财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明显的(de)淡旺季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而(ér)年(nián)内火(huǒ)爆的淄(zī)博烧(shāo)烤一定程度(dù)上助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一(yī)季(jì)度业(yè)绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤(pí)酒的(de)同比增速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿(yì)元。一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力但包(bāo)括百威亚太(tài)、兰州黄(huáng)河和西(xī)藏发(fā)展在内(nèi)的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土(tǔ)与外(wài)资两大阵(zhèn)营的(de)分化明显。

　　去年消(xiāo)费(fèi一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力)整体偏低迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐(zhú)步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年(nián)同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计(jì)2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势(shì)区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利(lì)润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值超1600亿(yì)港元，后者(zhě)总(zǒng)市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌超三(sān)成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代(dài)中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的(de)力波、福建的惠(huì)泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英博(bó)、嘉(jiā)士伯(bó)、燕(yàn)京啤(pí)酒的(de)市场(chǎng)份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具(jù)体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公司(sī)）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度(dù)仍有提升空间(jiān)，待(dài)CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有望(wàng)进(jìn)一(yī)步提升(shēng)盈利水平(píng)。分(fēn)析人士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过(guò)一段(duàn)时间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为(wèi)“一超多(duō)强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显，百威(wēi)英(yīng)博销量(liàng)下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净(jìng)利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预(yù)测2023年的(de)营(yíng)业利润增长将低于去年(nián)的水平，研报指出(chū)重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏(sū)啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒行业(yè)的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前(qián)多年，高(gāo)端啤(pí)酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华润(rùn)雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的(de)大(dà)绿棒(bàng)子，现在已经很难见(jiàn)到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行(xíng)业(yè)处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进入存(cún)量竞(jìng)争时(shí)代后(hòu)，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化转型已(yǐ)多(duō)次实施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场(chǎng)景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提(tí)价区(qū)域(yù)由部分(fēn)到全国(guó)。仅在2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价，中(zhōng)高低(dī)档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价(jià)提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高(gāo)端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的(de)“一(yī)世(shì)传奇”；超(chāo)高(gāo)端(duān)产品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最(zuì)高，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高(gāo)端化(huà)势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提(tí)升中档崂山品(pǐn)牌占比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏(sū)叠(dié)加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业绩将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但目前(qián)主要销(xiāo)量(liàng)来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的(de)喜力，旗(qí)下拥有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单(dān)。而收(shōu)购方华(huá)润啤(pí)酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端(duān)市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产品认(rèn)知度或接受度相(xiāng)对偏(piān)低。公司提价空间较大，高(gāo)端化(huà)完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发，营(yíng)业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续(xù)高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗(qí)下(xià)燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指出，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)，推动整(zhěng)体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺(wàng)季(jì)动销加速、成本优化之下，公(gōng)司(sī)业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目(mù)前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且(qiě)目前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道(dào)超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用(yòng)场景(jǐng)布局多元化企(qǐ)业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋(qū)势(shì)，拥有长期可持续发(fā)展(zhǎn)潜(qián)力，并有望(wàng)成为行业(yè)新引领者。

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