射频(pín)芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在(zài)科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场(chǎng)受(shòu)到(dào)资本热(rè)捧。据公司(sī)上(shàng)市文(wén)件，慧智微(wēi)于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快车道(dào)，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等(děng)一系列(liè)外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出了破发的(de)行情(qíng)，该(gāi)公司股价于(yú)去年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜(qián)力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康(kāng)希通(tōng反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯片及模(mó)组的研(yán)发(fā)、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要(yào)包括(kuò)智能手(shǒu)机(jī)以及(jí)物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前(qián)仍(réng)处于亏(kuī)损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司(sī)产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不(bù)及(jí)和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍(réng)要(yào)抓(zhuā)紧扩(kuò)大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期(qī)在投资慧(huì)智(zhì)微的近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的(de)账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自(zì)于手机(jī)领域。当前，智(zhì)能手机出货(huò)量的大(dà)幅(fú)下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的(de)业绩(jì)造成了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能(néng)手机(jī)未(wèi)来增速持续(xù)放缓(huǎn)的(de)预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前(qián)端市(shì)场规模与2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的(de)业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入(rù)局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频细(xì)分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞(jìng)争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临(lín)更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对(duì)射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基(jī)金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域(反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招股书(shū)中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯(xīn)片测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及(jí)补充(chōng)流(liú)动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前(qián)端领域(yù)取得的(de)市场地位，增加(jiā)头部(bù)客(kè)户的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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