近日，国内上市交易(yì)的(de)4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)也(yě)表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF份额(é)在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益和利(lì)润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益(yì)指基金本期利(lì)息收入、投资(zī)收(shōu)益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益(yì)）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和信用减值损(sǔn)失(shī)后的(de)余额(é)，本期(qī)利(lì)润(rùn)为本期(qī)已(yǐ)实现(xiàn)收益加上本期公允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别(bié)离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均受到净(jìng)申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿(yì离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢)份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华(huá)夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息(xī)在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增(zēng)加，同(tóng)时由(yóu)于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运(yùn)作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又很(hěn)快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金较白银(yín)表现更(gèng)为强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银(yín)工业属性(xìng)及美联(lián)储加息(xī)预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现出更高的波(bō)动性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业(yè)出现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需(xū)关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系的(de)流(liú)动(dòng)性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今(jīn)年或(huò)还有一(yī)次(cì)加息。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及(jí)金(jīn)银比价的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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