当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国(guó)政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务(wù)上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何(hé)有益意见，自己和(hé)国(guó)会其他(tā)几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与国(guó)会众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判(pàn)，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发(fā)生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协(xié)议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持(chí)政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只能帮助财(cái)政部暂时(shí)性(xìng)地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部(bù)长耶(yé)伦(lún)在(zài)致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期(qī)限的警告，称财(cái)政部的(de)最佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能(néng)提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众议(yì)院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和(hé)党预(yù)计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一(yī)份“认(rèn)错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有意(yì)识到(dào)银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行业的这一场危机风(fēng)暴(bào)中(zhōng)，加州(zhōu)是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行(xíng)承担主(zhǔ)要(yào)监督责(zé)任，后者未来可能会投入更(gèng)多人(rén)员(yuán)进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对(duì)资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保(bǎo)险的(de)存款(kuǎn)规模较高是促(cù)成银行挤兑(duì)的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无保险存款一(yī)定(dìng)意味着风险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是(shì)由企业客(kè)户持有的，这(zhè)些客户(hù)往往很(hěn)少(shǎo)更(gèng)换银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提(tí)款带来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟(chí)战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油(yóu)储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于(yú)以一(yī)种(zhǒng)为美国(guó)纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这(zhè)些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示(shì)，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全线跌(diē)破(pò)前(qián)低支撑后，国内三大油脂期(qī)货(huò)价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主(zhǔ)力(lì)转换到(dào)近月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预(yù)测五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油(yóu)库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持续(xù)去(qù)库(kù)的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)反应了前期超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的(de)价格优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明(míng)显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存(cún)水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在(zài)于(yú)当月(yuè)假期较(jiào)多(duō)，工(gōng)作日(rì)偏少。因(yīn)马(mǎ)来(lái)种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开(kāi)斋(zhāi)节(jié)当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且(qiě)随(suí)后(hòu)是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼(ní)工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也(yě)是(shì)此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国(guó)经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债(zhài)务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机、美(měi)国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存(cún)在，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的(de)背(bèi)景下，我们(men)预(yù)期油脂(zhī)很难具备持(chí)续的上(shàng)行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点上(shàng)来看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入(rù)增库周期(qī)，在业内人(rén)士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕(yù)预计还需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续(xù)几个月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及(jí)主需求国高库存(cún)带来的并(bìng)不算好的(de)出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产(chǎn)地(dì)库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显著的累库(kù)压力(lì)，不利(lì)于产地(dì)报价及棕榈油期价的持(chí)续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会(huì)消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太(tài)足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买(mǎi)船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库(kù)确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料的供需及价(jià)格的(de)变化(huà)对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要(yào)更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地累(lèi)库情况及国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化(huà)。

　　此外(wài)，值(zhí)得关(guān)注的是(shì)，宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩。

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