核心观点(diǎn):在当前(qián)经济恢复的不确(què)定性下，高(gāo)股息策略有望(wàng)以其(qí)确定的股息(xī)收入(rù)和较高的安全边际(jì)为投(tóu)资者提(tí)供不(bù)错的(de)收益。而基本面稳(wěn)健，分(fēn)红率高而(ér)稳定(dìng)，估(gū)值(zhí)处(chù)于历史低(dī)位(wèi)，银行板块(kuài)将成为高(gāo)股息策(cè)略的理想增配板块(kuài)。

　　高股息策(cè)略是以股息率为(wèi)投资要素，选择股息(xī)率较高的股票(piào)并长期(qī)持有的投资策略。高股息(xī)率(lǜ)一方面意味着公司有(yǒu)较高的股利支付(fù)率，投资者每年可以(yǐ)获(huò)得较高的(de)股利收入作(zuò)为绝对收益(yì)，另一方面意(yì)味(wèi)着公司估值较低，因此具(jù)备一定的安全边际(jì)，而(ér)且投资的(de)成本相(xiāng)对(duì)较低，长期持有还可以节税。从历史表现上来看，高股(gǔ)息策略的安全性较(jiào)高(gāo)，在市场下行阶(jiē)段更加抗跌，防御(yù)性(xìng)更强。从当前宏观(guān)经济的角度(dù)来看，疫情三年后经济恢(huī)复仍然有较大的(de)不确定性；从大类资产的投资收(shōu)益(yì)来看，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因此以(yǐ)银行(xíng)板块为代表的高股息策略有望取得相对不错的收(shōu)益(yì)。

　　高股息率(lǜ)想(xiǎng)要取得较好(hǎo)的收益就(jiù)需(xū)要满足以下(xià)几个条件：1）在分子部分(fēn)也就(jiù)是(shì)股息端(duān)需要有一贯较高(gāo)而且稳定的分(fēn)红率(lǜ)；2）有稳定股息的前提(tí)就是行(xíng)业(yè)基本面需要稳定(dìng)；3）在分母部分(fēn)也就(jiù)是股价端估(gū)值低，因(yīn)此(cǐ)安全边际(jì)比较高，下降空间有限，波动性(xìng)较低；4）公司最好有一定(dìng)的成长性(xìng)，股价有进(jìn)一步提升(shēng)的可能(néng)

　　而(ér)银行(xíng)板块恰好满足以(yǐ)上条件：1）上市银行过去三(sān)年的(de)现金分红率整(zhěng)体都在(zài)24％以(yǐ)上，其中大行(xíng)最高(gāo)，其次(cì)是股份行和城商行，农商行相对低一(yī)些。2）银(yín)行高分红的背(bèi)后也离不开经营(yíng)业绩(jì)的稳(wěn)定。从2023年(nián)一季度来(lái)看(kàn)，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资产重定价的(de)情(qíng)况下能够(gòu)保(bǎo)持正增(zēng)殊(shū)为(wèi)不易。上市银行整体净(jìng)利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收，拨备与杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字税收优惠共(gòng)同贡献利(lì)润释放。预计随(suí)着大行重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，而中小银行存款利率的下行(xíng)和(hé)理财资金(jīn)赎回的趋(qū)缓也会使得负债(zhài)成本有(yǒu)望进一步下行，净息差预计会在下半年(nián)提杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字升。资产质量方面银行板(bǎn)块处于历史较优(yōu)水(shuǐ)平，上(shàng)市银行不良率继续环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)，基本处在2014年来历(lì)史低(dī)位，拨备覆盖率维持在(zài)245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各(gè)个(gè)板块中最(zuì)低的。而从2010年到现在的历(lì)史数据(jù)来(lái)看，银行板块(kuài)的(de)PE分位为(wèi)19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的配置安全边(biān)际(jì)杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字和性价比较(jiào)好，作为低且(qiě)稳定的分(fēn)母(mǔ)也保证(zhèng)了其(qí)比较高的股息(xī)率。4）银行(xíng)板块作为“国资含量”比较(jiào)高的板块，从去(qù)年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表(biǎo)现，国资持股比例和今年以来的涨幅(fú)也有43％的正相关性，中特估(gū)有(yǒu)望为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息收益外的(de)附(fù)加(jiā)资本利得。

　　风(fēng)险提示事件：经(jīng)济(jì)下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研(yán)究所研究报告：《银行板块(kuài)与高股息策(cè)略：稳定收益(yì)的(de)溢(yì)价》

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字