波存款利率(lǜ)下调，此前两次分别是：4月，多家中小银行人民币存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)；5月5日(rì)，浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行跟进(jìn)“补降”。至(zhì)此(cǐ)，4月以来已有(yǒu)至少20家(jiā)中小银(yín)行(xíng)（含(hán)农村信用(yòng)合(hé)作联(lián)社）下调人(rén)民币存款利(lì)率(lǜ)，调降幅度不(bù)一(yī)。

　　货币政策牵一(yī)发而动全身(shēn)，与(yǔ)经(jīng)济、就(jiù)业(yè)、投资以及老百姓“钱袋子”都息息相关(guān)。那么，如(rú)何理解此(cǐ)次下调通知和协定存(cún)款利率？今年“降息潮”迭(dié)起是否(fǒu)等同于经济增(zēng)速放(fàng)缓的信号？市场(chǎng)上关于企业(yè)、老百姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推(tuī)出背景(jǐng)来看，多方观点认为(wèi)，本次存款(kuǎn)利率新规主要(yào)基于三重考量。一(yī)是(shì)符合推进利率市(shì)场化改革深化大背景；二是对银行而言(yán)，存款利(lì)率下(xià)调有(yǒu)助于(yú)减少存款定价(jià)的无序竞(jìng)争，降低(dī)银(yín)行负债成本；三是促进投资(zī)、消(xiāo)费，本次降息也被(bèi)看作是促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　不过也需要看到的是，本次(cì)调降中协定存款更多是对公业务(wù)，通(tōng)知存款则集中(zhōng)于短期存款，都(dōu)是(shì)针对特定存取需(xū)求的客(kè)户，面向范围有(yǒu)限。据民(mín)生证券(quàn)宏观团队(duì)测算(suàn)，通知(zhī)存款和协定(dìng)存款在银行存(cún)款中占比不高，以(yǐ)四大行的单位通知存(cún)款为(wèi)例(lì)，常年只占企业存(cún)款总规模的(de)3％-4％；招商证券银行团(tuán)队(duì)的数据显示，协定存款等(děng)规(guī)模(mó)预(yù)计为(wèi)20-30万亿，占比约(yuē)为10％。

　　关注一：如(rú)何理解(jiě)此次(cì)下调(diào)通知和协定存(cún)款利(lì)率(lǜ)？

　　中国(guó)人民银行行长易纲在近期(qī)公开讲话中提到，从过去(qù)二十年的数(shù)据看，我国(guó)实际利率总体(tǐ)保(bǎo)持在略(lüè)低于(yú)潜在经济增速这(zhè)一(yī)“黄金法则”水平上，与潜在经(jīng)济(jì)增长水平基本匹(pǐ)配。在经济复苏的关键(jiàn)时点上，如何理解此次下调通知和(hé)协(xié)定存(cún)款利率(lǜ)？

　　目前，多方观(guān)点都提及的是，本轮(lún)调降(jiàng)更多是出(chū)于(yú)推进利率市场化改革(gé)深(shēn)化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑(lǜ)。

　　招(zhāo)商基金研究部首席经济学家李湛梳理了这一(yī)市(shì)场化改革(gé)的过(guò)程(chéng)。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自(zì)律机制建立(lì)了存款利率市场化调(diào)整机制，随后，国有大行同年9月下调存(cún)款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率定价自律机制发布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。随之而(ér)来的是，此前4月部分(fēn)中小银行、农商(shāng)行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份(fèn)行(xíng)挂牌利率(lǜ)下调。李湛(zhàn)认为，这(zhè)均是在利率市场(chǎng)化改革推进背景(jǐng)下，银行出于自身经(jīng)营考虑的自(zì)发行为。

　　此外，从减轻银行息(xī)差(chà)压力的必要性来看，民(mín)生证券宏(hóng)观团队(duì)也倾向于认为，本次调(diào)整(zhěng)更多仍是(shì)延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，并且完成存(cún)款利率调整的(de)闭环，改善银行利润(rùn)空(kōng)间。存款利率机制创设以来，两轮利率(lǜ)调(diào)降都集中在活期和(hé)定期存款，实(shí)际上忽略了这些(xiē)介于活期和(hé)定期存款之间的存款的利率调整，“当下有(yǒu)必要(yào)一次性调(diào)整通知(zhī)存款(kuǎn)和(hé)协定存款(kuǎn)利率，保(bǎo)证存款利率下调的有效性。此外，数据显示，国有银行一季度(dù)净息差(chà)水平均创历史新低，当下调利率有助(zhù)于降低银行负债成(chéng)本(běn)，推动银行投(tóu)放(fàng)信贷(dài)的积(jī)极性。”民(mín)生(shēng)证(zhèng)券(quàn)认(rèn)为。

　　除利率市(shì)场化改革及(jí)银行净息差(chà)压力增(zēng)大外，某大(dà)型银行金融(róng)市场(chǎng)研(yán)究员还关注(zhù)到(dào)的是国内存款(kuǎn)市场的供需变(biàn)化——近(jìn)年来国(guó)内经济受多重因素冲击，居民消费场景受制(zhì)约，预防(fáng)性储蓄有所(suǒ)增加及风(fēng)险(xiǎn)偏好下(xià)降等，导(dǎo)致居民储(chǔ)蓄存款(kuǎn)上升较快(kuài)，部分银行根据市场供需变化，综合指数经营情(qíng)况(kuàng)，灵活调节存款利率，只是不同银行在调(diào)整节奏(zòu)、时机(jī)方面存在差异。

　　关注(zhù)二(èr)：本次(cì)存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议强调(diào)，要有效(xiào)防范化解(jiě)重点(diǎn)领域风险(xiǎn)，统筹做好中小银行、保险和信托机构(gòu)改革(gé)化险(xiǎn)工作(zuò)。一锤定(dìng)音之(zhī)下(xià)，本次调降(jiàng)利率也被认为维护金(jīn)融稳定(dìng)的一大举措。

　　呵护(hù)动作具体体现在哪些方(fāng)面？招商基(jī)金(jīn)李湛认为，本次(cì)调降通知主(zhǔ)要释放了两大信号，一(yī)是减轻银行息差压力。本(běn)次下调将引导银行的对公活(huó)期成本下降，存款(kuǎn)降价叠(dié)加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理修复，有利于(yú)增强银(yín)行内(nèi)生(shēng)资本补充能(néng)力；二是减少(shǎo)企业及居民的(de)短期(qī)存款意愿、促(cù)进企业投资、居民(mín)消(xiāo)费(fèi)。

　　粤(yuè)开证券(quàn)首席经济学家罗(luó)志恒的观点是(shì)，调降协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款的利率上限，主要目的是规(guī)范(fàn)银行(xíng)业存款定价秩序，减少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无序竞争，合力压降(jiàng)银行(xíng)负债成本。当前银行(xíng)净(jìng)利差(chà)空间较小，压降负债端成本，有助于改善银行盈利、补充净资本、降低金(jīn)融风险。此外，银行负债端成(chéng)本(běn)下(xià)降，也为资产端(duān)的贷款利(lì)率(lǜ)下调、降低实体经济(jì)融资(zī)成(chéng)本进一步打开空间。

　　国泰君安宏观首席分析(xī)师董琦也认为，存款利(lì)率调降，既有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银(yín)行净息差收窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储的成本压力，又有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗)资金”的定位。

　　招商证(zhèng)券(quàn)银行团队同样提(tí)到，新规对于规范(fàn)协定(dìng)存款定价秩序作用较大(dà)，减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争，合力压降银(yín)行负债成本(běn)。该团队(duì)预计，协定存款等规(guī)模20-30万(wàn)亿(yì)，占总(zǒng)存(cún)款比例(lì)10％左右，由此来看(kàn)，新规将(jiāng)降低银行总(zǒng)存款付息(xī)率(lǜ)2BP左(zuǒ)右。

　　对(duì)于(yú)股债市场的影响方(fāng)面，民生(shēng)证券宏观团队(duì)表示(shì)，现(xiàn)实中，存款利率下(xià)调有助于(yú)压低全社会利率水平，利好债券；同时股(gǔ)票(piào)市场中，对(duì)流动性(xìng)敏感的股(gǔ)票也将因此受(shòu)益。

　　川财证券首席经济学家陈雳(lì)则表示(shì)，在当(dāng)前整个经济复苏的大背景(jǐng)下(xià)，进一步释放(fàng)市场流动性、活跃消费是(shì)一个重要的(de)、阶段性目标，存款(kuǎn)降息调(diào)节，对促销费无(wú)疑有一(yī)定的引导作用。

　　关注三：压降银行存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)是否大势(shì)所趋？

　　2022年四(sì)季(jì)度货(huò)币政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度(dù)货政(zhèng)例(lì)会均表明(míng)，当前货币政策基调未变(biàn)，“精准有(yǒu)力(lì)”仍是第(dì)一要求(qiú)，而(ér)在此(cǐ)基础上也强(qiáng)调(diào)“着力(lì)支持扩大内(nèi)需，为实体经济提(tí)供更有(yǒu)力支持”。从本次(cì)降息释放的(de)信号来看，是否(fǒu)意(yì)味着货币政策进一步(bù)宽松？

　　对此，招(zhāo)商基金李(lǐ)湛的看法(fǎ)是，货币政策充裕(yù)延续，但解读为(wèi)边(biān)际(jì)再宽松为时尚早。“本次调(diào)降意味着当前长端利率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降是针对(duì)银行协定存款及通知存(cún)款利(lì)率自律上限(xiàn)，而非直接调降(jiàng)挂(guà)牌存款利率，存款利率下调并(bìng)不(bù)等(děng)于政策(cè)利率(lǜ)就必(bì)须(xū)进行对等下(xià)调，市(shì)场不应视为降息(xī)的(de)确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政(zhèng)策之下，也有多方观点提到(dào)，压(yā)降存(cún)款成本仍是大势(shì)所趋。国泰君(jūn)安董琦关注(zhù)到(dào)，当前经济修复(fù)内生动力依然不强，外需(xū)压力没有完全(quán)缓解，货币政策将继续对经(jīng)济(jì)修复带来支撑作用(yòng)，未来(lái)伴随经济修复，利(lì)率水(shuǐ)平(píng)的调降还没有结束。

　　招商证券银行团队(duì)的观点也不谋而(ér)合——长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款利(lì)率的(de)紧迫性不高，但(dàn)银(yín)行(xíng)普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷(dài)款价格战(zhàn)激(jī)烈(liè)，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存量(liàng)贷款重定(dìng)价(jià)等(děng)影响，2023年银行(xíng)息差压力增(zēng)大，控制(zhì)存款(kuǎn)成本成(chéng)为(wèi)当务之急。中小(xiǎo)银(yín)行或有动(dòng)力主动跟(gēn)进下调存(cún)款利率。

　　展望未来货币政策的走向，上述(shù)大型(xíng)银行金融市场研究员(yuán)认为，需(xū)要看到的是，目前经济(jì)处(chù)于修复性复苏阶段，经济恢(huī)复仍需要适度货币环境支持，同时，国内经济复苏不平衡(héng)问(wèn)题(tí)依然(rán)突(tū)出(chū)，要求货币政策(cè)支持精准有(yǒu)力。预计下半(bàn)年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳(wěn)健货(huò)币政(zhèng)策基调(diào)，在保持信(xìn)贷总量适度(dù)增长，市场流动性(xìng)合理(lǐ)充裕情况(kuàng)下，更加(jiā)倚(yǐ)重(zhòng)结构(gòu)性工(gōng)具，加大实体经(jīng)济薄弱环节，重(zhòng)点(diǎn)新兴领域支持，提升政策精准(zhǔn)质效。

　　关注(zhù)四：老百姓和(hé)企业手中的钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上(shàng)限将迎调整(zhěng)的同时，有市场观点担心，降(jiàng)息(xī)一方面有利于(yú)刺激消费(fèi)以及缓和银行(xíng)经营压力，但另一方面老(lǎo)百姓、企业手里(lǐ)的(de)存款(kuǎn)收益(yì)缩水了。在评价双方博弈观点之(zhī)前，不妨先厘清通知存款(kuǎn)及(jí)协定存款(kuǎn)两(liǎng)个(gè)概(gài)念的定义。

　　通知和协定存款介于定活(huó)期存款(kuǎn)之间，利率高(gāo)于活期存款，但(dàn)比(bǐ)定(dìng)期(qī)存款存取灵(líng)活，两者(zhě)的共同优点是，在保持资金(jīn)灵(líng)活使用的同(tóng)时，提(tí)高利(lì)息回报(bào)。其中：

　　通知存款是(shì)活(huó)期存款(kuǎn)的一种(zhǒng)，主要(yào)有1天和7天两(liǎng)个(gè)期限，支取(qǔ)时需提前1天或7天通(tōng)知银行，即可(kě)按实(shí)际(jì)存期及支取日相应币种档次利率(lǜ)计付利息(xī)，个人和企业(yè)均可以办理。当前1天和7天期通知存款(kuǎn)的基(jī)准(zhǔn)利率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单(dān)位在(zài)银行开立一个具有结算(suàn)和协定存(cún)款双重(zhòng)功(gōng)能的协(xié)定(dìng)存新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗款账户，并约定基本存款额度，由银(yín)行将(jiāng)协定存款账户中超过该额度的部分按协定存(cún)款利率单独计息的一种存(cún)款(kuǎn)方式(shì)。协定存款性质介于(yú)活期和定期存款之间，只面向(xiàng)企业办理，期限(xiàn)最长为1年(nián)。当前，协定存款的基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定(dìng)存款属于对公业务，通知存款既有对(duì)公业务，也(yě)有个人业务，但都有一定的存款门槛。基于此，粤(yuè)开证券(quàn)首席(xí)经济学家罗志恒提(tí)出的观点是，总体(tǐ)来看，协定存款和通(tōng)知存款基本上以对公活期存款(kuǎn)为主(zhǔ)，对一(yī)般老百姓的影响不大。对于企业来说，会有一定的利息损失，但(dàn)若(ruò)存贷(dài)款利率(lǜ)都(dōu)能有(yǒu)所下调，也有(yǒu)助于(yú)刺激企业投资并降低融资成本。

　　此(cǐ)外记者(zhě)也注意(yì)到，央(yāng)行(xíng)最新数据显示，4月份人民币(bì)存款减少(shǎo)4609亿元，同比多(duō)减5524亿元(yuán)，其中(zhōng)，住户(hù)存款减少1.2万(wàn)亿元，非金融企业(yè)存款减少1408亿元。进一步来看，存款利(lì)率调降是否会刺(cì)激超额(é)储(chǔ)蓄流出(chū)？

　　国泰君安董琦表示，这一传导过(guò)程并(bìng)非一蹴而就，且需(xū)要总量政策继续(xù)支撑。经济当(dāng)前(qián)依(yī)然需要休养生息，特别(bié)是在前期服务业修复后，与制造业产生循环，带(dài)动收入预期改善，最终才(cái)会带动居民与(yǔ)企业储蓄流出。

　　长远(yuǎn)来(lái)看，招商基金李湛的建议是(shì)，应(yīng)辩证看待本次降息。疫情以(yǐ)来，企业(yè)及居(jū)民(mín)形成了(le)一定(dìng)规模的超额(é)储蓄，降(jiàng)息可以降低企业、居民的储蓄意愿，引导企业加大投资、居民增加消(xiāo)费，促(cù)进经济复苏。“只有经济复苏斜(xié)率提(tí)升(shēng)，企业、居民对后续的(de)收入信(xìn)心才(cái)会回升，进(jìn)而形成储蓄转化为(wèi)投资(zī)、消费，再形成(chéng)增(zēng)厚企(qǐ)业、居(jū)民收入的良性循环。”李(lǐ)湛表示。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗