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乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式之一：低(dī)估值、高分(fēn)红乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思ong>

　　低(dī)估值、高(gāo)分红，是(shì)包括能源链、“一(yī)带一路”和运营商在内的“中特估”方向(xiàng)最鲜明的共同特征：1）截(jié)至2022年(nián)底，能源链、“一带一路”和运营商(shāng)PB估(gū)值(zhí)分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而(ér)即便经(jīng)历年初以(yǐ)来(lái)的(de)大幅上涨后(hòu)，当(dāng)前这些板块估值仍处于历(lì)史(shǐ)平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商股息率显著高于市场整(zhěng)体(tǐ)，较(jiào)高的分红也成为其进可攻(gōng)、退可(kě)守的重要支(zhī)撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特(tè)估(gū)”投资范式之二：政策的持续(xù)支撑(chēng)和催(cuī)化

　　政策持续支撑(chēng)和催化(huà)，成为(wèi)“中特估”中“一带(dài)一路(lù)”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带(dài)一路(lù)”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解(jiě)、中俄深化(huà)合作联合声(shēng)明、中巴联合声明等，以(yǐ)及后续(xù)5月召(zhào)开在(zài)即的第三届“一带一路”国际合作高峰(fēng)论坛(tán)，“一带一路(lù)”相关利好不(bù)断，板块行情(qíng)得到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数(shù)字经济上升为(wèi)国家(jiā)战略，相(xiāng)关政策密集出台。今年国务院改组(zǔ)又(yòu)新设国家数据局。运(yùn)营(yíng)商(shāng)作(zuò)为(wèi)“数字经(jīng)济”的基础设(shè)施，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修(xiū)复预期

　　2023年(nián)中国复苏(sū)+人民币(bì)升值的全年宏(hóng)观主线驱动盈利能力(lì)修(xiū)复(fù)，带(dài)动能源链整(zhěng)体性上涨。1）能源产业链作为原(yuán)材料高度依赖海外供应、同(tóng)时下游(yóu)需求基本集中(zhōng)在国(guó)内市场的方向(xiàng)之一，将(jiāng)充分受益于人民币升值的宏观趋势(shì)。2）中国经济(jì)复苏(sū)，下游领域(yù)需求预期回暖，能源(yuán)产业链尤其是行业龙头盈利(lì)已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除(chú)了能(néng)源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商等之外，当前我们建议关注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型银行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业作为国家重点支持(chí)的战(zhàn)略性产业(yè)之一，近年(nián)来经(jīng)历了行业调整和产能过剩的(de)困境，但近期板块(kuài)景气已在改善：一方面，随着全球航运(yùn)市场需求正在增长，带来(lái)包括(kuò)化(huà)学品船与成(chéng)品油轮船的订单(dān)大幅(fú)提升(shēng)。另一方面，国企改革(gé)推动造船企业(yè)重(zhòng)组整(zhěng)合和产能优化之下，国内船舶(bó)制造业已在逐步实现结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期(qī)间各(gè)项数(shù)据恢复良(lián乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思g)好。业(yè)绩确定性强，承诺高(gāo)分红(hóng)，类债属性突出。经济增(zēng)速下行，高速公路(lù)、铁路、港(gǎng)口资产(chǎn)稳健性凸(tū)显，业绩成(chéng)长及确定性(xìng)较高(gāo)。同时近几年，高速公(gōng)路(lù)及(jí)铁(tiě)路板(bǎn)块上市公司更加注重投资人回报，多家公司(sī)发布(bù)股东回(huí)报计(jì)划，大(dà)幅提高分红比例(lì)以及承诺未来几年高分(fēn)红水(shuǐ)平，给投资人带来确(què)定(dìng)性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背景下融资需求(qiú)回暖，基本面有支撑(chēng)，板块估(gū)值也(yě)具备修复空间。2023年(nián)以(yǐ)来，信贷需求连续三个月超预期(qī)回暖，在稳(wěn)增长和扩投资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望平(píng)稳(wě乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思n)增长。此(cǐ)外(wài)，作为业绩(jì)稳(wěn)定且(qiě)高(gāo)分红的板(bǎn)块，当前银行PB估(gū)值处于2016年以来(lái)11.6％的较低(dī)位置(zhì)，修复空间较大。